Рынок США берет верх на фоне войны с Ираном, международный рост акций разворачивается

Ключевые выводы

• После того как международные рынки обогнали американские акции в 2025 году, они упали с начала иранской войны, так как инвесторы ищут убежище в активах, доминируемых США.
• Инвесторы рассматривают американскую энергетическую независимость как причину для покупки американских акций, но стремительные цены на нефть могут иметь негативные экономические последствия по всему миру.
• Продолжительный конфликт на Ближнем Востоке также может нанести ущерб американской экономике, так как рынок труда в стране остается слабым и инфляционные давления нарастают.

В относительно редком случае международные акции обошли свои американские аналоги в 2025 году. Но с начала иранской войны эта динамика изменилась, так как глобальные акции потеряли в цене.

Международные рынки продемонстрировали выдающиеся результаты в 2025 году. Индекс Morningstar Global Markets ex-US завершил год с ростом на 28,3%, что превысило рост американского рынка на 15,9%. Индекс Morningstar Europe увеличился на 31,8% в прошлом году, в то время как индекс Азиатско-Тихоокеанского региона вырос на 24,3%. Индекс Morningstar Emerging Markets — который включает рынки стран, стремительно переходящих к индустриальным и современным экономикам, таким как Бразилия, Россия, Индия и Китай — вырос на 26,5%.

«В последние несколько лет перед 2025 годом американский рынок затмил почти все международные рынки с точки зрения производительности», — говорит главный стратег по многим активам Morningstar Дом Паппалардо. «Выступление неамериканских рынков кажется необычным, так как это не происходило довольно долго и не наблюдалось новыми инвесторами».

Иранская война изменила эту динамику. Американский рынок теперь опережает международные рынки благодаря сильному доверию к доллару США и энергетической независимости Америки на фоне продолжающихся нарушений доступа к нефти на Ближнем Востоке. Однако длительный конфликт может стать более серьезной угрозой для рынков по всему миру, по словам Паппалардо.

Доминирование международных акций в 2025 году было в значительной степени обусловлено высокими оценками акций крупных компаний США, особенно в технологическом секторе. Эти растущие оценки вызвали скептицизм у инвесторов, побудив их перейти к относительно дешевым рынкам в Европе, Азии и Латинской Америке, объясняет Паппалардо. Он говорит, что более слабый доллар США и более сильные иностранные валюты также повысили международные доходы.

С начала иранской войны 28 февраля американские акции показали устойчивость и опережают международные рынки, упав на 2,8%, по сравнению с 8,0% снижением в Индексе глобальных рынков ex-US. Паппалардо говорит, что инвесторы ищут безопасность в этих акциях отчасти из-за сильного доверия к американской валюте. «Доллар США снова дорожает в рамках торговли “поиск качества”, где инвесторы ищут относительную безопасность активов, деноминированных в долларах США», — говорит он.

Энергетическая независимость США расширяет разрыв по сравнению с международными рынками

Инвесторы также проявляют большую уверенность в американских акциях из-за энергетической независимости страны и убеждения, что она лучше подготовлена к нарушениям доступа к нефти с Ближнего Востока, объясняет Паппалардо. Европейские и азиатские страны с относительно большей зависимостью от ближневосточных нефтяных запасов понесли потери на рынке в двузначном размере с начала войны. Индекс Европы упал на 8,06% с начала войны, в то время как индекс Азиатско-Тихоокеанского региона потерял 8,51%.

Текущая превосходство США относительна, объясняет Паппалардо, который предупреждает, что долгосрочный конфликт, вероятно, приведет к негативным экономическим последствиям как для внутренних, так и для международных рынков. «США могут в конечном итоге справиться лучше, но, вероятно, будет ситуация, когда американские рынки просто упадут меньше, чем глобальные рынки», — говорит он. «Хотя это все равно будет представлять собой относительное превосходство, это все равно может быть болезненно для США с точки зрения абсолютной производительности».

Цены на акции США оставались высокими в 2025 году, в то время как глобальные акции столкнулись с широким недооцениванием, создавая возможности для ключевых развивающихся рынков, таких как Корея, которая выросла более чем на 85% в 2025 году. Мексика поднялась на 44,8%, а Южная Африка заработала 36,6% в прошлом году, отчасти благодаря растущим ценам на золото. Кроме того, индексы Morningstar для Европы и Китая каждый вырос примерно на 30%.

Инвесторы теперь делают выбор на основе того, какие страны понесут наибольшие экономические потери от конфликта, говорит Паппалардо. Некоторые уже начали испытывать негативные последствия. С начала войны рынки Кореи и Южной Африки упали примерно на 14,0%, Мексика потеряла 10,5%, индекс Европы упал на 8,3%, а индекс Канады потерял 4,6%. Индекс Китая показал себя немного лучше, чем американские акции с начала войны, упав всего на 2%.

Компании в технологическом секторе (многие из которых попали в так называемую зону недооцененности по версии Morningstar) также недавно сообщили о сильном росте прибыли и прогнозах на 2026 год, что побудило инвесторов снова обратить внимание на внутренний рынок, говорит Паппалардо. «Когда международные рынки резко выросли в 2025 и начале 2026 года, многие из их оценок стали завышенными», — объясняет он. «В отличие от того, что произошло в 2025 году, некоторые инвесторы перераспределяют средства обратно в акции США и получают прибыль от международных вложений».

Долгосрочные экономические угрозы

Паппалардо считает, что затяжная война усугубит продолжающуюся слабость в Соединенных Штатах. Этот экономический кризис может отразиться на фондовом рынке. «Большинство макроэкономических данных, опубликованных в 2026 году, показывают ослабление, особенно в отношении рынка труда», — говорит он. «Если этот тип слабости продолжится, это может негативно сказаться на производительности американского фондового рынка, так как опасения по поводу рецессии возрастут». Данные по занятости за февраль, собранные до начала иранской войны, показали более слабые, чем ожидалось, показатели найма, а также увеличившийся уровень безработицы.

Долговременная война также будет поддерживать высокие цены на энергию, что, по словам Паппалардо, приведет к «значительному экономическому ущербу» для потребителей повсюду, поскольку цены на сырье для товаров и услуг возрастут. Отчет по индексу потребительских цен за февраль показал умеренную инфляцию. Экономисты предупреждали, что рост цен, вероятно, увеличится в марте и апреле, так как эти данные отразят скачок цен на нефть.