Доходы Costco: рост маржи и увеличение числа участников выделяются

Ключевые показатели Morningstar для Costco Wholesale

• Оценка справедливой стоимости

  : $650.00

• Рейтинг Morningstar

  : ★

• Рейтинг экономического рва Morningstar

  : Широкий

• Рейтинг неопределенности Morningstar

  : Средний

Что мы думаем о доходах Costco Wholesale

Финансовые результаты второго квартала Costco Wholesale за фискальный год включали рост чистых продаж на 9.1%, рост сопоставимых продаж (без учета топлива) на 6.7% и размытое EPS в размере $4.58 (увеличение на 14.0%). Прямые продажи, поддерживаемые цифровыми технологиями, увеличились на 22.6%, в то время как валовая маржа расширилась на 30 базисных пунктов до 12.8%, несмотря на снижение цен на основные товары, такие как яйца и молочные продукты.

Почему это важно: Мы считаем, что растущая прибыльность и лояльность членов Costco укрепляют его широкий рв. На наш взгляд, скачок доходов от членских взносов на 14% является устойчивым, поддерживаемым сильными корпоративными обновлениями (увеличение цен на 9%) и базой членов, которая выросла почти на 5%.

• Хотя рост глобального трафика замедлился до 3.1%, цифровая персонализация является ярким моментом. Нас ободряют новые рекомендации, которые обеспечивают более $470 миллионов в продажах электронной коммерции, и трафик в приложении увеличился на 45%.
• Мы считаем, что падение на 20 базисных пунктов в обновлениях в США и Канаде за последние два квартала (до 92.1%) начнет стабилизироваться в среднесрочной перспективе, поскольку Costco улучшает свои целевые возможности удержания среди молодого цифрового поколения членов.

Итог: Мы планируем повысить нашу оценку справедливой стоимости для Costco с широким рвом до $650 на низкий однозначный процент из-за временной стоимости денег. Мы считаем акции более чем на 50% переоцененными, при этом цена подразумевает высокий рост EPS в годовом исчислении, который мы считаем нереалистичным на фоне жесткой конкуренции.

• Руководство ожидает капитальные расходы на весь год в размере $6.5 миллиарда (2.2% от продаж), что соответствует нашим оценкам. На наш взгляд, это поддерживает продолжающееся расширение складов, реконструкции и цифровую инфраструктуру, чтобы обеспечить дальнейшее снижение цен для стимулирования роста выручки.

Впереди: Costco ожидает 28 новых объектов в фискальном 2026 году, что соответствует нашим прогнозам. Мы предполагаем, что компания будет использовать свою гибкость в закупках, основанную на тщательно подобранном ассортименте и проникновении товаров под собственным брендом (33% от продаж), чтобы смягчить глобальные тарифы, а также геополитическую волатильность.