Что может означать призыв Трампа установить 10% лимит на ставки по кредитным картам для акций эмитентов

9 января президент США Дональд Трамп призвал к временной 10% верхней границе процентных ставок по кредитным картам, которая вступит в силу 20 января. Акции компаний потребительского финансирования резко падают в ответ.

Почему это важно: Примечательно, что заявление Трампа в основном было призывом к действию и не содержало никаких политических или законодательных объявлений. На данный момент мы считаем, что внедрение верхней границы маловероятно, но если оно будет реализовано, это приведет к серьезным последствиям для прибыльности кредитных карт.

• Многие кредитные портфели имеют кредитные расходы, которые слишком высоки, чтобы их можно было поддерживать при лимите в 10% на процентные ставки. Мы ожидаем, что Capital One, Synchrony и Bread Financial Holdings понесут большие убытки при такой низкой границе.

Итог: Учитывая отсутствие ощутимого прогресса к реализации, мы пока сохраним наши оценки справедливой стоимости для American Express, Capital One, Synchrony и Bread, но отмечаем, что риск для этих компаний увеличился.

• Однолетняя 10% верхняя граница по ставкам по кредитным картам снизила бы наши оценки справедливой стоимости для компании с широкой экономической защитой American Express с $292 за акцию до $280, а для компании с узкой экономической защитой Capital One — с $216 за акцию до $185.
• Мы считаем, что эмитенты карт с частными марками структурно более подвержены рискам, так как они, как правило, взимают более высокие ставки, а их портфели имеют слабое качество кредитов. Мы видим, что верхняя граница процентных ставок снизит наши оценки справедливой стоимости для компании без экономической защиты Synchrony с $72 за акцию до $58, а для Bread — с $64 за акцию до $38.

Общая картина: Это представляет собой сценарий наихудшего случая, так как эмитенты кредитных карт, вероятно, отреагируют, сократив кредитные лимиты, уменьшив расходы на маркетинг и увеличив другие сборы. Однако более длительная верхняя граница процентной ставки, как та, которую предложили сенаторы Берни Сандерс и Джош Хоули, нанесла бы гораздо больший ущерб.

• American Express наименее подвержена изменениям в процентных ставках по кредитным картам. Банк получает лишь около 25% своих доходов от чистых процентных доходов, и его кредитные расходы ниже, чем у конкурентов.