В Пиншане, Шэньчжэнь, прошла первая публичная продажа акций (IPO), компания поставляет запчасти BYD, более 80% доходов поступает от новых энергетических транспортных средств.

问AI · Нисоко как справляется с вызовами, связанными с продолжающимся снижением валовой прибыли?

После быстрого внедрения инноваций на Гонконгской фондовой бирже и подачи проспекта эмиссии Дэ Лан Мин Хай, недавно еще одна компания из Шэньчжэня попыталась выйти на капиталовложенный рынок.

Глонг Хуи узнал, что Шэньчжэньская Нисоко Соединительные Технологии Акционерное Общество (сокращенно “Нисоко”) 20 марта ответила на первый раунд вопросов Комиссии по ценным бумагам, ранее Нисоко подала проспект эмиссии 27 декабря 2025 года, стремясь выйти на рынок венчурного капитала на Шэньчжэньской фондовой бирже, при этом Цзиньсинь Цзянь служит спонсором.

Нисоко ответила на вопросы регуляторов о ситуации в отрасли и ее потенциале роста, основных технологиях и их прогрессивности, изменении валовой прибыли и других вопросах.

01

Специализируется на области контактов систем высоковольтных больших токов, зарегистрирована в Шэньчжэне, Пиншань

Нисоко была основана в ноябре 2012 года, в феврале 2025 года реорганизована в акционерное общество, зарегистрирована в районе Кэнцзы, Шэньчжэнь.

Перед выпуском акций действующий контролер компании Ни Цюань напрямую и косвенно владеет 78,55% голосующих прав Нисоко.

Ни Цюань родился в 1975 году, имеет высшее образование. Он работал в компании China Light Motorcycle Group в Циндао, Precision Industrial (Shenzhen) Co., Ltd., Shenzhen Tongmao Electronics Co., Ltd., AMPHENOL, Shenzhen Basb Technology Development Co., Ltd. и других.

В марте 2025 года в ходе передачи акций оценка Нисоко составила около 800 миллионов юаней. Shenzhen Guozhong Changrong Assets является внешним институциональным инвестором компании, перед выпуском акций она владеет 12% акций через различные дочерние компании.

Нисоко является поставщиком решений для контактов систем высоковольтных больших токов (также известных как “разъемные терминалы”), создав продуктовую матрицу, охватывающую три основные области приложения: новые энергетические автомобили, хранение энергии, связь и AI-центры данных. Применение в области новых энергетических автомобилей полностью охватывает производство автомобилей, включая зарядные порты и три электрические системы.

Системы высоковольтных больших токов играют жизненно важную роль в высоковольтном электрическом оборудовании, часто их образно называют “энергетическими магистралями”, выполняя двойную задачу эффективной передачи электроэнергии и стабильного контроля системы.

Как основной функциональный элемент системы высоковольтных больших токов, контакты системы соединений несут ключевую ответственность за обеспечение надежности электрических соединений. За счет формирования стабильного и низкоимпедансного физического контактного интерфейса с парными разъемами, контакты могут обеспечить эффективное и надежное проведение тока.

При реализации этой основной функции контакты также должны эффективно справляться с механической прочностью на вставку и извлечение, термическими эффектами, вызванными токовой нагрузкой, и противостоять колебаниям температуры и влажности, химической коррозии и вибрации.

Поэтому综合性能 контактов — это не только срок службы вставки и извлечения, контроль силы вставки, способность противостоять вибрации и шокам, надежная сила удержания при обжиме, но и электрические характеристики: номинальная токовая способность, тепловые характеристики, качество передачи сигнала и стабильность контактного сопротивления.

Нисоко в настоящее время предлагает ряд продуктов, включая пружины, винтовые пружины, контактные пружины и другие серии продуктов. Кроме того, компания уже выпустила новые поколения продуктов, такие как катушечные контакты, плавающие контакты, компоненты быстрозажимных замков и композитные контакты.

Примеры основных серий продуктов, источник: проспект эмиссии

За последние несколько лет доля доходов Нисоко в области новых энергетических автомобилей составила более 85%.

