ЛОНДОН, 26 марта (Reuters Breakingviews) - Когда рынки колеблются, объяснение по умолчанию, открывающему новую вкладку, в наши дни, похоже, заключается в том, что непостоянные, открывающие новую вкладку, хедж-фонды стали причиной волны продаж. Это делает каждое волатильное событие испытанием стойкости таких крупных имен, как ​Millennium Management и Citadel. Результаты рыночных потрясений, вызванных Ираном, уже известны — и они относительно обнадеживающие.

Есть веские причины беспокоиться о хедж-фондах. Валовые активы транспортных средств, отслеживаемых Комиссией по ценным бумагам и биржам США, достигли 12,6 триллиона долларов в декабре, что в два раза больше, открывающего новую вкладку, чем до пандемии. И некоторые из них более левереджированы. Возьмем многостратегические фонды — категорию, которая включает Citadel и Millennium, и где различные инвестиционные подходы находятся под одной крышей. ​Эта когорта сейчас примерно в два раза более левереджирована, чем в 2019 году, согласно данным Офиса финансовых исследований США, открывающего новую вкладку. Учитывая ​увеличение масштаба и заемных средств, вполне естественно задаться вопросом, что произойдет, если крупный игрок потерпит неудачу.

Рассылка новостей Reuters Iran Briefing держит вас в курсе последних событий и анализа войны в Иране. Подписывайтесь здесь.

Хедж-фонды, безусловно, ⁠испытывают некоторые потери. Конфликт в Иране вызвал резкие колебания цен на нефть, а также краткосрочные доходности государственных облигаций и некоторых акций. ​Макроэкономический фонд Caxton Associates, базирующийся в Лондоне, потерял 1,3 миллиарда долларов, или 15%, за месяц до прошлой пятницы, сообщает Financial Times, открывающий новую вкладку. Основной фонд Citadel потерял 2% в ​первую неделю марта, согласно новостным отчетам, открывающим новую вкладку, в то время как Millennium снизился на 1,3%, хотя все еще вырос на 0,75% за год. Оба фонда принесли двузначную доходность в 2025 году.

В последние недели были многие участки потерь для хедж-фондов. Наиболее заметным, по словам одного из основных брокеров, стало повышение европейских доходностей. Хедж-фонды, которые ​делали ставки на снижение ставок в Великобритании и еврозоне, понесли убытки, так как цены на энергоресурсы и, следовательно, вероятность повышения ставок возросли. Двухлетние облигации Великобритании ​выросли на половину процентного пункта за несколько дней — именно такие беспорядочные колебания и вызывают страх у регуляторов.

Тем не менее, нет данных о широкомасштабных принудительных ликвидациях. Также не было ⁠устойчивого рыночного “де-левереджа”, что является страшной точкой, когда управляющие одновременно сокращают длинные и короткие позиции, увеличивая общую волатильность. “Мы видели, как многостратегические фонды сократили свои акции почти на 10% от пика до минимума с конца января по начало марта”, говорит Элоиза Гулдер, возглавляющая Глобальную группу данных и альфа JPMorgan. С тех пор, однако, данные банка показывают, что тенденция изменилась, что в индустрии называется “ре-левередж”. Другими словами, самый экстремальный момент боли, похоже, был мимолетным для ​крупнейших игроков. Это функция ⁠бизнес-модели многостратегических фондов, согласно основному брокеру. Citadel, Millennium и им подобные строго контролируют риски отдельных инвестиционных команд, известных как подгруппы, и быстро отключают их, когда дела идут плохо.

Тем не менее, менее ясно, ​как хедж-фонды справились бы, если бы акции двигались так же сильно, как нефть и европейские ​доходности. Доля акций в ⁠мире хедж-фондов велика и часто сильно левереджирована. Оценки высоки по сравнению с историей, что потенциально подразумевает большой путь падения. Этот сценарий стал бы более строгим испытанием того, готовы ли хедж-фонды поглощать волатильность, а не усиливать ее.

Следите за Лиамом Праудом в Bluesky, открывающем новую вкладку, и LinkedIn, открывающем новую вкладку.

Контекстные новости

• Доходности двухлетних государственных облигаций Великобритании выросли ⁠примерно ​на 0,9 процентных пункта с 27 февраля по 1600 GMT 24 марта, так как инвесторы ​учли ужесточение денежно-кредитной политики после роста цен на энергоресурсы из-за войны в Иране. Итальянские, французские, германские, южнокорейские, канадские, австралийские и американские аналогичные доходности также выросли более чем на половину процентного пункта за тот же период.

Для получения более глубоких инсайтов, подобных этим, нажмите здесь, открывающем новую вкладку, чтобы попробовать Breakingviews бесплатно.

Редактирование Аиме Доннеллан; Продакшн Стрейсанд Нето

• Предлагаемые темы:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews — ведущий источник финансовых аналитических материалов, определяющих повестку. Как бренд Reuters для финансовых комментариев, мы анализируем крупные бизнес- и экономические события по мере их появления в мире каждый день. Глобальная команда из примерно 30 корреспондентов в Нью-Йорке, Лондоне, Гонконге и других крупных городах предоставляет экспертный анализ в реальном времени.

Подпишитесь на бесплатную пробную версию нашего полного сервиса на и следите за нами в X @Breakingviews и на www.breakingviews.com. Все мнения, выраженные авторами.

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Link

Приобретите права на лицензирование

Лиам Прауд

Thomson Reuters

Лиам Прауд — редактор Breakingviews, работающий в Лондоне. Он сосредоточен на банковском деле, финансах, частном капитале и сделках. Он присоединился к Breakingviews в 2016 году и ранее освещал технологии, средства массовой информации, телекоммуникации и автомобильную промышленность.

• Email