NIO впервые за один квартал получил прибыль! Традиционные гиганты столкнулись с «поражением»! Эпоха растрат ради масштабов завершилась, три ключевых фактора могут стать «ключами победы и поражения» на автомобильном рынке 2026 года

Находясь в вязкой трясине убытков, NIO наконец добилась первой операционной прибыли за один квартал; хотя по итогам года компания по‑прежнему убыточна, это хотя бы хороший старт.

Вечером 10 марта NIO опубликовала последние данные: в 4‑м квартале 2025 года операционная прибыль NIO составила 1,25 млрд юаней, что позволило компании впервые выйти на прибыльность за квартал; общий объем выручки — около 34,65 млрд юаней, рост на 75,9%.

«Выйти на берег» у NIO как раз совпало с масштабной перестройкой в отрасли. В начале года отмена субсидий вкупе с сезонностью после Праздника Весны привели к тому, что рынок автомобилей разыграл сценарий «лед и огонь одновременно». На фоне отчетливого контраста «традиционные игроки идут на спад, а новые силы растут» ключевой момент конкурентной борьбы сместился с масштаба на способность противостоять рискам и контроль над пользователями.

Далее, по мере стабилизации политики и старта нового цикла моделей, в отрасли в целом рассчитывают на продолжающееся восстановление авторынка после праздников.

Веха: NIO возвращается к прибыли, компенсируя убытки

Достижение операционной прибыли в рамках одного квартала — для NIO важная веха в истории операционной деятельности. Это первый случай, когда компания с момента основания в ноябре 2014 года смогла получить операционную прибыль за квартал.

Вечером 10 марта NIO опубликовала финансовый отчет за 4‑й квартал 2025 года и за весь 2025 год. Согласно данным, в 4‑м квартале 2025 года операционная прибыль NIO составила 1,25 млрд юаней, что позволило компании впервые выйти на прибыльность за квартал; общая выручка — около 34,65 млрд юаней, рост на 75,9%; денежные резервы — 45,9 млрд юаней, что в квартальном выражении существенно выше — почти на 10 млрд юаней.

На фоне квартальной прибыли NIO в 4‑м квартале также обновила исторические максимумы по ряду показателей — общая выручка, объем поставок, суммарная валовая прибыль и др. В частности, в 4‑м квартале 2025 года компания суммарно поставила около 124,8 тыс. автомобилей, рост на 71,7% год к году и на 43,3% квартал к кварталу; суммарная валовая прибыль — 6,07 млрд юаней, рост на 163,1% год к году и на 100,8% квартал к кварталу.

Однако в разрезе всего года NIO по‑прежнему находится на этапе убытков, и квартальная прибыль не может изменить реальность годовых убытков.

Согласно отчету, по итогам 2025 года компания получила выручку 87,488 млрд юаней, рост на 33,1%, чистый убыток — 14,943 млрд юаней, что по сравнению с 22,402 млрд юаней в 2024 году сократилось на 33,3%.

Помимо того, что квартальная прибыль заслуживает внимания, улучшение прибыльности NIO также стало фокусом. Данные показывают, что валовая маржа по транспортным средствам за весь 2025 год составила 14,6%, что на 2,3 процентного пункта выше уровня 12,3% в 2024 году. Комплексная валовая маржа составила 13,6%, что на 3,7 процентного пункта выше 9,9% в 2024 году.

2025 год уже в прошлом; квартальная прибыль в 4‑м квартале, возможно, станет точкой старта для выхода NIO в «плюс». В перспективе на 1‑й квартал 2026 года председатель NIO Ли Бин на телефонной конференции по отчету дал ориентир по поставкам 80 тыс.—83 тыс. автомобилей, рост на 90,1%—97,2%; ориентир по выручке — 24,48 млрд юаней—25,18 млрд юаней, рост на 103,4%—109,2%.

После достижения квартальной прибыли Ли Бин сфокусировал операционную цель на «прибыльность по итогам всего года» в 2026 году.

«Проверка давлением» — лед и огонь одновременно

Под влиянием двоякого эффекта — корректировки субсидионной политики на 2026 год и традиционного сезонного спада в период Праздника Весны — в начале года внутренний рынок новых энергетических автомобилей столкнулся со структурным испытанием. Хотя общий объем продаж по‑прежнему значителен, результаты крупнейших автопроизводителей демонстрируют заметную дифференциацию.

Такие традиционные лидеры, как BYD (002594) и Geely, столкнулись с «провалом по продажам»: год к году падение заметное. В то же время стан новых сил по производству автомобилей демонстрирует более сильную устойчивость роста; некоторые бренды показывают крупный рост год к году, что закладывает основу под расклад конкурентной борьбы на весь год.

Под влиянием неблагоприятных факторов наибольшее снижение показывает отраслевой лидер BYD. Так, в феврале продажи компании составили 1,9 млн автомобилей: хотя по объему она по‑прежнему занимает первое место, падение год к году превысило 40%. А за январь—февраль суммарные продажи составили 4,0 млн автомобилей, год к году падение также достигло 35,8%.

