Обновление закона CLARITY: Похоже, банки всё ещё побеждают

Интеллектуальный слой для профессионалов в области финтеха, которые думают самостоятельно.

Первичный источник информации. Оригинальный анализ. Статьи от людей, определяющих индустрию.

Доверие профессионалов из JP Morgan, Coinbase, BlackRock, Klarna и других.

Присоединяйтесь к кругу ясности FinTech Weekly →

Три недели назад FinTech Weekly спросил, что означает для более широкой борьбы за будущее криптовалюты тот факт, что банки выигрывают битву за доходность стейблкоинов в Сенате. Ответ становится все более ясным.

Последний черновик текста Закона о ясности рынка цифровых активов (Digital Asset Market Clarity Act), рассмотренный лидерами криптоиндустрии в понедельник и представителями банков во вторник на закрытых заседаниях на Капитолийском холме, запрещает предлагать доходность прямо или косвенно на остатках стейблкоинов. Он запрещает все, что экономически или функционально эквивалентно банковскому проценту.

Язык закона широкий. Он охватывает биржи, брокеров и аффилированные лица. Он закрывает структурные обходные пути, которые позволяли таким платформам, как Coinbase, продолжать передавать вознаграждения стейблкоинов пользователям, даже после того как Закон GENIUS (GENIUS Act) ограничил эмитентов напрямую.

Рынок прочитал этот текст и немедленно отреагировал. Circle упала на 20% во вторник — это худшая сессия за всю историю — стерев $5.6 миллиардов в рыночной стоимости. Первоначальная реакция была однозначной: инвесторы учли победу банковской индустрии по положению, которое определяло эту законодательную борьбу с января.

Как банки оказались здесь

Как сообщал FinTech Weekly в марте, американская банковская индустрия борется с крипто-сектором на двух фронтах одновременно — в Конгрессе, через спор о доходности стейблкоинов по Закону CLARITY (CLARITY Act), и в OCC, через противодействие волне заявок на получение федеральной лицензии на трастовые банки от крипто-компаний.

Застой по доходности не был случайным. Это был результат устойчивого, скоординированного лоббирования, которое началось в момент, когда черновик текста Комитета по банковскому делу Сената начал циркулировать.

5 марта Американская банковская ассоциация (American Bankers Association) официально отклонила компромисс, над которым Белый дом работал несколько недель — предложение, которое позволило бы получать доходность в ограниченных контекстах одноранговых платежей, запрещая её на бездействующих остатках. Крипто-компании это предложение приняли. Банки — нет.

Это отклонение полностью сбросило переговоры. Текст, который появился три недели спустя, оказался ближе к позиции банков, чем к компромиссу Белого дома, который его предшествовал.

Аналитики Standard Chartered оценили, что положение о доходности, если оно будет принято, может перенаправить до $500 миллиардов в депозитах от традиционных банков к продуктам стейблкоинов к 2028 году.

Эта цифра объясняет настойчивость позиции банковской индустрии. Это никогда не было предпочтением в регулировании. Это был экзистенциальный коммерческий расчет.

Инвестиции криптоиндустрии в другой исход

Банковская индустрия не выиграла этот аргумент без оппозиции. Как показал анализ FinTech Weekly, крипто-компании и их руководители сделали прямые взносы нескольким сенаторам, решающим судьбу законопроекта в Комитете по банковскому делу Сената — модель, которая распространяется на операцию Fairshake PAC.

Эти инвестиции создали реальный законодательный импульс — законопроект прошел через Палату представителей 294-134 в июле 2025 года и был одобрен Комитетом по сельскому хозяйству Сената (Agriculture Committee) в январе 2026 года. Однако он не дал того языка о доходности, который индустрия хотела.

Брайан Армстронг (Brian Armstrong), чей январский отзыв поддержки Coinbase (withdrawal of Coinbase support) разрушил первый вариант Комитета по банковскому делу, пока не комментировал новый черновик текста. Как проанализировал FinTech Weekly, это молчание преднамеренно. Коммерческие ставки для Coinbase являются прямыми — доходы, связанные со стейблкоинами, составили примерно 20% от общего дохода компании в 2025 году. Человек, который остановил слушание в Сенате одним постом, на данный момент выбирает молчание.

Что на самом деле означает “победа” здесь

Банки еще не выиграли. Текст не стал законом. У варианта Комитета по банковскому делу (Senate Banking Committee markup) нет подтвержденной даты. Законопроект все еще содержит неразрешенные споры по положениям DeFi, языку этики и потенциальному прикреплению положений о дерегуляции местных банков (community bank deregulation provisions), которые могут втянуть законодательство в более широкий набор политических сделок, для которых оригинальный законопроект никогда не был предназначен.

Но оставшийся язык ближе к тому, что требовала Американская банковская ассоциация (American Bankers Association), чем к тому, что приняла Coinbase в феврале.

Когда FinTech Weekly в марте спросил, что это будет означать, если банки продолжат выигрывать, ответ был таковым: крипто-компании получат регуляторную ясность, но потеряют конкурентный инструмент, который делал стейблкоины угрозой для базы депозитов. Похоже, что именно к этому результату и ведет текущий черновик.

Несмотря на все, криптоиндустрия оказалась стойкой и креативной.

Примечание редактора: Мы стремимся к точности. Если вы заметили ошибку или у вас есть дополнительная информация о переговорах по Закону CLARITY, пожалуйста, напишите по адресу [email protected].