Высокие дивиденды слева, новые направления справа, Jiuzhitang восстанавливает рост стоимости для акционеров

Будучи старейшей китайской фармацевтической компанией с более чем 300-летней историей и являясь предприятием «старого бренда», обладающим лицензиями на защиту прав, «Цзюжитан» (защита прав) (000989) в первый полный отчетный финансовый год после вхождения государственного капитала в качестве управляющего акционера представила годовой отчет, который одновременно учитывает краткосрочную отдачу для акционеров и долгосрочную стратегию роста. В годовом отчете за 2025 год показано, что на фоне двойного давления со стороны перестройки отрасли и внутренних преобразований компания удержала базу прибыльности, одновременно запустила схему высоких денежных дивидендов для вознаграждения акционеров, а также ускорила выход в инновационные направления, включая пептиды и стволовые клетки, что, как ожидается, позволит перестроить новый двигатель роста акционерной стоимости.

Сначала рассмотрим блок вознаграждения акционеров: в этот раз «Цзюжитан» предложила особенно добросовестную схему высоких дивидендов. В соответствии с распределительной программой, одобренной советом директоров, компания планирует в качестве базы использовать общее количество акций на дату регистрационного учета при осуществлении распределения дивидендов, за вычетом выкупленных акций, а затем выплатить всем акционерам по 3 юаня дивидендов наличными на каждые 10 акций (с учетом налога). Акции не будут направлены на выплату (не предусмотрены акции), и увеличение уставного капитала (конвертация/капитализация) не планируется. Ожидаемая общая сумма выплат наличными превысит 254 млн юаней. Судя по финансовым данным, в 2025 году компания получила чистую прибыль, приходящуюся на акционеров материнской компании, в размере 223 млн юаней, что соответствует небольшому росту на 2,96% год к году; общая сумма дивидендов покрывает чистую прибыль за весь год. Впереди: компания уже более десяти лет подряд держит коэффициент дивидендных выплат свыше 40%, а за последние три года каждый год коэффициент дивидендов превышал 110%, что наглядно демонстрирует уверенность компании в денежных потоках и высокое внимание к интересам миноритарных акционеров.

Продолжая политику высоких дивидендов, «Цзюжитан» опирается на надежную поддержку со стороны денежных потоков компании: с момента выхода на биржу операционный денежный поток от основной деятельности ежегодно остается положительным. В 2025 году чистый денежный поток, полученный от операционной деятельности, достиг 426 млн юаней, что на 114,25% больше, то есть наблюдается резкий рост; операционный денежный поток значительно улучшился, что подтверждает устойчивое повышение способности к возврату средств по основной деятельности и эффективности операций. Даже находясь на этапе глубокой корректировки в фармацевтической отрасли и краткосрочного давления на выручку, компания сохраняет устойчивую финансовую структуру: коэффициент долговой нагрузки остается в разумном диапазоне, ликвидность достаточная. Это одновременно обеспечивает повседневную деятельность и инвестиции в исследования и разработки, а также позволяет учитывать денежные выплаты акционерам, достигая баланса между ведением бизнеса и интересами акционеров.

На уровне результатов: в 2025 году «Цзюжитан» выдержала давление отрасли и обеспечила небольшой рост прибыльности вопреки негативной динамике, демонстрируя устойчивость в управлении бизнесом у компании «старого бренда» в фармацевтике. За весь год компания достигла выручки от основной деятельности 2,229 млрд юаней; под влиянием изменений отраслевых каналов и краткосрочной корректировки в сегменте OTC выручка снизилась на 5,99% год к году. Однако благодаря более точному контролю издержек и оптимизации продуктовой структуры чистая прибыль, приходящаяся на акционеров материнской компании, составила 223 млн юаней; чистая прибыль без учета разовых факторов, приходящаяся на акционеров материнской компании, — 191 млн юаней, рост на 4,06%. Качество прибыли продолжает повышаться.

Если высокие дивиденды — это «дивиденды здесь и сейчас», которыми «Цзюжитан» вознаграждает акционеров, то запуск новых направлений — это «будущая уверенность», с помощью которой компания рассчитывает открыть пространство для оценки и обеспечить долгосрочный рост. Перед лицом проблем отрасли, таких как однородная конкуренция в традиционной китайской медицине и замедление роста, компания больше не ограничивается традиционными продуктами — китайскими патентованными лекарствами, а открывает диверсифицированную стратегию инноваций, точно входя в перспективные нишевые направления, и формирует экосистему «здоровья для всех».

