Пределы мощностей ожидают突破, акции A-Share на следующей неделе могут столкнуться с выбором направления

На этой неделе китайский фондовый рынок в целом демонстрировал тенденцию к коррекции, основные индексы в большинстве своем закрылись в минусе, но внутри рынка наблюдаются скрытые движения, особенно ярко выраженные признаки дифференциации.

Индекс Шанхая за неделю снизился на 1,10%, после получения поддержки в районе 3850 пунктов в пятницу отскочил, в конечном итоге закрывшись на отметке 3913,72 пункта, что показывает определенную устойчивость. Индексы Шэньчжэнь и Чжунъянь снизились на 0,76% и 1,68% соответственно. В отличие от этого, индекс малых компаний показал более активные результаты, индексы 科创200 и 中证2000 выросли на 0,88% и 0,35% соответственно, что указывает на явное смещение рыночного стиля в сторону акций малой капитализации.

Что касается объемов торгов, на этой неделе рынок охолодился, в четверг и пятницу два дня подряд объем торгов составил менее 2 триллионов юаней, что демонстрирует, что капиталы находятся в состоянии ожидания под воздействием внутренних и внешних факторов.

С точки зрения факторов, на этой неделе откат рынка был в основном вызван воздействием внешних геополитических рисков. Конфликт между США и Ираном продолжается уже месяц, ситуация по-прежнему остается сложной с элементами “перемирия и боевых действий”. На этой неделе, с одной стороны, израильские авиаудары убили командующего военно-морским флотом Иранских исламских революционных гвардий, Иран ответил на это операцией “Истинное обещание-4” против американских баз, военное противостояние между сторонами продолжает нарастать; с другой стороны, США через посредников предложили план прекращения огня с 15 условиями, на что Иран ответил 5 “необходимыми” условиями, после чего американская сторона объявила о задержке авиаударов по иранским энергетическим объектам.

Эта крайняя игра вызвала резкие колебания на глобальном рынке товарных ресурсов, инвестиционное беспокойство по поводу безопасности поставок энергии и инфляционных ожиданий значительно возросло. Кроме того, технические формы основных индексов ослабли, и с учетом того, что китайский фондовый рынок вскоре вступит в период интенсивного раскрытия отчетности, осторожное отношение к неопределенности в доходах еще больше подавляет склонность к риску.

Однако, несмотря на общую мрачность рынка, структурные возможности по-прежнему остаются заметными, и некоторые сектора демонстрируют рост вопреки тенденциям.

Сектор цветных металлов возглавил с ростом на 2,78%. Геополитические риски вызывают спрос на защитные активы, цены на золото и другие драгоценные металлы получили поддержку; одновременно правительство Зимбабве в конце февраля объявило о бессрочном приостановлении всех экспортов сырья и литиевого концентрата, запрет продлится почти месяц и пока нет признаков его отмены, что приводит к ухудшению поставок лития; кроме того, в регионе Ближнего Востока произошло существенное сокращение поставок алюминия, постоянная блокировка Ормузского пролива наносит удар по местной алюминиевой цепочке поставок, что усиливает опасения по поводу поставок промышленных металлов.

Сектор коммунальных услуг также продемонстрировал устойчивый рост, недельный рост составил 2,50%. Этот сектор благодаря своей стабильной денежной потоку и защитным свойствам стал убежищем для капитала в период коррекции рынка. С точки зрения основ, в январе-феврале потребление электроэнергии в стране увеличилось на 6,1% по сравнению с прошлым годом, выработка электроэнергии на угольных электростанциях выросла по сравнению с предыдущими годами, в то время как цены на уголь в то же время снизились как в годовом, так и в месячном выражении, улучшение на стороне затрат в сочетании с ростом выработки электроэнергии привело к повышению прогнозов по прибыли для некоторых угольных компаний. На уровне политики Государственное управление статистики четко заявило о намерении активно продвигать проект по совместной электроэнергии, чтобы обеспечить, что доля применения зеленой электроэнергии в новых мощностях в узловых точках достигнет более 80%, перспективы потребления зеленой электроэнергии становятся все более ясными.

