Цена акций продолжает падать, новая компания Qianglian к 2025 году сократит чистый операционный денежный поток более чем на 90%

27 марта акции Xinqianglian открылись с падением. С момента достижения акций Xinqianglian промежуточного максимума 13 марта, цена акций продолжала падать, по состоянию на 26 марта за 10 торговых дней только 1 день был с ростом, остальные 9 торговых дней завершились падением. На сегодняшний день, по состоянию на полдень, цена акций Xinqianglian составила 44.66 юаня за акцию, с момента 13 марта накопленный спад уже превышает 16%.

Источник изображения: Wind

26 марта вечером Xinqianglian опубликовала годовой отчет за 2025 год. В 2025 году компания достигла营业收入 46.28 миллиарда юаней, что на 57.11% больше по сравнению с предыдущим годом; чистая прибыль, относящаяся к акционерам上市公司, за вычетом неоперационных доходов и убытков составила 7.12 миллиарда юаней, что на 377.56% больше по сравнению с предыдущим годом.

Тем не менее, после этих данных нельзя игнорировать проблемы, такие как отрицательный чистый денежный поток от операционной деятельности на протяжении трех кварталов, высокая концентрация крупных клиентов, недостижение ожидаемых результатов по инвестиционным проектам и сокращение доли акционеров.

Чистый денежный поток от операционной деятельности упал более чем на 90%

Согласно годовому отчету, в 2025 году чистый денежный поток от операционной деятельности Xinqianglian составил лишь 18.38 миллиона юаней, что на 95.86% меньше по сравнению с предыдущим годом.

На самом деле, в 2025 году чистый денежный поток от операционной деятельности Xinqianglian на протяжении нескольких кварталов находился в состоянии чистого оттока: во втором квартале чистый отток составил 3.99 миллиона юаней, в третьем квартале - 17.43 миллиона юаней, в четвертом квартале - 60.99 миллиона юаней, только в первом квартале был достигнут чистый приток в 101 миллион юаней, после чего давление продолжилось. Компания объясняет это увеличением наличных средств, потраченных на закупку товаров и оплату услуг.

В то же время в нескольких бизнес-сегментах компании наблюдается значительный рост запасов. Запасы в области поворотных подшипников на конец года составили 5171 единицу, что на 89.76% больше по сравнению с 2725 единицами на конец предыдущего года; запасы в области кованых изделий составили 14,000 тонн, увеличившись на 184.77% по сравнению с 4926.78 тоннами на конец предыдущего года; запасы в области катушек составили 1521.52 тонны, что на 103.96% больше по сравнению с 745.98 тоннами на конец предыдущего года.

Годовой отчет также показывает, что запасы компании на 2025 год составили 1.288 миллиарда юаней, доля в общем объеме активов возросла с 8.36% на начало 2025 года до 11.03% на конец 2025 года. Xinqianglian объясняет это увеличением продаж, повышением производственных мощностей и увеличением запасов сырья.

Высокая концентрация клиентов является одной из характеристик Xinqianglian. В 2025 году пять крупнейших клиентов компании в совокупности составили 3.462 миллиарда юаней, что составляет 74.80% от общего объема годовых продаж. Из них, продажи крупнейшего клиента составили 1.030 миллиарда юаней, что составляет 22.27%; продажи второго крупнейшего клиента составили 929 миллионов юаней, что составляет 20.08%; продажи третьего крупнейшего клиента составили 792 миллиона юаней, что составляет 17.11%, причем только три крупнейших клиента составляют почти 60% от общего объема продаж.

Годовой отчет показывает, что на 2025 год дебиторская задолженность компании достигла 1.544 миллиарда юаней, что составляет 13.22% от общего объема активов. Выручка от продажи ветровых продуктов составила 3.580 миллиарда юаней, что составляет 77.36% от общего объема выручки.

Xinqianglian в своих рисках упоминает, что высокая дебиторская задолженность является характерной чертой компаний, занимающихся производством ветрового оборудования, в основном из-за большой суммы дебиторской задолженности в отрасли ветровых турбин и низкой скорости оборота. Компания заявляет, что будет продолжать усиливать управление дебиторской задолженностью, внимательно следить за состоянием клиентов, совершенствовать механизмы предотвращения рисков, активно принимать эффективные меры для обеспечения возврата средств, снижать риски безнадежной задолженности и поддерживать стабильность общего бизнеса компании.

Инвестиционные проекты не оправдали ожиданий

Сокращение доли акционеров

Годовой отчет показывает, что в 2025 году эффективность инвестиционных проектов компании не достигла ожидаемого уровня.

В 2022 году Xinqianglian привлекла 1.195 миллиарда юаней чистых средств от размещения конвертируемых облигаций, из которых на основной инвестиционный проект “Проект подшипников редуктора и прецизионных компонентов” было обещано инвестировать 865 миллионов юаней, по состоянию на конец 2025 года было инвестировано 874 миллиона юаней, что составляет 101.07% от запланированного, и проект должен был достигнуть состояния готовности к использованию к 30 июня 2025 года — это уже результат после продления сроков. 24 декабря 2024 года компания одобрила “Предложение о продлении сроков некоторых инвестиционных проектов”, изменив дату достижения состояния готовности к использованию для “Проекта подшипников редуктора и прецизионных компонентов” с 31 декабря 2024 года на 30 июня 2025 года.

Однако в отчетный период данный проект принес убыток в размере -8.2131 миллиона юаней, что не оправдало ожиданий. В годовом отчете объясняется, что это связано с необходимостью времени для наладки оборудования, пробного запуска и контроля качества, а также с тем, что окончательная оплата и гарантийные суммы еще не были выплачены, и после запуска оборудования требуется длительный период наладки и обкатки, для повышения стабильности производственной линии и эффективности производства требуется время накопления, и на конец года производственные мощности еще не были полностью задействованы.

Кроме того, стоит обратить внимание на действия по сокращению доли акционеров контролирующего акционера. 22 августа 2025 года контролирующий акционер и фактический контролер Сяо Чжэнцянь и Сяо Гаоцянь опубликовали предварительное уведомление о сокращении доли, планируя в течение трех месяцев после 15 торговых дней продать не более 2.3385 миллиона акций и 1.4705 миллиона акций путём централизованных торгов, а также не более 4.6770 миллиона акций и 2.9411 миллиона акций путём крупных сделок. После завершения плана сокращения их совокупная доля в акциях компании составит 1.188 миллиарда акций, что снизит долю контрольного акционера с 34.18% до 28.69%. В годовом отчете компания заявила, что после этого сокращения доля контролирующего акционера и фактического контролера не изменилась, что не оказало негативного влияния на структуру управления компании и её устойчивое ведение бизнеса.

Масштабная информация и точные интерпретации доступны в приложении Sina Finance.