С 2015 года компания начала массово поставлять высоковольтные большие токовые разъемы для новых энергетических автомобилей ведущему производителю, China Aviation Optical-Electrical Technology Co., Ltd., и стала поставщиком таких известных компаний, как Amphenol, Aptiv, Luxshare Precision, Yonggui Electric, Ruikeda, Wolong New Energy, Tianhai Electric, Huazhan Aerospace и Ningbo Gaosong. Кроме того, компания также является поставщиком первого уровня для BYD.

Основная информация о клиентах компании, источник: проспект эмиссии

02

В последние два года валовая прибыль демонстрирует тенденцию к снижению, сталкиваясь с давлением по дебиторской задолженности

В последние годы, благодаря быстрому развитию таких отраслей, как новые энергетические автомобили, доходы Нисоко выросли.

В 2022, 2023, 2024 годах и за первые шесть месяцев 2025 года (отчетный период) компания получила доходы в размере 420 миллионов юаней, 483 миллиона юаней, 597 миллионов юаней и 344 миллиона юаней соответственно, а чистая прибыль составила 111 миллионов юаней, 134 миллиона юаней, 137 миллионов юаней и 63.28 миллиона юаней соответственно.

Ключевые финансовые данные, источник: проспект эмиссии

Стоит отметить, что относительно низкая норма затрат на НИОКР Нисоко также была предметом вопросов со стороны регуляторов. В отчетный период норма затрат на НИОКР составила 3.27%, 3.34%, 4.61% и 4.06%. В то время как среднее значение для сопоставимых компаний в отрасли составило 8.75%, 10.29%, 9.15% и 7.14%.

По классификации продуктов структура доходов от основной деятельности компании в целом стабильна. В отчетный период доходы от продажи пружин составили максимальную долю в 50% и более.

Объем продаж контактных пружин и доля в доходах от основной деятельности ежегодно увеличиваются, в последнее время эта доля составила 17.91%.

Объем продаж винтовых пружин и доля в доходах от основной деятельности значительно колебались, что связано с резкими колебаниями объемов закупок основных конечных клиентов винтовых пружин.

Структура доходов от основной деятельности, источник: проспект эмиссии

В отчетный период валовая прибыль от основной деятельности Нисоко составила 41.55%, 42.82%, 38.68% и 30.02%, демонстрируя тенденцию к снижению за последние два года.

Доля прямых материалов в затратах на основную деятельность составляет более 50%. Основные сырьевые материалы, необходимые для производства компании, включают медные материалы и различные переработанные металлические детали. Если в будущем цены на медь вырастут, и компания не сможет эффективно передать давление повышения цен на сырье клиентам, это окажет негативное влияние на прибыльность продуктов и результаты деятельности компании.

Кроме того, если в будущем спрос в нижнем сегменте рынка новых энергетических автомобилей замедлится, скорость разработки и обновления новых продуктов компании замедлится, а конкуренция усилится, это приведет к дальнейшему риску снижения валовой прибыли компании.

Сравнение валовой прибыли с другими компаниями в отрасли, источник: проспект эмиссии

В отчетный период объем продаж пяти крупнейших клиентов Нисоко составил 53.72%, 60.99%, 64.97% и 62.09% от общего дохода, что свидетельствует о высоком уровне концентрации клиентов.

Данные о продажах компании пяти крупнейшим клиентам, источник: проспект эмиссии

Кроме того, Нисоко также сталкивается с давлением по дебиторской задолженности. Бухгалтерская стоимость дебиторской задолженности составила 187 миллионов юаней, 245 миллионов юаней, 287 миллионов юаней и 234 миллиона юаней соответственно, что составляет 51.01%, 52.96%, 42.88% и 34.62% от текущих активов, что свидетельствует о значительном объеме дебиторской задолженности.

Отчет о движении денежных средств, источник: проспект эмиссии

03

Доля компании на рынке контактов новых энергетических автомобилей в Китае составляет около 7%, сталкиваясь с конкуренцией со стороны зарубежных гигантов

Бизнес Нисоко в области контактов систем высоковольтных больших токов относится к классу “C39 Производство компьютеров, связи и других электронных устройств”, подкатегории “C398 Производство электронных компонентов и специализированных материалов”, и подкатегории “C3989 Производство других электронных компонентов”.

