Столпы страхования жизни: рост новой бизнес-ценности расширяет разрыв — лидер China Life увеличился на 35.7%, а Ping An — всего на 5.3%

В этом году испытание нового генерального директора Tai Ping Life Ван Сюйцзе действительно началось.

25 марта вечером China Life (601628.SH; 02628.HK) и China Tai Ping (00966.HK) одновременно опубликовали отчет о результатах за 2025 год.

Председатель China Life Цай Си Лян в ходе пресс-конференции по результатам 26 марта охарактеризовал результаты 2025 года как “полный успех”. У компании наблюдаются отличные показатели по нескольким ключевым индикаторам, особенно общий доход от инвестиций достиг лучшего уровня за последние годы. В то же время China Tai Ping продолжает трансформацию в сфере страхования жизни, доля дивидендных полисов значительно увеличилась, чтобы справиться с периодом снижения процентных ставок. Однако доходность инвестиций China Tai Ping снизилась, а показатели новой бизнес-ценности оказались не столь выдающимися.

Разделение показателей новой бизнес-ценности

Согласно отчету, общие активы China Life составляют 75.9 трлн юаней, что на 12.1% больше по сравнению с предыдущим годом; общий объем страховых премий составил 729.887 млрд юаней, увеличившись на 8.7%, впервые превысив 7000 млрд юаней; выручка составила 615.678 млрд юаней, что на 16.5% больше; чистая прибыль для акционеров составила 154.078 млрд юаней, увеличившись на 44.1%; внутренняя стоимость достигла 14.7 трлн юаней, оставаясь на первом месте в отрасли.

Тем не менее, стоит отметить, что с учетом чистой прибыли для акционеров за первые три квартала 2025 года в размере 167.804 млрд юаней это также означает, что в четвертом квартале компания понесла убытки. По данным Huatai Securities, это может быть связано с колебаниями инвестиций и увеличением обесценивания других активов в этом квартале.

Общие активы China Tai Ping в 2025 году превысили 1.9 трлн гонконгских долларов, увеличившись на 14.5% по сравнению с предыдущим годом; прибыль, относящаяся к акционерам, составила 27.059 млрд гонконгских долларов, увеличившись на 220.9%. Компания заявила, что столь значительный рост был обусловлен увеличением результатов страховых услуг и чистых инвестиционных результатов по сравнению с прошлым годом, а также одноразовым эффектом новой налоговой политики для компаний в китайской страховой отрасли.

В области ключевых показателей страхования жизни новая бизнес-ценность двух компаний показала различия в темпах роста.

В частности, новая бизнес-ценность China Life в 2025 году достигла 45.752 млрд юаней, увеличившись на 35.7% по сравнению с предыдущим годом, темп роста новой бизнес-ценности за год стал наивысшим с 2017 года. В разрезе каналов, новая бизнес-ценность в индивидуальном страховании за год увеличилась на 25.5%, а в других каналах — на 169.3%, что было обусловлено сильным ростом бизнеса через банки.

В отчетах указано, что в 2025 году общий объем страховых премий через канал банка у China Life составил 110.874 млрд юаней, что превышает 100 млрд юаней, увеличившись на 45.5%; новые страховые премии составили 58.506 млрд юаней, увеличившись на 95.7%, при этом доля новых страховых премий по дивидендным полисам увеличилась на 15 процентных пунктов по сравнению с прошлым годом; премии за первый год составили 26.478 млрд юаней, увеличившись на 41.0%; продление премий достигло 52.368 млрд юаней, увеличившись на 13.1%, доля которых в общем объеме премий канала составила 47.23%.

Новая бизнес-ценность страхования жизни China Tai Ping в 2025 году составила 9.589 млрд гонконгских долларов, увеличившись всего на 5.34% по сравнению с предыдущим годом. В разрезе каналов, индивидуальное страхование увеличилось на 6.86%, банковское страхование на 5.66%, а другие каналы показали снижение на 15.80%. Общая новая бизнес-ценность Tai Ping Life составила 21.3%, из которых новая бизнес-ценность индивидуального страхования составила 22.0%, а банковского страхования — 20.3%.

Что касается вышеупомянутых показателей новой бизнес-ценности, рынок немного разочарован, и Morgan Chase Securities охарактеризовала результаты China Tai Ping за 2025 финансовый год как “смешанные чувства”: радость от высокой дивидендной выплаты на акцию и беспокойство из-за недостаточно выдающейся новой бизнес-ценности.

Инвестиционные результаты в контрасте

Что касается инвестиционных возможностей, к концу 2025 года инвестиционные активы China Life составили 74.2 трлн юаней, увеличившись на 12.3% по сравнению с концом 2024 года; общий доход от инвестиций составил 387.694 млрд юаней, увеличившись на 79.443 млрд юаней по сравнению с аналогичным периодом 2024 года; общий доход от инвестиций составил 6.09%, что является новым рекордом в последние годы, увеличившись на 59 базисных пунктов по сравнению с аналогичным периодом 2024 года, а средняя доходность инвестиций за последние три года составила 4.76%.

