Облигации США, резкий обвал!

Спросите у ИИ · Какой сигнал скрыт в восходящем тренде «поднятия дна» на фоне колебаний рынка U.S. Treasuries (казначейских облигаций США)?

Кейнс говорил: «Когда рынок сохраняет иррациональность, это может длиться дольше, чем вы можете сохранять терпение».

Рынок U.S. Treasuries, который изначально шёл нормально, снова сбили с ритма — на этот раз «грохотом» из-за ситуации на Ближнем Востоке.

Многие инвесторы, только что вошедшие на рынок, чувствуют себя очень неуютно,

хотя тренд на снижение ставок определён, почему рынок всё время идёт вразрез?

Но если вы пробудете на рынке несколько лет,

вы обнаружите, что в этом нет ничего необычного — это действительно слишком нормально.

Можно даже сказать, что это и есть обычное состояние рынка.

Если мы растянем временную шкалу достаточно далеко, можно обнаружить одну особенно интересную вещь.

Рынок никогда не бывает просто ростом или падением, не бывает просто линейным движением,

это постоянные «метания», и в каждом тренде всегда много шума.

Например,

в апреле 2024 года: инфляция была очень липкой, ожидания снижения ставок не оправдались, и это вызвало обвал.

Настроение было полностью пессимистичным.

В сентябре 2024 года, после корректировок данных по рынку труда США, картина оказалась гораздо хуже ожиданий — и это запустило сценарий «рецессия — снижение ставок — резкий рост U.S. Treasuries».

На рынке снова царил оптимизм.

В январе 2025 года длинные и короткие облигации, ранее находившиеся в инверсии, вернулись к норме; рост, который это вызвало, оказался намного ниже, чем у краткосрочных облигаций.

На этот раз главным образом пострадал рынок длинных облигаций — и это было похоже на кровопотерю от досады.

В апреле 2025 года: U.S. Treasuries сначала выросли, потому что из‑за падения акций США средства искали убежище и подталкивали рост облигаций.

Деньги были в невероятном восторге.

Но меньше чем за 3–5 дней рынок начал разворачиваться:

«Китай резко продаёт U.S. Treasuries, облигации вот‑вот рухнут, денег не хватит выплатить», — и U.S. Treasuries снова резко упали.

Моментально рухнул рыночный настрой.

В январе 2026 года рынок был единодушен в ожидании, что ФРС снизит ставки в июне;

U.S. Treasuries пошли вверх, готовясь прорвать ценовой диапазон, который их сдавливал 3–4 года.

Рынок этого и ждёт.

Но разворот снова пришёл.

Ситуация на Ближнем Востоке быстро обострилась, цены на нефть подскочили, и инфляционные ожидания вновь начали быстро расти.

Рынок начал ожидать, что темп снижения ставок может быть отложен, а то и прозвучат голоса за повышение.

U.S. Treasuries отреагировали падением.

За прошедшие 3–4 года U.S. Treasuries снова и снова «гоняли по кругу»,

но при этом само «дно» тоже продолжало постоянно подниматься.

Как показано на графике: фьючерсная цена на 10‑летние U.S. Treasuries выросла с минимума 105.3 в октябре 2023 года, до 107 в январе 2025 года, и затем снова до уровня около 110.5 сейчас.

Только глядя на рынок U.S. Treasuries, кажется, что рынок торгует инфляционными ожиданиями.

Но U.S. Treasuries — лишь часть множества классов активов в распределении капитала.

Если вы сложите вместе акции, облигации, доллар, товары и т. п.,

тогда станет гораздо легче увидеть общий «пульс» денежных потоков по всему рынку, и вы поймёте, что это — совсем другой рынок.

Давайте возьмём пример текущего рынка и посмотрим, какие именно ожидания торгуются.

Рынок акций, особенно основной сегмент, почти не затронут: похоже, он торгует идеей «экономика не настолько уж плохая».

На рынке акций США есть откат, но незначительный;

в Японии и Корее откат уже вернул большую часть потерянных позиций;

в Китае откат тоже невелик — рынок всё ещё удерживает позиции «на защите».

Что это означает?

Это означает, что у топ‑капитала ожидания не настолько плохие, как минимум, пока нет масштабной паники.

Если обобщить: экономика может испытывать давление, но это не похоже на крах.

Рынок облигаций, похоже, торгует «инфляцией плюс стагфляцией».

Откат U.S. Treasuries — доходности растут.

Логика за этим очевидна: рынок считает, что нефть стала слишком дорогой, цены выросли, а значит снижение ставок не получится.

Это означает, что сейчас U.S. Treasuries торгует снижением ставок в темпе хуже ожиданий, поэтому цены падают.

А вот товарный рынок весьма мрачен: появляется намёк на сценарий «обрушения спроса».

За исключением сырой нефти, золото, медь, алюминий и т. д. тоже откатываются.

Сигналы, которые рынок показывает ценовым поведением здесь, полностью отличаются от акций и облигаций!

