ShunNa Corporation выросла более чем на 100% за год, и основной акционер получил шанс «разорвать цепи» долгов?

Торгуйте акциями, полагаясь на аналитические отчеты аналитиков Jin Qilin — авторитетно, профессионально, своевременно и всесторонне, помогая вам обнаружить потенциальные темы для инвестиций!

Источник: Глобальное финансовое приложение Tiger

В этом году акции Shun Na Co., Ltd. удвоили свою стоимость, и их сильные результаты привлекли внимание рынка, неожиданно открыв старые “долги” капитала почти десятилетней давности. С ростом цен на акции, похоже, что проблемы с долгами, оставшиеся от сложного выкупа с использованием заемных средств, проведенного контролирующим акционером компании, наконец, получили шанс на решение.

17 марта акции Shun Na Co., Ltd. снова достигли предела роста, а общая прибыль за год уже превысила 146%. Даже несмотря на недавнюю коррекцию, совокупный рост все еще составил более 100%.

Сильный рост акций Shun Na Co., Ltd. может быть тесно связан с ее ключевым бизнесом трансформаторов. С ростом спроса на электромонтажную инфраструктуру, как производитель трансформаторов, Shun Na Co., Ltd. также стабильно увеличивает свои финансовые показатели. За первые три квартала текущего года компания получила чистую прибыль для материнской компании в 80,5149 миллионов юаней, что на 12,94% больше, чем в прошлом году.

Растущая капитализация Shun Na Co., Ltd. может позволить контролирующему акционеру “конвертировать долги”. В 2016 году инвестиционное партнерство Guangzhou Huifu Boyan (далее - “Huifu Boyan”) согласилось купить 120 миллионов акций Shun Na Co., Ltd. за 1,55 миллиарда юаней. Из этой суммы 1 миллиард юаней был получен от филиала Pudong Development Bank в Гуанчжоу, оставшиеся 550 миллионов юаней — от физического лица Сунь Цзяньчена.

Согласно тогдашнему объявлению, Pudong Development Bank получил 7,3% фиксированной доходности, в то время как оставшаяся часть доходов принадлежала Сунь Цзяньчену. Однако проблема в том, что Shun Na Co., Ltd. имела тесные связи с тогдашним гигантом P2P “Caogen Investment”. С ужесточением регулирования в 2018 году Caogen Investment обанкротился, а 120 миллионов акций Shun Na Co., Ltd., принадлежащие Huifu Boyan, были арестованы судебными органами.

Теперь, с сильным ростом акций Shun Na Co., Ltd., стоимость акций, принадлежащих Huifu Boyan, возросла до 2 миллиардов юаней. Это означает, что Pudong Development Bank, как приоритетный инвестор, возможно, сможет не только вернуть всю основную сумму, но и получить достаточно процентов.

Shun Na Co., Ltd.

Удвоение в этом году

Недавно акции Shun Na Co., Ltd. на вторичном рынке A-share продемонстрировали выдающиеся результаты, получив 6 пределов роста за 10 торговых дней. На данный момент общая прибыль за год уже превышает 100%, что сделало ее одной из самых популярных акций на рынке A-share за этот год.

Сильный рост акций Shun Na Co., Ltd. может быть тесно связан с ее ключевым бизнесом трансформаторов. С учетом быстрого роста инфраструктуры искусственного интеллекта, спрос на электромонтажную инфраструктуру резко возрос, и рынок трансформаторов продолжает расти.

Согласно расчетам Citi по глобальному рынку высоковольтных трансформаторов, к 2025 году нехватка предложения в отрасли достигнет около 30%, а в 2026-2028 годах предложение будет оставаться ниже годового спроса; накопленная нехватка спроса и предложения увеличится с 708 GVA в 2025 году до пиковых 1699 GVA к 2028 году.

В этом контексте, согласно данным Главного таможенного управления, общий объем экспорта трансформаторов в Китае к 2025 году достигнет рекордных 64,6 миллиарда юаней, что на 36% больше, чем в прошлом году; средняя цена на экспортируемые трансформаторы вырастет до 205 000 юаней, что примерно на треть больше, чем в прошлом году, что говорит о росте объема и цен.

Как производитель в этой области, Shun Na Co., Ltd. обладает полной цепочкой поставок решений для распределительного оборудования, предлагая продукцию, включая трансформаторы, распределительные шкафы, шкафы для колонн, терминальные силовые шкафы, распределительные коробки и соответствующие источники питания постоянного тока.

Особенно в области центров обработки данных, компания поддерживает сотрудничество с многими крупными дата-центрами в таких узловых регионах, как Пекин-Тяньцзинь-Хэбэй, Дельта реки Янцзы и Большой залив Гуандун-Гонконг-Макао, а также участвует в экспортных проектах.

Что касается структуры доходов, то серия продуктов для передачи и распределения электричества является абсолютной опорой для доходов компании, в первой половине 2025 года этот сегмент принес 1,07 миллиарда юаней, а доля в доходах составила 99,79%.