На это вице-президент и секретарь совета директоров China Life Лю Хуй заявил на пресс-конференции по результатам, что достижение указанных инвестиционных результатов стало возможным благодаря высококачественному развитию китайской экономики, стабильности капиталов рынка, долгосрочной приверженности компании к стоимостному инвестированию и правильному анализу рынка и гибким тактическим действиям в 2025 году. Например, активное продвижение долгосрочных средств на рынок, а также размещение акций технологических компаний, представляющих новое качество производительности Китая, в условиях низкой рыночной конъюнктуры; в последние годы компания использовала высокие процентные ставки и масштабные выпуски долгосрочных облигаций, увеличивая их размещение в рамках циклов.

В то же время доходность инвестиций China Tai Ping полностью снизилась: по состоянию на конец 2025 года инвестиционные активы China Tai Ping составили 1.7 трлн гонконгских долларов, увеличившись на 11.6% по сравнению с концом предыдущего года; чистый инвестиционный доход составил 52.972 млрд гонконгских долларов, увеличившись на 5.2%, а чистая доходность инвестиций составила 3.21%, снизившись на 0.25 процентных пункта по сравнению с прошлым годом; общий доход от инвестиций составил 66.826 млрд гонконгских долларов, увеличившись на 0.4%; общая доходность от инвестиций составила 4.04%, что на 0.53 процентных пункта ниже по сравнению с предыдущим годом; комплексная доходность от инвестиций составила 1.73%, что на 8.59 процентных пунктов ниже по сравнению с 10.32% в прошлом году.

Главный аналитик non-bank в Guotai Junan Лью Синьци считает, что снижение чистой доходности инвестиций China Tai Ping, вероятно, связано с тем, что качественные фиксированные активы постепенно становятся ликвидными; снижение общей доходности от инвестиций, вероятно, связано с колебаниями на капитальных рынках; значительное снижение комплексной доходности от инвестиций, вероятно, вызвано ростом процентных ставок, который привел к убыткам от облигаций OCI (оцененных по справедливой стоимости с учетом изменений, отражаемых в прочем совокупном доходе).

Снижение доли рынка Tai Ping Life

В марте 2025 года бывший генеральный директор Tai Ping Life Чэн Юнхун вышел на пенсию в связи с достижением предельного возраста. В предшествующий год Чэн Юнхун активно продвигал трансформацию дивидендных полисов. В июне прошлого года Ван Сюйцзе был назначен временным руководителем Tai Ping Life. 9 марта этого года Tai Ping Life объявила, что Ван Сюйцзе официально занял должность генерального директора компании.

В открытых данных указано, что Ван Сюйцзе родился в августе 1972 года, окончил Тяньцзиньский технологический университет, ранее занимал должности помощника генерального директора и заместителя генерального директора в Тяньцзиньском филиале Tai Ping Life, заместителя генерального директора (исполняющего обязанности) и генерального директора в Даляньском филиале, а также генерального директора в Ляонинском филиале. В январе 2020 года Ван Сюйцзе был переведен в центральный офис Tai Ping Life на должность директора по маркетингу, а затем в апреле 2022 года был повышен до заместителя генерального директора.

26 марта China Tai Ping провела пресс-конференцию по результатам за весь 2025 год, на которой Ван Сюйцзе в ответ на вопросы заявил, что в 2026 году компания будет уверенно развивать бизнес, сохранять стратегическую устойчивость и продвигать трансформацию по трем направлениям — диверсификация продуктов, диверсификация сроков и тщательное управление рисками процентных ставок, достигая органичного единства стабильности прибыли, стабильности каналов и создания капитала при строгом соблюдении рисковых границ. Проще говоря, в качестве основного продукта будет использоваться дивидендное страхование, одновременно расширяя линейку продуктов в области здоровья, пенсионного страхования и аннуитетов, удлиняя сроки полисов и снижая влияние колебаний процентных ставок на прибыль. В отчетах указано, что доля дивидендных полисов в первом годовом страховом взносе Tai Ping Life уже достигла 86.1%.

Если в прошлом году в результатах Tai Ping Life была значительная заслуга предшествующего генерального директора Чэн Юнхуна, то с этого года испытание Ван Сюйцзе действительно началось. В отчетах указано, что на конец 2025 года доля рынка Tai Ping Life снизилась с 4.5% в 2024 году до 4.2%. В то же время количество клиентов также сократилось: число индивидуальных клиентов уменьшилось с 13.907 млн до 12.7474 млн, что составляет снижение на 1.1596 млн, что не является обычным для крупных страховых компаний.

Масштабные новости, точный анализ — все это в приложении Sina Finance

Редактор: Ван Синьжоу