Jinjiang Hotels готовится к IPO на гонконгской бирже: чистая прибыль за три года снизилась на 22,6%, убытки от зарубежных операций увеличились на 63,7%

Глобально ориентированная гостиничная гигант

Цзиньцзянь отели — это гостиничная группа с глобальным бизнесом, по состоянию на 31 декабря 2025 года, количество открытых отелей достигло 14,132, количество номеров 1,368,057, охватывающих 339 городов в 31 провинции, городе и автономном районе Китая, а также в 57 зарубежных странах или регионах. Компания использует две бизнес-модели: собственные и арендованные отели, а также франчайзинг и управление.

В модели собственных и арендованных отелей компания владеет или арендует гостиничную недвижимость и управляет ею непосредственно, доходы в основном поступают от проживания и продажи еды. В модели франчайзинга и управления владельцы отелей получают разрешение на использование бренда и систем компании, доходы поступают от франчайзинговых или управленческих сборов. По состоянию на конец 2025 года, доля номеров во франчайзинговых и управляемых отелях достигла 94.9%, соответствующие доли доходов в 2023-2025 годах составили 42.4%, 44.0% и 49.7%, что показывает значительные результаты трансформации компании к легкой бизнес-модели.

Доходы снижаются три года подряд на 5.7%

Доходы компании снизились с 146.49 миллиардов юаней в 2023 году до 140.63 миллиардов юаней в 2024 году, а в 2025 году进一步降至138.11亿元，三年复合增长率为-3.0%。

截至12月31日止年度

Снижение доходов в основном связано со стратегическим закрытием части собственных и арендованных отелей для соответствия стратегии легкой бизнес-модели, а также с вызовами на зарубежных рынках, что привело к снижению доходов.

Чистая прибыль за три года сократилась на 22.6%

Чистая прибыль компании снизилась с 12.77 миллиардов юаней в 2023 году до 9.89 миллиардов юаней в 2025 году, за три года составила снижение на 22.6%.

截至12月31日止年度

Снижение чистой прибыли в основном связано с уменьшением разовых доходов и влиянием рыночных условий на снижение доходов.

Валовая маржа снижается на 3.4 процентных пункта в течение трех лет

Валовая маржа компании снизилась с 40.8% в 2023 году до 37.4% в 2025 году, составив общее снижение на 3.4 процентных пункта.

截至12月31日止年度

Снижение валовой маржи в основном связано со снижением доходов от собственных и арендованных отелей, а также с уменьшением RevPAR как у собственных и арендованных отелей, так и у франчайзинговых и управляемых отелей из-за зарубежной рыночной среды, в то время как затраты остаются относительно стабильными.

Чистая маржа продолжает снижаться на 1.5 процентных пункта

Чистая маржа снизилась с 8.7% в 2023 году до 7.2% в 2025 году, составив общее снижение на 1.5 процентных пункта.

截至12月31日止年度

Доля доходов от легкой бизнес-модели увеличилась на 7.3 процентных пункта

В структуре доходов компании доля доходов от франчайзинга и управления увеличилась с 42.4% в 2023 году до 49.7% в 2025 году, в то время как доля доходов от собственных и арендованных отелей снизилась с 49.2% до 42.0%, что показывает значительные результаты трансформации к легкой бизнес-модели.

截至12月31日止年度收入构成

Связанные сделки составляют 6.6% закупок и привлекают внимание

Компания осуществляет несколько постоянных связанных сделок с основным акционером Цзиньцзянь международной группы, включая лицензирование торговых марок, закупку и поставку комплексных товаров, аренду недвижимости и финансовые услуги. В 2023-2025 годах объем продаж Цзиньцзянь международной группе составил соответственно 0.4%, 0.8% и 1.0% от общего дохода, а объем закупок составил соответственно 6.9%, 8.0% и 6.6% от общего объема закупок.

Убытки зарубежного бизнеса увеличились на 63.7% за три года

Компания продолжает фиксировать чистые убытки в зарубежном бизнесе в течение отчетного периода, в 2023-2025 годах они составили соответственно 4.05 миллиарда юаней, 4.34 миллиарда юаней и 6.63 миллиарда юаней, за три года убытки увеличились на 63.7%.

截至12月31日止年度海外业务亏损情况

Основные причины:

1. Рост операционных затрат, особенно затрат на труд и энергоресурсы;
2. Рост процентных ставок увеличивает расходы на заемные средства;
3. Увеличение рыночной конкуренции.

Кроме того, компания на 31 декабря 2024 года и 2025 года зафиксировала чистые текущие обязательства в размере 1.526 миллиардов юаней и 0.026 миллиардов юаней соответственно, что создает определенное давление на ликвидность.

Лидер по масштабам, но отстает в доходности от конкурентов

По количеству отелей в 2024 году Цзиньцзянь отели являются крупнейшей гостиничной сетью в мире, владея около 13,400 отелями. На китайском рынке, по количеству номеров, доля компании составляет 13.0%, что позволяет ей на протяжении девяти лет занимать первое место среди китайских гостиничных групп. Однако валовая и чистая маржа компании по-прежнему отстают от международных гостиничных групп.

Сравнение рентабельности основных гостиничных групп в 2025 году

Низкая концентрация клиентов, риски диверсифицированы

В течение отчетного периода доля доходов от пяти крупнейших клиентов составила 0.8%, 1.3% и 1.4%, что указывает на низкую концентрацию клиентов и отсутствие значительных рисков зависимости.

