Выбор Трампа на пост председателя ФРС утверждает, что есть одна ключевая причина для снижения процентных ставок. Но является ли она убедительной?

Анализ Брайана Мены, CNN

Воскресенье, 15 февраля 2026 года, 18:00 по GMT+9 5 мин чтения

Кевин Уорш, бывший губернатор Федеральной резервной системы США, в Вашингтоне, округ Колумбия, 25 апреля 2025 года. - Tierney L. Cross/Bloomberg/Getty Images

В декабре Кевин Уорш намекнул, как он может аргументировать снижение процентных ставок.

ИИ открывает «самую продуктивную волну нашего времени — прошлого, настоящего и будущего», сказал Уорш, который был номинирован президентом Дональдом Трампом на пост председателя ФРС 30 января, в интервью финтех-предприемцу Сади Хану. Эта технология может оказаться «структурно дефляционной», как интернет, сказал Уорш, предполагая, что у ФРС может быть ясный путь для продолжения снижения ставок.

В последние годы производительность в США росла быстрыми темпами, согласно данным Бюро трудовой статистики. В экономике, если производительность велика, то рост может быть быстрым, не разжигая инфляцию — это означает, что ФРС не нужно вмешиваться с повышением процентных ставок. Неясно, может ли та же логика применяться к снижению ставок.

Если его подтвердит Сенат для руководства центральным банком после окончания срока председателя Джерома Пауэлла в мае, Уорш будет председательствовать в комитете по установлению ставок из 12 человек, который в последние месяцы стал резко разделённым. Председатели ФРС обязаны создавать консенсус по решениям о ставках, причем у каждого человека есть только один голос, включая председателя.

Это означает, что Уоршу нужно убедить своих коллег — некоторые из которых все еще обеспокоены инфляцией — что производительность, управляемая ИИ, достаточна для дополнительных снижений процентных ставок. Однако, согласно большинству экономистов, еще слишком рано делать вывод, что ИИ будет способствовать производительности в долгосрочной перспективе, и некоторые ключевые денежно-кредитные политики уже выразили мнение, что это может даже не оправдывать снижение ставок.

Аргумент производительности

Когда Уорш работал губернатором ФРС с 2006 по 2011 год, он был известен своими «ястребиными» взглядами, или предпочтением к политике, которая сдерживает экономику и удерживает инфляцию под контролем.

С тех пор он изменил свою позицию и сейчас больше согласен с администрацией Трампа, которая, помимо желания снижения ставок, также считает, что экономика США находится в состоянии исторического бума производительности, аналогичного тому, который был во время эпохи доткомов.

«Очевидно, что мы находимся на начальных стадиях бума производительности, не так ли как в 1990-х», — недавно заявил министр финансов Скотт Бессент в интервью CNBC. Директор Национального экономического совета Кевин Хассет, который был финалистом на пост председателя ФРС, также подтвердил эту точку зрения.

Некоторые действующие центральные банкиры — такие как губернаторы ФРС Кристофер Уоллер и Лиза Кук, а также сам Пауэлл — пришли к выводу, что ИИ имеет потенциал значительно увеличить производительность.

Уорш утверждает, что политики ФРС должны сделать тот же шаг веры в новую технологию, что и они сделали с интернетом, под руководством председателя ФРС Алана Гринспана, и склоняться к более мягкой денежной политике.

История продолжается  

В своём декабрьском интервью Уорш указал на то, как Гринспан «верил, основываясь на анекдотах и довольно эзотерических данных, что мы не находимся в ситуации, где нужно повышать ставки», несмотря на признаки того, что экономика нагревается в то время.

«В результате у нас была более сильная экономика, у нас были более стабильные цены», — сказал Уорш.

Экономисты утверждают, что производительность обычно лучше понимается в ретроспективе, но Гринспан пришёл к выводу, что политикам следует позволить экономике развиваться, потому что все анекдоты указывали на сильную производительность, поддерживаемую интернетом.

«Признание того, что экономика находилась на ранних стадиях бума производительности, помогло ФРС под руководством Гринспана удержаться от повышения процентных ставок в 1990-х», — написал в аналитической записке в пятницу Майкл Пирс, главный экономист США в Oxford Economics.

«Но это не было аргументом за снижение ставок в сторону стимулирования», — сказал он.

Трудная продажа

Сильная производительность, открывающая путь для снижения затрат на заимствование, может быть трудной продажей для некоторых политиков ФРС.

Президент Кливлендского ФРС Бет Хаммак, которая голосует по политическим решениям в этом году, сказала в декабрьском интервью Wall Street Journal, что более сильная производительность может привести к более высокой так называемой «нейтральной процентной ставке», теоретическому уровню затрат на заимствование, который не стимулирует и не ослабляет экономическую активность.

«Это может быть более восходяще настроено, если (ИИ) оказывает более материальное влияние на производительность», — сказала Хаммак, которая также выразила свои опасения по поводу 2026 года как пятого подряд года с повышенной инфляцией.

Более высокая нейтральная ставка подразумевает, что экономика может выдержать более высокие процентные ставки, что является аргументом, прямо против значительных сокращений ставок, которые хочет администрация Трампа.

Президент Далласского ФРС Лори Логан, которая также голосует в ФРС в этом году, в своем выступлении в 2024 году рассказала серию анекдотов о том, как ИИ повышает производительность для бизнеса в различных отраслях. Но, как и Хаммак, Логан описывается экономистами как ястреб, все еще обеспокоенный инфляцией, и предложила, что она проголосовала бы против решения ФРС о снижении ставок в декабре.

«Производительность — это важная и мощная сила, но это одна из великих неизвестных в экономике», — сказал Джош Джамнер, старший аналитик инвестиционной стратегии в ClearBridge Investments. «Многие люди сравнивают это с концом 90-х, но если вы посмотрите на то время, то также происходил значительный рост рабочей силы».

«Сейчас у нас стареющее население и изменения в иммиграционной политике, которые сделали рост рабочей силы более сложным, так что есть сходства с 90-ми, но есть и некоторые важные различия», — добавил он.

Для получения новостей и информационных бюллетеней CNN создайте учетную запись на CNN.com

Условия и Политика конфиденциальности

Панель конфиденциальности

Дополнительная информация