Сосредоточение на основном бизнесе также укрепило базу для роста прибыли. Данные показывают, что в 2024 году компания достигла общего дохода в 2,42 миллиарда юаней, увеличившись на 17,06% по сравнению с предыдущим годом; чистая прибыль для материнской компании составила 94,0525 миллионов юаней, что на 46,10% больше, чем в прошлом году.

В 2025 году компания продолжит показывать рост прибыли, в первых трех кварталах объем выручки составил 1,608 миллиарда юаней, что на 5,23% меньше, чем в предыдущем году, но чистая прибыль для материнской компании все еще достигла 80,5149 миллионов юаней, увеличившись на 12,94%.

Помощь крупному акционеру

“Конвертация долгов”?

Недавний резкий рост акций Shun Na Co., Ltd. также выявил секрет, что контролирующий акционер срочно нуждается в “конвертации долгов”.

В апреле 2016 года Shun Na Co., Ltd. выпустила объявление, в котором сообщалось, что ранее контролирующий акционер компании Тибет Huishun Investment Co., Ltd. (далее - “Тибет Huishun”) намеревается передать принадлежащие ему 120 миллионов акций компании, что составляет примерно 17,37% от общего капитала компании, по цене 12,92 юаня за акцию Huifu Boyan, общая сумма сделки составила 1,55 миллиарда юаней, что более чем на 30% превышает цену закрытия перед приостановкой торгов.

После завершения этой сделки Huifu Boyan официально стал контролирующим акционером Shun Na Co., Ltd. и начал ряд капитальных операций. В начале 2017 года Shun Na Co., Ltd. потратила 450 миллионов юаней на приобретение 60% акций Zhejiang Hansheng Xiechuang Industrial Co., Ltd. (далее - “Zhejiang Hansheng”), под предлогом расширения бизнеса в области оптовой торговли и финансовых услуг цепочки поставок.

После завершения этой сделки в конце 2017 года фактический контролер Zhejiang Hansheng Чэнь Хуань был назначен новым председателем Shun Na Co., Ltd.

Эта серия изменений привлекла внимание регуляторов. Шэньчжэньская фондовая биржа направила запрос о том, существуют ли согласованные действия между Huifu Boyan и Чэнь Хуанем. Несмотря на то, что обе стороны четко отрицали наличие связей или согласованных действий, согласно открытой информации, Zhejiang Hansheng и Huifu Boyan имели тесные связи с тогдашней ведущей P2P платформой Caogen Investment.

Согласно данным финансового журнала, Zhejiang Hansheng когда-то была дочерней компанией Caogen Investment, а фактический контролер Чэнь Хуань был адвокатом, который когда-то работал в одной и той же юридической фирме с основателем Caogen Investment Цзин Чжункао, и между ними были глубокие связи.

Кроме того, в раскрытой информации Shun Na Co., Ltd. указано, что средства, полученные Huifu Boyan для приобретения акций上市公司, полностью поступили от специального плана управления активами Ping An Huitong Huiyin Aofeng Hui Fu No. 2.

Этот план управления активами был создан с участием двух категорий клиентов — A и B, при этом клиентом категории A является филиал Pudong Development Bank в Гуанчжоу с вкладом около 1 миллиарда юаней, а клиентом категории B является физическое лицо Сунь Цзяньчэн с вкладом около 550 миллионов юаней.

Но как Сунь Цзяньчэн, ранее не известный на финансовом рынке, смог собрать 550 миллионов юаней? Известно, что Сунь Цзяньчэн ранее занимал должность законного представителя и генерального директора компании по финансированию и аренде, принадлежащей Caogen Investment, и, подобно Цзин Чжункао и Чэнь Хуань, также имел опыт работы в юридической фирме Zhejiang Tuoyuan.

Таким образом, Сунь Цзяньчэн, Цзин Чжункао и Чэнь Хуань разделили роли: Цзин Чжункао занимался P2P бизнесом, привлекая инвестиционные средства; Сунь Цзяньчэн отвечал за получение контроля над上市公司, в конечном итоге Чэнь Хуань стал председателем上市公司, завершив контроль над上市平台.

Однако этот тщательно спланированный капиталистический проект быстро рухнул с введением жесткого регулирования в сфере онлайн-кредитования. В июле 2018 года Caogen Investment официально обанкротился, а фактический контролер Цзин Чжункао был осужден за незаконное привлечение средств от общественности и мошенничество с инвестициями, сумма ущерба составила почти 10 миллиардов юаней.

В этом контексте Чэнь Хуань, тогдашний председатель Shun Na Co., Ltd., был немедленно арестован, а 17,37% акций Shun Na Co., Ltd., принадлежащие Huifu Boyan, были арестованы судебными органами.