Это слабость спроса, высокий уровень запасов, и возможный уход экономики в рецессию.

Три рынка — три совершенно противоположных мира.

Но если сравнить их вместе, вы увидите очень интересный факт:

акции — торгуют тем, что экономика не настолько уж плохая;

облигации — торгуют стагфляцией;

товары — торгуют рецессией.

Это не противоречие. Это говорит о том, что в будущем очень высокая неопределённость и огромные разногласия!

Вернёмся к ключевому вопросу: U.S. Treasuries и U.S. акции — как и U.S. гос. облигации,

всё это является ключевым элементом в конфигурации активов глобального топ‑капитала,

что дальше делать?

Никак нельзя угадать будущее, потому что никто не способен угадать правильно.

Если кто‑то скажет, что он знает будущее — тогда все богатства мира будут принадлежать ему.

Но мы всё же можем принять два решения на основе расчёта вероятностей.

Первое: текущая доходность, если рассуждать рационально, выглядит привлекательной.

Сейчас доходность 10‑летних U.S. Treasuries находится примерно на уровне около 4.3% , а базовая ставка ФРС — примерно 3.5%~3.75%.

Что это означает?

По сравнению с базовой ставкой U.S. Treasuries (средне‑ и долгосрочные) уже дают премию.

Если в будущем рынок начнёт торговать «снижением ставок в стиле рецессии», как в 2008 и 2020, когда доходности быстро откатываются вниз.

Даже если доходность 10‑летних U.S. Treasuries упадёт с 4.2% до 3.5%, до 3.2%,

то соответствующее пространство для роста цен с высокой вероятностью будет в диапазоне 118~120.

Одновременно в Китае доходность 10‑летних гос. облигаций недостаточна — менее 2%.

Иными словами: в этот момент оценка U.S. Treasuries выглядит заниженной, потому что «снизу» поддерживает процент по купонам, а «сверху» есть потенциал, зависящий от пересмотра ожиданий.

Второе: какова вероятность агрессивного, резкого повышения ставок?

Есть базовое понимание: при каких условиях делают резкое повышение?

Когда экономика перегревается — тогда и повышают сильно,

то есть когда «горячих денег» особенно много: например, США «разлили воду», и у предприятий и у населения есть деньги, которых некуда девать.

Когда происходит отток капитала — тогда резкое повышение тоже возможно,

когда экономика особенно плоха, курс валюты особенно слабый, и капиталы бегут. Например, Турция, Аргентина и т. п.

Но если судить о текущей ситуации в США, похоже, что ни одно из этих двух условий не присутствует.

Нефть очень дорогая, цены очень высокие, но это лишь делает так, что людям становится ещё труднее покупать,

потому что у населения денег «на руках» изначально не так много, как в 2020 году.

По сути, в США серьёзно разная структура экономики и разные сегменты развиваются неодинаково.

Поэтому вероятность «жёсткого» повышения ставок невысока.

Отойдём на шаг: допустим, что США всё же повысили ставки по каким‑то причинам.

Многих это пугает больше всего — именно этот вопрос.

Но на самом деле всё просто: примите это.

Потому что повышение ставок — это одновременно и означает более высокие проценты, которые можно получать.

Цена старых облигаций, конечно, скорректируется, но время «исправит всё».

Никогда не забывайте об одном самом важном свойстве облигаций: время — лучший друг.

Пока нет дефолта, колебания цены в итоге будут «сглажены» процентом!

Конечно, никто не знает, какой именно сценарий рынок в итоге реализует; даже если кто‑то знает, это не обязательно будет идти в вашем темпе.

Но в долгосрочной перспективе рынок обязательно вознаграждает «дисциплинированных и терпеливых».

Поэтому на этот раз откат U.S. Treasuries — это неплохой вариант для реинвестирования дивидендов.

То есть: дивиденды по U.S. Treasuries реинвестировать обратно.

Без тревоги, без предсказаний, без эмоциональных решений.

Потому что всё по‑простому:

Если пришла рецессия и случилось большое снижение ставок — оно вырастет

Если рецессии нет, а снижение ставок идёт постепенно — вы берёте проценты

Если случилась высокая инфляция — вы берёте временем пространство и получаете проценты вместо отката

А по‑настоящему большие возможности будут в будущем, когда из‑за какого‑то «большого очищения» все активы разом упадут.

В тот момент облигации станут для вас самым важным «боезапасом»: когда другие в панике, вы — жадный капитал с максимальным преимуществом!

Рынок всегда качает.

Сегодня торгуют инфляцию, завтра — рецессию, послезавтра — снижение ставок.

Но по‑настоящему важное никогда не в том, что думает рынок.

Важно, чтобы вы научились использовать определённость против неопределённости.

★ Заявление: вышеизложенное отражает только личную позицию автора и предназначено исключительно для ознакомления, обучения и обмена мнениями.

Источник: Mikuangtouzi (ID：mikuangtouzi)