截至12月31日止年度

Умеренная концентрация поставщиков

Доля закупок от пяти крупнейших поставщиков составила 16.2%, 16.2% и 14.8% от общего объема закупок, что указывает на умеренную концентрацию поставщиков.

截至12月31日止年度

Структура акций с высоким уровнем концентрации

По состоянию на последний фактически осуществимый день Цзиньцзянь международная группа через Цзиньцзянь капитал и Цзиньцзянь международное управление в Гонконге владеет около 47.26% акций компании, являясь ее основным акционером. Цзиньцзянь международная группа в конечном итоге принадлежит Государственному управлению капитала Шанхая на 90.00% и Финансовому управлению Шанхая на 10.00%, а фактический контролер — Государственное управление капитала Шанхая. Структура акций сильно сосредоточена, три крупнейших акционера владеют 67.0% акций, а доля публичных акций низка.

Основная управленческая команда с богатым опытом, уровень вознаграждений требует улучшения

Основная управленческая команда компании включает председателя Чжан Сяоцянь и генерального директора Мао Сяо, которые оба имеют богатый опыт в гостиничной индустрии, средний опыт в отрасли превышает 15 лет. Председателю Чжан Сяоцянь 57 лет, он присоединился к Цзиньцзянь группе в 1989 году и имеет 34-летний опыт работы в отрасли, одновременно занимает должность президента Цзиньцзянь международной группы; генеральному директору Мао Сяо 50 лет, он является зарегистрированным бухгалтером и имеет богатый опыт в финансовом и гостиничном управлении. Уровень вознаграждений управленческой команды в основном соответствует среднему уровню по отрасли, в 2025 году общая зарплата председателя составила 2.4 миллиона юаней, общая зарплата пяти самых высокоплачиваемых сотрудников составила 35.2 миллиона юаней, команда имеет высокую стабильность, но уровень вознаграждений ниже среднего по отрасли. Компания внедрила программу ограничительных акций для привлечения и удержания талантов.

Множество факторов риска требуют особого внимания

Риск усиливающейся конкуренции в отрасли

Конкуренция в гостиничной индустрии интенсивная, если не удастся эффективно конкурировать, это может негативно сказаться на доходах, прибыли или доле рынка. В 2025 году RevPAR на китайском гостиничном рынке снизился на 3.2% по сравнению с предыдущим годом, и вся отрасль сталкивается с давлением на рост.

Риск колебаний экономической среды

Бизнес чувствителен к глобальным экономическим условиям, особенно в китайском и европейском рынках, экономический спад может оказать значительное негативное воздействие на результаты. Доля зарубежных доходов компании составляет 27.9%, что делает ее подверженной влиянию геополитических и валютных колебаний.

Риск управления репутацией бренда

Ущерб имиджу или репутации бренда может негативно сказаться на бизнесе и операционных результатах. В связи с быстрым расширением числа отелей контроль качества обслуживания сталкивается с вызовами.

Риск постоянных убытков зарубежного бизнеса

Постоянные убытки в зарубежном бизнесе, в 2025 году убытки составили 6.63 миллиарда юаней, геополитические, правовые и регуляторные риски могут повлиять на развитие международного бизнеса. Зарубежные доходы составили 38.51 миллиарда юаней, что на 9.5% ниже по сравнению с предыдущим годом, валовая маржа снизилась с 41.9% до 35.9%.

Риск давления ликвидности

В 2024 и 2025 годах были зафиксированы чистые текущие обязательства в размере 1.526 миллиарда юаней и 0.026 миллиарда юаней соответственно, в 2025 году текущий коэффициент составил 0.99, что может ограничить возможности развития бизнеса.

Риск обесценения деловой репутации

По состоянию на конец 2025 года остаток деловой репутации составил 11.644 миллиарда юаней, что составляет 25.8% от общей суммы активов, если результаты дочерних компаний окажутся ниже ожиданий, это может привести к рискам обесценения.

Риск роста затрат на трудовые ресурсы

Недостаток рабочей силы и рост затрат на труд могут привести к замедлению роста и повлиять на бизнес и операционные результаты. Особенно на зарубежных рынках, увеличение затрат на труд является важным фактором, способствующим расширению убытков.

Итог

Цзиньцзянь отели, как лидер по масштабу в мировой гостиничной индустрии, добились значительных успехов в трансформации к легкой бизнес-модели, доля франчайзинга и управления продолжает расти. Тем не менее, компания сталкивается с множеством вызовов, таких как постоянное снижение доходов, снижение валовой и чистой маржи, а также постоянные убытки в зарубежном бизнесе. Инвесторы должны обратить внимание на способность компании улучшать международный бизнес, эффективность контроля затрат и стабильность прибыли в легкой бизнес-модели. Несмотря на явные преимущества в масштабе, в условиях усиливающейся конкуренции и неопределенности в макроэкономике, будущий рост все еще подвержен значительному давлению. Рекомендуется инвесторам осторожно инвестировать после тщательной оценки рисков.

Нажмите, чтобы просмотреть оригинал объявления >>

Заявление: Рынок несет риски, инвестиции требуют осторожности. Этот текст является автоматическим выпуском AI-модели на основе сторонней базы данных и не отражает мнения Синьхуа Финанс, любая информация, содержащаяся в этом тексте, предназначена только для справки и не является личным инвестиционным советом. В случае несоответствий следует полагаться на фактическое объявление. Если у вас есть вопросы, пожалуйста, свяжитесь с biz@staff.sina.com.cn.

Масштабная информация, точные интерпретации — все это в приложении Синьхуа Финанс

Редактор: Сяо Лан Куай Бао