Системы высоковольтных больших токов предназначены для реализации передачи электроэнергии с высоким напряжением и большим током в таких сценариях, как новые энергетические автомобили, хранение энергии, связь и AI-центры данных, электрические сети, промышленное оборудование. Они представляют собой функциональные компоненты, обеспечивающие безопасность, надежность и эффективность передачи электроэнергии, а также соответствуют требованиям по легковесности и устойчивости к окружающим условиям (таким как высокая температура, вибрация, коррозия).

Высоковольтные большие токовые разъемы являются “основными суставами” систем высоковольтных больших токов, передавая электрическую мощность или сигналы между устройствами, компонентами, оборудованием и подсистемами, и обеспечивая эффективное функциональное взаимодействие между системами, что делает их необходимыми основными компонентами для формирования полной системы.

Высоковольтные большие токовые разъемы обычно состоят из контактов, изолятора, корпуса и аксессуаров, которые работают совместно, чтобы обеспечить эффективную передачу электроэнергии.

Основные технологии высоковольтных больших токовых разъемов заключаются в их токовой способности, температурах, сроке службы вставки и извлечения, уровне защиты (конденсат, электромагнитные помехи и т.д.), устойчивости к вибрации и ударам, а количество их компонентов достигает десятков.

Высоковольтные большие токовые разъемы и их классификация, источник: проспект эмиссии

Контакты высоковольтных больших токовых разъемов являются ключевыми проводящими компонентами в передаче больших токов в высоковольтном оборудовании, где верхний уровень представляет собой область основных материалов и оборудования, а нижний уровень — это высоковольтные большие токовые разъемы и системы интеграции, а также конечные применения в новых энергетических автомобилях, хранении энергии, связи и AI-центрах данных.

Этот электронный компонент формирует независимый системный компонент в конечных устройствах, и является ключевым элементом для работы новых энергетических автомобилей, хранения энергии, связи и AI-центров данных, влияющим на их безопасность, производительность и эффективность.

Цепочка поставок контактов высоковольтных больших токов, источник: проспект эмиссии

Согласно статистике Frost & Sullivan, в 2024 году размер рынка контактов высоковольтных больших токов в Китае составит 111.2 миллиарда юаней, и ожидается, что к 2029 году он вырастет до 253.3 миллиарда юаней, что соответствует среднегодовому темпу роста 18.9% с основным источником роста от спроса на новые энергетические автомобили, хранение энергии, связь и AI-центры данных.

Размер рынка контактов высоковольтных больших токов, источник: проспект эмиссии

Глобальная индустрия разъемов управляется ведущими компаниями из США, Японии, Германии и других стран. Согласно данным Bishop & Associates, в 2022 году три крупнейших производителя разъемов — TE Connectivity, Amphenol и Molex — занимали первые три места, совокупная доля которых превышала 30%.

Кроме того, другими участниками отрасли являются зарубежные компании, такие как Aptiv, а также отечественные компании, такие как China Aviation Optical-Electrical, Luxshare Precision, Dalian Technology, Ruikeda, Yonggui Electric и Weifeng Electronics.

Доля компании Нисоко на рынке контактов новых энергетических автомобилей в Китае составляет около 7%. В сегменте контактов для зарядных портов новых энергетических автомобилей в 2024 году Нисоко занимает 37% рынка в Китае, что делает ее лидером в этой отрасли.

Нисоко планирует привлечь 1.373 миллиарда юаней, в основном для инвестиций в проекты по строительству штаб-квартиры, производству контактов и медно-алюминиевых шин, строительству исследовательского центра и пополнению оборотных средств.

Назначение привлеченных средств, источник: проспект эмиссии

В целом, рынок контактов высоковольтных больших токов, на котором работает Нисоко, сильно зависит от спроса на новые энергетические автомобили и сталкивается с конкуренцией со стороны глобальных гигантов, что в будущем может создать определенное давление, а также категория продуктов довольно узкая, и верхняя граница рынка не высока.

В будущем, сможет ли компания получить большую долю и улучшить состояние валовой прибыли, Глонг Хуи будет внимательно следить за этим.

Популярные статьи прошлого времени

Личное мнение, предназначено только для справки