Ethereum занимает 58% рынка RWA на сумму 16,5 млрд долларов — последуют ли за этим цены ETH?

Деятельность в экосистеме Ethereum [ETH] меняется, так как использование L2 охлаждается, в то время как стоимость остается привязана к базовому уровню. Соотношение ежедневных активных пользователей (DAU) L2 к L1 упало до 1,12 в феврале 2026 года, резко снизившись с максимумов 2025 года, что свидетельствует о фрагментации роста пользователей.

Поскольку выполнение распределяется между L2, базовый уровень по-прежнему обеспечивает расчеты и ликвидность, что сохраняет структурное доминирование. Запас стейблкоинов близок к $163,3 миллиарда на основной сети подтверждает, что капитал продолжает сосредотачиваться там, где финализация и безопасность остаются наиболее сильными.

Динамика сборов подтверждает это расхождение, так как базовые сборы в среднем составляют 12,6 гвей, а каждую неделю сжигается только 267 ETH, что отражает более слабый спрос. Поскольку L2 вносят минимальный вклад в сжигание, экономическая ценность остается привязанной к L1.

Этот сдвиг указывает на то, что Ethereum консолидируется как капитальный хаб, где ликвидность сосредотачивается, даже если пользовательская активность рассредоточивается.

Ethereum восстанавливает доминирование ликвидности

Этот сдвиг становится более очевидным, когда пользовательская активность и ликвидность перестают двигаться вместе по уровням. Соотношение ежедневных активных адресов (DAA) L2 к ETH выросло с примерно 2 в начале 2023 года до более 15 к середине 2024 года, показывая, что пользователи быстро переходили на L2 для более дешевых транзакций.

Однако этот рост не продлился долго, так как соотношение упало до около 10–11 к 2026 году, что указывает на замедление пользовательской активности. Этот спад говорит о том, что использование L2 ослабевает, а не расширяется.

Источник: X

Капитал показывает другую тенденцию, так как соотношение L2 к ETH стейблкоинов достигло пика около 0,30, прежде чем установилось около 0,20–0,22, что означает, что ликвидность удерживается лучше, чем пользовательская активность.

Этот дисбаланс подразумевает, что ценность остается там, где безопасность и гибкость наиболее сильны. В результате Ethereum остается основным уровнем для ликвидности, даже когда активность распределяется по L2.

Роль Ethereum как расчетного уровня

Тенденция дополнительно поддерживается изменениями в регулировании, которые влияют на капитальные потоки. Чтобы проиллюстрировать предпочтение регулируемых активов, Ethereum получил примерно $9,6 миллиарда, или 58% рынка RWA в $16,5 миллиарда, благодаря учреждениям, ищущим соответствующие системы и надежные расчеты.

Поскольку этот спрос растет, капитал остается на базовом уровне, поскольку высокоценные транзакции требуют высокой безопасности и финализации. Это объясняет, почему ликвидность сохраняется стабильной, даже когда пользовательская активность распределяется по более дешевым сетям L2.

Потоки ETF поддерживают эту тенденцию, при этом спотовые продукты ETH привлекли $9,9 миллиарда притоков до 2025 года, а AUM превысили $12 миллиардов к 2026 году. Этот устойчивый рост показывает растущее доверие со стороны учреждений.

Этот шаблон указывает на то, что Ethereum укрепляет свои позиции как основной уровень для крупномасштабных расчетов ценности.

В целом, если этот капитал продолжит накапливаться, Ethereum сможет укрепить свою роль, позволяя ETH набирать ценность, поскольку больше активности осуществляется на L1. Однако если пользователи останутся на L2, а капитал будет пассивным, рост может не привести к более сильным ценовым показателям.

Итоговый обзор

• Ethereum видит капитал, сосредоточенный на L1 с $163,3 миллиарда в стейблкоинах и 58% долей RWA, в то время как активность L2 ослабевает.
• ETH теперь зависит от активного использования капитала, поскольку потоки L1 поддерживают силу, в то время как пассивная ликвидность может ограничить ценовые приросты.