Почему GameStop вложил $315 миллионов в биткойны в стратегию покрытого колл-опциона

Вкратце

• GameStop заложила 4,709 BTC в стратегию покрытого колла на Coinbase Prime, предоставляя бирже право рефинансировать или продавать монеты.
• Этот шаг переклассифицирует активы из нематериального актива в дебиторскую задолженность, изменяя, как прибыли и убытки отражаются в отчетности.
• Генеральный директор Райан Коэн не исключил продажи биткойнов GameStop, назвав другие возможности компании “значительно более привлекательными”.

Ритейлер видеоигр GameStop сообщил на этой неделе, что перевел все, кроме 1 BTC своих биткойн-резервов в стратегию покрытых колл-опционов на Coinbase Prime.

Таким образом, запас в 4,709 BTC — стоимостью примерно $315 миллионов на момент написания — стал дебиторской задолженностью, а не нематериальным активом в балансе компании. Переклассификация важна, поскольку она изменит, как прибыли и убытки от биткойнов отражаются в квартальной отчетности GameStop.

Компании с биткойн-резервами были относительно тихими с начала года. Цена BTC начала год около $87,000, но с февраля испытывает трудности с удержанием выше $70,000. На момент написания, биткойн торговался примерно по $67,000 после падения на 5% за последнюю неделю, согласно агрегатору цен на криптовалюту CoinGecko.

Повышенная волатильность создала напряжение для компаний с BTC на их балансах. GameStop, которая изначально потратила более $500 миллионов на покупку своего BTC в мае прошлого года, наблюдала значительное падение стоимости своих активов в последние месяцы.



GameStop отметила в своем отчете, что условия соглашения о залоге означают, что Coinbase Prime имеет право “рефинансировать, объединять или в одностороннем порядке продавать” биткойны ритейлера.

Это означает, что GameStop не продала свои биткойны — но они могут быть проданы.

“Хотя классификация этих активов изменилась, наша экономическая подверженность соответствует прямому владению базовым биткойном,” — заявила компания в своем годовом отчете 10-K в SEC.

В стратегии покрытых колл-опционов инвестор, владеющий активом — в данном случае, биткойном — продает колл-опцион контрагенту. Опцион предоставляет контрагенту право купить актив по заранее определенной цене, называемой ценой исполнения, в установленный срок. В обмен держатель получает премию авансом, генерируя доход от актива, который в противном случае просто лежал бы на балансе.

Если цена биткойна поднимется выше цены исполнения, то контрагент может реализовать опцион и приобрести биткойн по более низкой согласованной цене, ограничив возможную прибыль держателя. Если биткойн останется ниже цены исполнения, то опцион истекает бесполезным, и GameStop сохраняет премию — плюс свои биткойны.

Заложив почти все свои BTC в качестве залога для стратегии через Coinbase Prime, GameStop по сути делает ставку на то, что биткойн не поднимется достаточно резко, чтобы активировать опционы — получая доход в промежутке.

Компания изначально приобрела биткойн в мае 2025 года после завершения размещения конвертируемых старших облигаций на сумму $1.5 миллиарда для инвесторов в прошлом месяце.

Генеральный директор GameStop Райан Коэн намекал на приобретение биткойна, позируя рядом с председателем Strategy Майклом Сейлором на фото в X. Strategy впервые внедрила модель биткойн-казначейства и по-прежнему остается крупнейшим корпоративным держателем, имея примерно $51 миллиард в BTC на момент написания.

С тех пор как Strategy впервые классифицировала биткойн как казначейский актив в августе 2020 года, многие компании последовали ее примеру — привлекая капитал через программы акционерного капитала с банкоматами, конвертируемые облигации и размещение привилегированных акций, а затем инвестируя их в биткойн. Strategy использовала все три метода.

Но в последнее время возникли вопросы о убежденности компании в BTC.

В феврале 2026 года Коэн из GameStop был спрошен CNBC, рассматривает ли компания возможность продажи своего запаса биткойнов. Коэн отказался сказать, но намекнул на амбиции компании по приобретению как “значительно более привлекательные, чем биткойн”.

Ежедневная рассылка новостей

Начинайте каждый день с самых актуальных новостей, а также оригинальных материалов, подкастов, видео и многого другого.

Ваш Email

Получить!

Получить!