Наибольший интерес со стороны рынка вызывает стратегический контроль компании над «Цзэсянлун»; компания официально выходит на рынок пептидных препаратов. В 2025 году «Цзюжитан» инвестировала 310 млн юаней, чтобы приобрести 51,67% акций «Цзэсянлун», включив эту национальную компанию-«малого гиганта» в области специализации, передовых технологий и инноваций в свою группу. «Цзэсянлун» более десяти лет глубоко работает в сфере пептидов: обладает ключевой технологией для масштабного промышленного производства пептидных субстанций; имеет одобрительные документы на пептидные субстанции для нескольких препаратов, включая этипабатид (依替巴肽) и соматостатин (生长抑素), а также участвует в разработке стандартов по множеству национальных фармакопей. Компания обладает сильными возможностями в исследованиях и производстве. Эта сделка слияния и поглощения не только закрывает разрыв «Цзюжитан» в области химических действующих веществ и пептидных лекарственных форм, но и обеспечивает промышленную синергию между традиционной китайской медициной и инновационными пептидными препаратами. Это поможет компании перейти от роли компании традиционной китайской фармацевтики к современной комплексной фармацевтической группе, открывая совершенно новые возможности для роста показателей деятельности.

Помимо направления пептидов, компания также последовательно реализует планы в инновационных областях, включая медицинские технологии на основе стволовых клеток и «большое здоровье», продолжая формировать вторую линию роста. В области исследований стволовых клеток несколько препаратов компании «Цзюжитан Мэйкэ» с использованием стволовых клеток продвигаются в клинических испытаниях. Прогресс по проектам достигает этапных целей: лечение ишемического инсульта мезенхимальными стволовыми клетками из костного мозга человека, лечение аутоиммунной болезни с отложением белка в легочных альвеолах и т. п. Испытания по лечению аутизма успешно инициированы, а результаты исследований постепенно внедряются на практике. В сегменте «большого здоровья» компания, опираясь на концепцию «лекарства и продукты питания имеют общее происхождение», развивает производные продукты из э-цзяо (阿胶), гранулы/порошки на основе гуйши-чи (贵细饮片) и продукты для оздоровления на основе трав, что согласуется с трендом обновления потребления в целях всеобщего здоровья и позволяет извлечь потребительскую ценность из традиционной китайской медицины.

Одновременно «Цзюжитан» продолжает укреплять фундамент исследований и разработок, чтобы придать импульс развитию новых направлений. В 2025 году объем инвестиций в НИОКР сохранялся на стабильном уровне, а доля затрат на исследования и разработки в выручке повысилась до 6,63%, что является рекордом за весь период наблюдений. Компания проводит исследования повторной оценки в отношении ключевых продуктов традиционной китайской фармацевтики; результаты исследований реального мира, связанные с инъекцией Шу-сюэ-тун (疏血通注射液), были опубликованы на международных научных конференциях. Инновационные проекты разработок, включая YB209, YB211 и др., продвигаются в соответствии с планом; разработки классических рецептов традиционной китайской медицины проводятся упорядоченно, формируя многовекторную систему НИОКР «модернизация традиционной китайской фармацевтики + разработка инновационных препаратов + внедрение передовых биомедицинских технологий», тем самым создавая технологические барьеры для долгосрочного развития.

С точки зрения отрасли: стратегическая комбинация «высоких дивидендов + новые направления» от «Цзюжитан» совпала с политическим «окном возможностей» для высококачественного развития медицины традиционной китайской системы. В 2025 году были внедрены несколько программ поддержки традиционной китайской медицины: от повышения качества препаратов и поддержки инновационных исследований до оптимизации перечня возмещения расходов, что создало благоприятную политическую среду для трансформации компаний «старых брендов». После того как в компанию вошел государственный капитал, структура корпоративного управления продолжила оптимизироваться, а способность к интеграции ресурсов еще больше усилилась: с одной стороны, можно опереться на кредитоспособность, обеспечиваемую государственным капиталом, чтобы укрепить стабильность деятельности; с другой — ускорить внедрение инновационных бизнесов и расширить каналы сотрудничества в рамках отрасли, реализуя двустороннюю поддержку между ресурсами государственных предприятий и активностью частных компаний.

В краткосрочной перспективе высокая доля дивидендных выплат дает инвесторам ощутимую денежную отдачу, повышает чувство выгоды у акционеров и также демонстрирует уверенность компании в стабильности собственного операционного положения. В долгосрочной перспективе запуск новых направлений, включая пептиды и стволовые клетки, размыкает «потолок» роста для традиционных компаний в области китайской фармацевтики и помогает компании обеспечить диверсификацию структуры бизнеса и обновление модели прибыльности. Для этой фармацевтической компании «старого бренда» с более чем 300-летней историей — держать в левой руке устойчивые дивиденды, а правой руке ловить возможности новых направлений — это одновременно сохранение ценности для акционеров и решение ключевой проблемы для прорыва в трансформации и модернизации бизнеса.

В будущем, по мере того как реформы маркетинга в традиционном направлении китайской фармацевтики дадут эффект, а новые направления будут постепенно раскрывать финансовые результаты, «Цзюжитан» имеет шансы достичь баланса по обеим осям — краткосрочной отдачи и долгосрочного роста — и продолжать создавать для акционеров долгосрочную, стабильную ценность.

Огромный объем новостей и точные разъяснения — все в приложении Sina Finance APP