Shanghai Real Estate Development 2025 год: выручка выросла на 35,87% до 3,388 млрд юаней, чистый убыток увеличился до 618 млн юаней

核心盈利指标解读

营业收入：同比增35.87%至33.88亿元

2025年公司实现营业收入33.88亿元，较2024年的24.94亿元同比增长35.87%，主要得益于房地产项目结转收入增加，其中泉州上实·海上海、上海海源别墅、苏州上实·海上都等项目贡献主要增量，同时物业管理服务、房地产租赁及酒店经营收入也形成补充。

净利润：净亏损扩大至6.18亿元

2025年归属于上市公司股东的净利润为-6.18亿元，较2024年的-2.91亿元亏损进一步扩大。亏损扩大主要受房地产行业整体环境影响，部分项目毛利率下滑，同时资产减值损失计提增加。

扣非净利润：亏损规模同步扩大

扣除非经常性损益后，归属于上市公司股东的净利润为-6.49亿元，较2024年的-3.73亿元亏损增加，反映公司主业盈利能力仍未改善，非经常性损益对利润的对冲作用有限。

每股收益：亏损幅度同步扩大

2025年基本每股收益为-0.34元/股，扣非每股收益为-0.35元/股，较2024年的-0.16元/股、-0.20元/股，亏损幅度进一步扩大，对应每股亏损金额增加约0.18-0.15元。

费用结构分析

费用整体：结构优化但仍存压力

2025年公司期间费用合计6.62亿元，较2024年的7.67亿元有所下降，主要得益于管理费用和财务费用的压降，一定程度优化了费用结构，但销售费用小幅增长，仍需关注费用管控效率。

销售费用：增2.57%至9307.63万元

销售费用为9307.63万元，较2024年的9074.81万元增长2.57%，主要因代理佣金类费用增加，反映公司为促进销售加大了渠道投入，代理佣金从2024年的1088.49万元增至2025年的2091.69万元，同比增长92.16%。

管理费用：降10.70%至2.89亿元

管理费用为2.89亿元，较2024年的3.24亿元下降10.70%，主要因人员薪酬类费用减少，从2024年的2.58亿元降至2025年的2.22亿元，同比下降14.06%，体现公司在人员成本管控上的成效。

财务费用：降18.54%至2.80亿元

财务费用为2.80亿元，较2024年的3.44亿元下降18.54%，主要受益于合并范围变化及利率下降，利息费用从2024年的3.79亿元降至2025年的3.02亿元，同比减少20.47%，有效降低了财务成本。

研发费用：本期无发生额

2025年公司无研发费用发生，较2024年的824.12万元减少100%，主要因合并范围变化，相关研发业务不再纳入报表范围。

研发投入及人员情况

报告期内公司研发投入及研发人员情况未披露相关数据，说明当前公司研发相关业务占比较低，暂未成为核心业务方向。

现金流情况分析

现金流整体：经营现金流转正，筹资现金流大幅流出

2025年公司现金流呈现“经营转正、投资收缩、筹资大幅流出”的格局，整体现金及现金等价物净增加6.29亿元，期末现金及现金等价物余额达47.18亿元，资金储备较为充足。

经营活动现金流：由负转正至11.18亿元

经营活动产生的现金流量净额为11.18亿元，较2024年的-12.76亿元实现由负转正，主要因销售商品、提供劳务收到的现金大幅增加至54.98亿元，同时支付的各项税费和其他与经营活动有关的现金有所控制，使得经营现金流得到改善。

投资活动现金流：净额降51.41%至1.10亿元

投资活动产生的现金流量净额为1.10亿元，较2024年的2.26亿元下降51.41%，主要因本期处置子公司收到的现金减少，从2024年的1.98亿元降至2025年的0.31亿元，同时投资支付现金增加750万元，投资活动整体收缩。

筹资活动现金流：净额转负至-5.98亿元

筹资活动产生的现金流量净额为-5.98亿元，较2024年的12.33亿元由正转负，主要因本期净借款减少，取得借款收到的现金从71.45亿元降至27.43亿元，偿还债务支付的现金从55.36亿元增至29.48亿元，公司主动压降了债务规模。

风险因素解读

报告期内公司主要面临以下风险：

1. 房地产市场风险：房地产行业整体仍处于调整期，市场需求疲软，项目去化压力较大，部分项目毛利率下滑影响盈利。
2. 诉讼风险：公司涉及多起未决诉讼，如君证投资虚假陈述诉讼、上实龙创业绩对赌仲裁等，若败诉可能带来大额赔偿，影响公司现金流和利润。
3. 资金链风险：尽管当前现金储备充足，但后续项目开发及债务偿还仍需持续的资金支持，若销售不及预期，可能面临资金压力。

董监高薪酬情况

董事长税前报酬：0万元

报告期内董事长王政从公司获得的税前报酬总额为0万元，其薪酬主要在关联方获取。

总经理税前报酬：99.70万元

总裁徐槟从公司获得的税前报酬总额为99.70万元，在公司领取薪酬。

副总经理税前报酬：区间31.40万-98.40万元

副总裁陆军、邹勇、黄峻从公司获得的税前报酬总额分别为97.60万元、98.40万元、31.40万元，其中黄峻于2025年7月任职，薪酬按实际任职时间计发；高欣自2026年1月任副总裁，2025年税前报酬为80.60万元。

财务总监税前报酬：31.40万元

财务总监黄峻从公司获得的税前报酬总额为31.40万元，与副总裁薪酬一致。

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责任编辑：小浪快报