Сектор базовой химии показал недельный рост на 2,31%, получив выгоду от роста международных цен на нефть, что привело к увеличению затрат, в сочетании с сосредоточенным высвобождением потребностей в удобрениях для весеннего посева, что совместно способствует росту процветания агрохимической цепочки. Государственное агентство по развитию и реформам выпустило уведомление с требованием обеспечить поставки и стабильные цены на удобрения для весеннего посева, основные виды пестицидов, такие как глифосат и глифосин, подорожали, что приводит к напряженности на рынке поставок.

Сектор фармацевтики и биотехнологий вырос на 1,56%, в основном благодаря сильному катализу со стороны политики. В 2026 году “Доклад о работе правительства” впервые выделил биомедицину как новую опорную отрасль, что значительно повысило статус этой отрасли. С точки зрения отрасли, ускоряется выход инновационных лекарств на международный рынок, некоторые ведущие компании опубликовали годовые отчеты, впервые достигнув полной прибыли за год, что нарушает стереотипы рынка о компаниях, занимающихся инновационными лекарствами, и становится важным катализатором для восстановления оценок в секторе.

Смотрим в будущее, в краткосрочной перспективе, верхний зазор у индекса Шанхая еще не полностью закрыт, на следующей неделе рынок может попытаться организовать отскок, но качество этого отскока будет сильно зависеть от сопоставления объемов. Если объем торгов не удастся эффективно увеличить, рынок может по-прежнему оставаться в пределах структурного тренда, капиталы могут вращаться между защитными секторами и высокоциклическими секторами с высоким уровнем процветания.

В среднесрочной перспективе рынок не лишен позитивных факторов. В январе-феврале прибыль промышленных предприятий выше установленного масштаба в стране увеличилась на 15,20% по сравнению с прошлым годом, что демонстрирует хорошую динамику восстановления экономики; законопроект о финансовом праве четко заявил о поддержке поступлений среднесрочных и долгосрочных средств на рынок, что обеспечивает правовую защиту для стабильности капитального рынка. С точки зрения оценок, активы с низкой оценкой легче привлекают новые капитальные поступления, а ведущие компании в добывающей отрасли и некоторые компании в производственном секторе, прошедшие коррекцию, имеют достаточное пространство для восстановления оценок.

В плане стратегии, в текущем рынке обычно считается, что в процессе коррекции возникают возможности для размещения, но в краткосрочной перспективе необходимо сохранять осторожность.

Отраслевое распределение сосредоточено на двух основных линиях:

Первая — это ресурсы и цепочки повышения цен. Геополитические конфликты поднимают глобальные тревоги по поводу энергетической безопасности, цветные металлы и базовая химия выигрывают от дисбаланса между спросом и предложением и роста затрат, что предполагает продолжение тренда повышения цен.

Вторая — это высокопрофильное производство и защитные сектора. Логика выхода цепочки новых энергетических ресурсов на международный рынок продолжает укрепляться, коммунальные услуги имеют надежный денежный поток, а политика в области медицины и биологии повышается. Кроме того, направление аппаратного обеспечения AI также заслуживает особого внимания — с ускорением итерации больших моделей AI, спрос на вычислительные мощности продолжает расти, серверы, оптические модули, печатные платы и другие сегменты рынка сохраняют высокий уровень процветания, а процесс замещения отечественными производителями также создает дополнительное пространство для соответствующей цепочки поставок. Оценка финансового сектора находится на исторически низком уровне, что создает пространство для восстановления на фоне ожиданий стабильной политики.

На уровне операций рекомендуется применять стратегию “гибридного” распределения, одна сторона фокусируется на защитных активах, другая — на направлениях с высокой эластичностью, контролируя общую позицию, избегая слепого追高, используя колебания рынка для размещения активов с разумной оценкой и надежными основами, и внимательно следя за развитием геополитической ситуации и результатами отчетного сезона, чтобы справиться с возможными волатильностями.