В то же время акции Shun Na Co., Ltd. резко упали в цене, общая падение в 2018 году составило 76,03%, а цена закрытия на конец года составила всего 2,53 юаня за акцию. Исходя из этих данных, стоимость акций, принадлежащих Huifu Boyan, сократилась до 304 миллионов юаней, что на 1,55 миллиарда юаней меньше первоначальных затрат, с убытком в 1,246 миллиарда юаней.

На фоне огромных убытков не только инвестиции B-клиента Сунь Цзяньчэн оказались безнадежными, но и 1 миллиард юаней первичных инвестиций Pudong Development Bank также столкнулось с риском возврата не в полном объеме.

Согласно тогдашним раскрытым объявлениям, первичные инвестиции Pudong Development Bank обеспечивались фиксированной доходностью 7,3%, а доходы от плана управления активами должны были сначала полностью покрыть основной капитал и согласованные доходы Pudong Development Bank, прежде чем оставшаяся часть могла быть распределена между Сунь Цзяньчэн; срок действия этой инвестиции составляет 10 с половиной лет, и 2026 год является годом погашения этих средств.

Теперь, с сильным ростом акций Shun Na Co., Ltd., расчетная рыночная стоимость акций, принадлежащих Huifu Boyan, вернулась к 2 миллиардам юаней.

Несмотря на то, что общий годовой доход от этой инвестиции не является выдающимся, его достаточно для покрытия выплат по основному капиталу и процентам. По расчетам с фиксированной доходностью 7,3%, общая сумма основного капитала и процентов Pudong Development Bank составляет около 1,73 миллиарда юаней, и, если оценить по текущей рыночной стоимости, Pudong Development Bank не только может полностью вернуть основную сумму, но и получить все согласованные проценты.

Стоит отметить, что заместитель генерального директора отдела управления активами Pudong Development Bank в Гуанчжоу Цай Хуэйян с 2024 года также занимает должность директора Shun Na Co., Ltd.

За кулисами главный победитель

Чжан Миньюань

На самом деле, истинным победителем в этой капиталистической операции является оригинальный фактический контролер Shun Na Co., Ltd. Чжан Миньюань.

В 2001 году Shun Na Co., Ltd. оказалась в состоянии банкротства. В то время Тибет Huishun, контролируемый Чжан Миньюанем, получил 144 миллиона акций Shun Na Co., Ltd. от Guangdong Xinli Group двумя траншами в течение одного месяца через судебное решение и судебные торги.

Из них 108 миллионов акций были приобретены по цене 1 юань за акцию, а 35,78 миллиона акций — по цене 1,66 юаня за акцию, общая стоимость составила около 167 миллионов юаней. С тех пор Чжан Миньюань стал новым фактическим контролером Shun Na Co., Ltd. После этого, после продажи акций и программы “10 на 2” по распределению акций, его доля возросла до примерно 172 миллионов акций.

Под руководством Чжан Миньюаня Тибет Huishun продал 120 миллионов акций по цене 12,92 юаня за акцию Huifu Boyan, таким образом, получив 1,55 миллиарда юаней, что значительно превышает его первоначальные инвестиционные затраты.

Кроме передачи акций Huifu Boyan, Тибет Huishun также продал 52,4721 миллиона акций Чжан Миньюаню по цене 8,50 юаней за акцию. В сочетании с ранее принадлежащими Чжан Миньюаню 2 миллиона акций, в итоге он владел 54,4721 миллиона акций Shun Na Co., Ltd.

Теперь, с продолжающим ростом акций Shun Na Co., Ltd., стоимость акций Чжан Миньюаня возросла до 1,012 миллиарда юаней, что представляет собой значительную прибыль. На этом фоне 10 февраля Shun Na Co., Ltd. выпустила объявление о том, что Чжан Миньюань планирует продать не более 6,9082 миллиона акций компании.

Кроме того, получив значительную прибыль от инвестиций, Чжан Миньюань также заполучил самое важное актив компании Shun Na Co., Ltd. — Guangdong Wanjiale Gas Appliance Co., Ltd. (далее - “Wanjiale Gas Appliance”).

В 2016 году Shun Na Co., Ltd. объявила о продаже 100% акций своего дочернего предприятия Wanjiale Gas Appliance Тибету Shunhui и Чжан Ичэну, которые получили соответственно 40% и 60% акций. При этом Чжан Ичэн является сыном Чжан Миньюаня, фактического контролера Тибета Shunhui.

Итоговая цена сделки составила 744,98 миллиона юаней, что было крайне выгодно для Чжан Миньюаня и его сына. Согласно отчету за 2015 год, Wanjiale Gas Appliance в том году принесла Shun Na Co., Ltd. 2,568 миллиарда юаней дохода, что составляет 62,16% от общего дохода компании; чистая прибыль составляет 82,16% от общей чистой прибыли компании и является основным источником прибыли компании.

Таким образом, можно увидеть, что Чжан Миньюань не только получил огромную прибыль от этой капиталистической игры, но и приобрел основные активы上市 компании по крайне низкой цене, что делает его величайшим победителем.