Тихий океан: присвоен рейтинг «Покупать» по данным Xiaochuang

Пекинская компания Pacific Securities недавно провела исследование компании Xiechuang Data и опубликовала аналитический отчет «Рост вычислительных мощностей становится ключевым драйвером, ускоряется темп инвестиций», присвоив ей рейтинг «Покупать».

Xiechuang Data (300857)

Событие: компания опубликовала отчет за 2025 год. Выручка составила 12,236 млрд юаней, рост на 65,13%; чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, — 1,164 млрд юаней, рост на 68,32%; чистая прибыль за вычетом исключительных статей — 1,135 млрд юаней, рост на 69,07%.

Вычислительные мощности стали основным движущим фактором роста. Помимо традиционного бизнеса в области интернета вещей, все направления компании демонстрируют быстрый рост, а валовая прибыль значительно увеличилась: 1) продукты и услуги в области интеллектуальных вычислительных мощностей: выручка — 2,761 млрд юаней, рост на 1727,17%, валовая маржа — 25,53%, рост на 4,25%; 2) устройства хранения данных: выручка — 4,493 млрд юаней, рост на 28,31%, валовая маржа — 14,89%, рост на 3,86%; 3) серверы и их восстановление: выручка — 2,575 млрд юаней, рост на 169,25%, валовая маржа — 15,02%, рост на 5,79%; 4) интеллектуальные терминалы интернета вещей: выручка — 1,572 млрд юаней, снижение на 30,42%, валовая маржа — 27,65%, снижение на 4,38%.

Быстрый рост активов и значительное улучшение денежного потока за счет вычислительных мощностей. К концу 2025 года совокупные активы резко выросли до 23,798 млрд юаней, из них основные средства и незавершенное строительство — 12,63 млрд юаней, в основном связаны с закупками оборудования для предоставления вычислительных услуг. Чистый операционный денежный поток за 2025 год достиг 1,1 млрд юаней, рост на 1011,23%, в том числе в четвертом квартале — 2,474 млрд юаней, что обусловлено масштабным расширением бизнеса в области интеллектуальных вычислительных мощностей и значительным ростом поступлений.

Высокий уровень капитальных затрат на развитие вычислительных мощностей и ускорение темпов инвестиций. Компания является партнером NVIDIA Cloud Partner (NCP) и обладает квалификацией для сотрудничества с NVIDIA в области аренды AI-вычислительных ресурсов и облачных услуг. В Пекине, Шанхае, Улан-Чабе, Ланфане, Внутренней Монголии, Гуанчжоу, Шэньчжэне, Нинбо и других городах развернуты и эксплуатируются центры вычислительных мощностей, предоставляющие клиентам услуги аренды облачных вычислений на базе высокопроизводительных ресурсов. Основные клиенты — ведущие интернет-компании, использующие модели для обучения, inference, автоматического вождения, биомедицинских исследований и других областей. В 2025 году сумма закупок серверов для вычислительных мощностей, объявленная компанией, не превысит 21,2 млрд юаней. В феврале 2026 года компания объявила о контракте на закупку серверов на сумму не более 11 млрд юаней, что свидетельствует о ускорении инвестиционного ритма на год.

Инвестиционные рекомендации: в условиях быстрого проникновения AI-агентов спрос на вычислительные мощности продолжает расти. Такие облачные провайдеры, как Alibaba Cloud и Baidu Cloud, объявили о повышении цен, что предполагает устойчивый высокий спрос на облачные услуги и аренду вычислительных ресурсов. Стратегические инвестиции компании в развитие вычислительных мощностей могут значительно увеличить прибыль. Прогнозируется, что чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, в 2026–2028 годах составит 2,084 млрд, 2,975 млрд и 3,949 млрд юаней соответственно, что подтверждает рейтинг «Покупать».

Риски: недостаточный спрос на вычислительные мощности, усиление конкуренции на рынке, колебания цепочек поставок.

Подробности последних прогнозов прибыли приведены ниже:

За последние 90 дней три аналитические учреждения дали рекомендации по этой акции, все три — «Покупать». Средняя целевая цена — 299,88 юаней.

Данная информация подготовлена «Цзяньцзинь Чжисинь» на основе открытых источников, сгенерирована с помощью AI-алгоритма (регистрационный номер: Вэньсинь Суань Бэй 310104345710301240019) и не является инвестиционной рекомендацией.