Пути перераспределения соцфонда за последний квартал прошлого года начинают проявляться. Уже в портфеле значится 54 акции, а 22 новых ценных бумаги/актива были добавлены в состав активов.

Национальный фонд социального страхования рассматривается как «подпорка» для долгосрочных средств на рынке капитала. Накануне, по мере того как компании, котирующиеся на бирже, продолжают раскрывать свои годовые отчёты, данные об изменении позиций Фонда в IV квартале 2025 года постепенно становятся более ясными.

На момент выхода материала корреспондента газеты《证券日报》в эфир, фонд социального обеспечения в прошлом IV квартале появился в списках топ-10 акционеров по свободно обращающимся акциям 54 компаний A-share. Общий объём принадлежащих акций составил 1,320 млн акций, а общая стоимость пакета по рыночным оценкам — 22.652 млрд юаней. Судя по уже известным траекториям операций, в IV квартале фонд социального обеспечения впервые приобрёл 22 отдельных акции, увеличил долю по 14 акциям, сократил долю по 8 акциям; по ещё 10 акциям позиция сохранялась без изменений. Перестройка портфеля одновременно продолжает логику долгосрочного инвестирования с ориентацией на ценность и подчёркивает подход к размещению в отношении новых перспективных направлений.

Судя по раскрытым данным, среди 22 акций, по которым фонд социального обеспечения впервые вошёл, в том числе — Sinochem Machinery? Wait no; Actually original: 中材科技、顺络电子、宏桥控股、科伦药业等. Новые целевые позиции в основном сосредоточены в таких сферах, как оборудование, биофармацевтика, химическая промышленность и т. п. Кроме того, среди 14 акций, по которым фонд социального обеспечения увеличил долю, наиболее заметные по силе наращивания позиции включают 招商蛇口、焦点科技、藏格矿业 и др.

По концентрации позиций в отдельных бумагах видно, что портфель фонда социального обеспечения имеет характер «фокус на лидерах при достаточной диверсификации». 招商蛇口 с рыночной стоимостью пакета 1.921 млрд юаней становится крупнейшей «тяжёлой» позицией фонда социального обеспечения; пакет удерживается совместно в составе 112-го и 413-го фондов. 藏格矿业 и 中国巨石 занимают второе и третье места соответственно, с рыночной стоимостью пакетов 1.646 млрд юаней и 1.462 млрд юаней. Обращает на себя внимание то, что 山推股份 — компания, на которую фонды социального обеспечения делают наибольшую ставку: несколько комбинаций фондов, включая 406-ю и 17022-ю, держат её совместно, общая рыночная стоимость пакета составляет 1.165 млрд юаней; это отражает высокую степень консенсуса институциональных участников относительно лидера машиностроительного сектора.

Если рассматривать конкретные операции в прошлом IV квартале, действия фонда социального обеспечения по перестройке портфеля показывают три ключевых направления: «докупка в циклических секторах, размещение в ростовых отраслях, оптимизация структуры». В части впервые купленных акций фонд социального обеспечения в IV квартале приобрёл 22 бумаги, охватив разные сферы, включая оборудование, биофармацевтику и химию; несколько позиций связаны с цепочкой поставок для индустрии вычислительных мощностей и такими новыми направлениями, как новые источники энергии. Например, 顺络电子 в секторе оборудования — как ключевой поставщик электронных компонентов — получила позицию впервые; 科伦药业 в биофармацевтическом секторе благодаря преимуществам в разработке инновационных лекарств: рыночная стоимость позиции по каждой отдельной компании, полученной фондом социального обеспечения, превышает 400 млн юаней; в химическом секторе 皖维高新 вошла в список «тяжёлых» позиций фонда социального обеспечения благодаря размещению в сфере новых материалов.

«Позиции, по которым фонд социального обеспечения впервые вошёл и увеличил долю, в целом характеризуются устойчивостью результатов и разумными уровнями оценки (valuation)», — заявил Чэнь Юхэн, старший инвестиционный консультант компании 陕西巨丰投资资讯有限责任公司, в интервью корреспонденту《证券日报》. По его словам, с точки зрения впервые купленных позиций фонд социального обеспечения уделяет внимание долгосрочным возможностям в ростовых секторах, включая индустрию вычислительных мощностей, и одновременно ценит возможности восстановления оценки у лидеров в циклических секторах; с точки зрения увеличенных позиций основной фокус — на высококачественных компаниях с высокой определённостью по результатам и стабильной дивидендной политикой, что отражает логику распределения средств долгосрочного капитала.

В соответствии с действиями по впервые купленным и увеличенным позициям, в IV квартале фонд социального обеспечения сократил долю по 8 акциям; в основном это затрагивает бумаги, где имеются неопределённости в фундаментальных показателях или где оценка была слишком высокой. В частности, 山推股份 был сокращён на 6.9022 млн акций, а рыночная стоимость пакета опустилась до 1.165 млрд юаней; 招商积余 был сокращён на 1.3039 млн акций. Кроме того, частично были сокращены позиции по отдельным бумагам в сегменте потребительской электроники и медицинских изделий; в целом масштабы сокращений были умеренными — в первую очередь для оптимизации структуры портфеля.

По ещё 10 акциям в IV квартале фонд социального обеспечения сохранил удерживаемые доли без изменений, включая ранее «тяжёлые» позиции, такие как 山金国际 и 中国巨石. Эти бумаги в целом обладают характеристиками стабильного роста прибыли и сильного положения в отрасли; фонд социального обеспечения выбирает долгосрочное удержание, что отражает долгосрочное доверие к качественным активам.

Главный экономист Фонда 前海开源, Ян Дэлун, считает, что как представитель долгосрочных средств, траектория позиций фонда социального обеспечения имеет важную справочную ценность. В настоящее время фонд социального обеспечения формирует сбалансированное распределение между циклическими секторами и ростовыми направлениями: это отражает одновременно оптимистичные ожидания относительно экономических базовых показателей и точное понимание тенденции перехода отраслей на более высокий уровень развития, предоставляя рядовым инвесторам ясную схему распределения средств.

(Редактор: Вэньцзин)

Ключевые слова：

                                                            Фонд социального обеспечения