Huatai Securities: Глобальный баланс спроса и предложения карбоната лития, вероятно, сохранится в условиях дефицита

Брокладное исследование компании Haitong Securities считает, что из-за сжатия ликвидности и изменения отношения к риску, вызванных событиями на Ближнем Востоке, в предыдущий период цены на литий колебались и в целом показывали слабую динамику. Однако, учитывая, что во второй половине года по-прежнему сохраняются риски сбоя поставок в отечественном районе Ичунь, а также в таких зарубежных регионах, как Зимбабве, на стороне спроса высокая цена на нефть может поддержать ожидания по спросу на электромобили и накопление энергии; в 2026 году, если исходить из нейтральных предположений (совокупный годовой темп роста продаж глобальных новых энергетических автомобилей 10%-15%, годовой темп роста отгрузок аккумуляторных ячеек для накопления энергии 50%-60%), глобальный карбонат лития, как ожидается, сохранит конфигурацию близкого баланса спроса и предложения.

Полный текст следующий

Haitong | Цветные металлы: началась новая «литиевая» фаза перестройки энергетики

Ключевые тезисы

Мы считаем, что сжатие ликвидности и изменение отношения к риску, вызванные событиями на Ближнем Востоке, привели к тому, что в предыдущий период цена на литий двигалась преимущественно в слабом диапазоне колебаний. Но, принимая во внимание, что во второй половине года по-прежнему существуют риски потрясений поставок в отечественном районе Ичунь, а также в зарубежных регионах вроде Зимбабве, при этом на стороне спроса высокая цена на нефть поддержит подъем ожиданий по спросу на электромобили и накопление энергии, в 2026 году при допущении нейтрального сценария (годовой темп роста продаж глобальных новых энергетических автомобилей 10%-15%, годовой темп роста отгрузок аккумуляторных ячеек для накопления энергии 50%-60%) глобальный карбонат лития, вероятно, сохранит конфигурацию жестко-стабильного баланса спроса и предложения.

При росте емкости аккумулятора на один автомобиль наблюдается расхождение между темпами роста производства аккумуляторных батарей для силовых установок и темпами роста продаж новых энергетических автомобилей

Согласно данным Китайского альянса по инновациям в индустрии автомобильных аккумуляторных батарей для силовых установок, в январе–феврале 2026 года средняя емкость аккумуляторной батареи на один автомобиль для чисто электрических легковых автомобилей в Китае составила 65.4Kwh, что на 22.5% больше в годовом выражении; емкость для подключаемых гибридных легковых автомобилей — 35.7Kwh, что на 38.6% больше в годовом выражении. Поскольку емкость аккумулятора на один автомобиль существенно выросла, несмотря на снижение продаж новых энергетических автомобилей внутри страны по сравнению с прошлым годом, производство аккумуляторных батарей для силовых установок все равно сохраняло рост в годовом выражении. В январе–феврале 2026 года совокупные продажи отечественных новых энергетических автомобилей составили 1.7096 млн единиц, что на 6.9% ниже год к году. Согласно данным SMM, в январе–феврале 2026 года совокупное производство отечественных силовых аккумуляторных ячеек составило 210.55GWh, увеличившись на 38.4% год к году.

Высокочастотные данные по накоплению энергии выглядят благоприятно; рост доли больших ячеек может поддержать пространство для роста цен на литий

Согласно данным smm, в январе–феврале 2026 года совокупное производство отечественных аккумуляторных ячеек для накопления энергии составило 119.09Gwh, что на 91% больше в годовом выражении. Согласно базе данных Dа Тоng Times, в марте 2026 года общий объем производственного планирования на рынке литиевых батарей составляет около 219Gwh, что на 16.5% больше по сравнению с предыдущим месяцем; при этом доля аккумуляторных ячеек для накопления энергии в планировании повысилась до 40.6%, тогда как в начале года она составляла 37.7%. На фоне того, что в качестве рыночного лидера выступают ячейки 314Ah и линии работают на полную мощность, в сегменте хранения энергии уже появились сверхкрупные ячейки 500Ah+ — такие как 587Ah от EVE Lithium (亿纬锂能) и 628Ah от Chunneng (楚能新能源). За счет уменьшения количества ячеек и упрощения структуры системы большие ячейки, как ожидается, смогут дополнительно снизить затраты на интеграцию систем накопления энергии, а значит, обеспечить больше потенциального пространства для роста цен на литий. За рубежом, из-за структурной перестройки под влиянием факторa издержек и энергетической безопасности, в средне- и долгосрочной перспективе может ускориться внедрение проектов «новая энергетика + накопление энергии» в регионах Ближнего Востока и Европы.

На стороне предложения литий тоже разыгрывает похожую историю, как «медь»

В отличие от квотной системы для редкоземельных и вольфрама, а также мощностей по электролитическому алюминию в объеме 45 млн тонн, предложение лития, возможно, не имеет жесткого ограничения. Но мы считаем, что в последние годы история, подобная «меди», разворачивается и по лития: (1) капитальные затраты глобальных ведущих компаний по добыче литиевых ресурсов в 2024 году достигли перелома и пошли вниз; (2) на фоне повторного подъема идей ресурсного демократизма и доктрины Монро, в разных странах часто меняются политики в части стратегических закупок металлов, ограничения экспорта, повышения ставок налогов и т.п., что усиливает риски сбоев зарубежных поставок; (3) некоторые ведущие австралийские литиевые рудники в последние годы также демонстрируют снижение запасов и содержания, например Greenbush подтвердил, что содержание оксида лития в запасах руды снизилось с 3.2% в 2021 году до 2.6% в 2024 году.

При нейтральном предположении в 2026 году глобальный карбонат лития находится в состоянии жесткого баланса

Если в 2026 году следовать нейтральным предположениям (годовой темп роста продаж глобальных новых энергетических автомобилей 10%-15%, годовой темп роста отгрузок аккумуляторных ячеек для накопления энергии 50%-60%), то, как ожидается, глобальный карбонат лития будет иметь избыток 2.4%-6.4% и сохранит конфигурацию близкого баланса спроса и предложения.

Предупреждение о рисках: спрос со стороны нижнего звена и цена на литий могут оказаться ниже ожиданий; ход расширения мощностей на стороне предложения может превысить ожидания и т.д.

（Источник: Первая финансовая）