Следом по объему продаж идет Geely Galaxy: в феврале продажи в годовом выражении снизились на 4%, а за первые два месяца суммарные продажи в годовом выражении снизились на 8%. Кроме того, в традиционных группах, таких как Chery и Great Wall Motor (601633), в сегменте новых энергетических автомобилей в первые два месяца также наблюдалось снижение в годовом выражении в разной степени.

Резко контрастирует с указанной картиной — верхушка сегмента «новых сил» по производству автомобилей.

Судя только по данным за февраль, кроме XPeng, у таких брендов, как Zeekr, NIO, Hongmeng Zhixing, Leapmotor, Li Auto и др., продажи демонстрируют рост в годовом выражении в разной степени.

Если смотреть на первые два месяца, Zeekr демонстрирует отличные результаты: рост продаж год к году достигает 83,94%. У NIO и Hongmeng Zhixing рост продаж год к году также превышает 50%: соответственно 77,34% и 52,43%.

«Эта картина дифференциации — результат наложения множества факторов». Так заявил аналитик автомобильной отрасли Ян Хунчжи в интервью корреспонденту Financial Investment Daily: «С одной стороны, традиционные гиганты обладают огромными масштабами; при переключении субсидионной политики и в условиях сезонного спада на праздники Праздника Весны эффект базы воздействия ощущается более отчетливо, и давление, связанное с корректировкой складских запасов в каналах, тоже сильнее. С другой стороны, компании новых сил в целом используют более гибкую модель производства с ориентацией на заказы, а чувствительность их пользовательской базы к ценам и срокам поставки относительно ниже, поэтому им легче сохранять устойчивость при краткосрочных колебаниях рынка».

Сигналы «потепления» рынка автомобилей ждут выхода наружу

Пережив сезон спада, отрасль в целом настроена оптимистично в отношении того, что будет после Праздника Весны, а также в отношении рынка новых энергетических автомобилей по итогам всего года.

«Ряд изменений в отрасли новых энергетических автомобилей ускоряет процесс превращения новых энергетических автомобилей из “варианта для рассмотрения” в списке покупок в “первый выбор” для большего числа пользователей при покупке автомобиля». — сообщил Ян Хунчжи корреспонденту.

Ян Хунчжи отметил, что на технологическом уровне цепочка поставок и ее верхние и нижние звенья наращивают совместные усилия: прорывы в плотности энергии и снижение стоимости в сегменте батарей верхнего уровня, а затем — быстрое обновление интеллектуальных кокпитов и систем помощи при вождении в сегменте нижнего уровня постепенно снимают у пользователей давние сомнения по ключевым параметрам, таким как эффективность пробега/зарядки и ощущения от управления.

С макроэкономической точки зрения, по мере стабилизации и улучшения субсидионной политики, а также по мере постоянного повышения плотности покрытия зарядной инфраструктуры, порог покупки новых энергетических автомобилей и удобство ежедневного использования для потребителей получают заметную оптимизацию. На фоне продолжающегося роста проникновения стоит ожидать, что производство и продажи новых энергетических автомобилей в 2026 году по‑прежнему будут достойны ожиданий.

Аналитик Dongguan Securities Лю Мэнлинь заявил, что из‑за того, что субсидии на местах в начале года еще не были официально внедрены и из‑за ограниченного предложения новых моделей, конечный спрос на рынке автомобилей испытывает краткосрочное давление, но ограничения уже начали получать улучшение по предельным значениям.

Если конкретизировать на уровне политики: начиная со второй половины января многие регионы поэтапно запустили субсидии по программе обмена старых автомобилей на новые на 2026 год; в дополнение, 12 февраля Государственное управление по регулированию рынка опубликовало《Руководство по соблюдению ценовой практики в автомобильной отрасли》, чтобы упорядочить порядок рыночного ценообразования. В результате среда для развития отрасли еще больше улучшилась.

Со стороны предложения: в период после Праздника Весны — до автосалона — автокомпании будут плотно выводить на рынок новые автомобили или запускать «разогрев» перед стартом продаж. При сочетании позитивных стимулов от политики и резонанса нового продуктового цикла ожидается, что после Праздника Весны спрос на автомобили и объемы продаж внутри страны смогут стабилизироваться и пойти вверх.

«По мере того как влияние фактора Праздника Весны будет сходить на нет, а политика будет становиться все более понятной, продажи рынка автомобилей после марта имеют шансы восстановиться». — заявил Ли Юнцзе, старший наблюдатель отрасли, в интервью корреспонденту Financial Investment Daily. «На фоне общего восстановления отрасли дифференциация будет сохраняться».

По мнению Ли Юнцзе, данная начавшаяся в этом году «проверка давлением» уже показала: в 2026 году, когда конкуренция на рынке новых энергетических автомобилей становится все более ожесточенной, одного преимущества по масштабу недостаточно, чтобы гарантировать рост. Способность компаний противостоять рискам, гибкие стратегии планирования производства и продаж, а также контроль над ядром ключевой пользовательской группы станут решающими козырями, определяющими, кто выиграет по итогам всего года.