Китайские производители чипов меняют ландшафт полупроводников: инвестиционные возможности, которые стоит изучить

Полупроводниковая промышленность находится на критической точке перелома, особенно для инвесторов, ищущих возможности в Азии. Китайские производители чипов все чаще позиционируют себя как привлекательные альтернативы традиционным лидерам, движимые геополитическими изменениями и стратегическим стремлением Китая к технологической самодостаточности. Три выдающиеся компании заслуживают серьезного внимания со стороны строителей портфелей с соответствующим аппетитом к риску, несмотря на присущую волатильность в этом секторе.

Привлекательность этих возможностей частично заключается в рыночной позиции. В то время как институциональные инвесторы по-прежнему сильно сосредоточены на акциях США и производителях на Тайване, китайские производители чипов работают с меньшим числом аналитиков и потенциально более глубоким недооцениванием. Поскольку Китай ускоряет свою стратегию независимости в области полупроводников — отказываясь от зависимости от иностранных поставщиков — отечественные производители могут значительно выиграть от этого структурного ветра.

Стратегическое преимущество полупроводниковых фабрик Китая

Hua Hong Semiconductor (HHUSF) представляет собой одну из самых значительных чисто производственных операций Китая. Компания достигла важной вехи в 2023 году, получив одобрение на листинг на Шанхайской фондовой бирже на сумму 2,6 миллиарда долларов, что стало крупнейшим IPO страны в том году.

Этот приток капитала позиционирует Hua Hong как ключевого игрока в отечественной экосистеме полупроводников Китая. Компания специализируется на технологиях “8 дюймов и 12 дюймов” — стратегическом фокусе, который решает критические производственные недостатки, поскольку страна стремится сократить внешнюю зависимость. Самой моделью фабрики обладает значительная привлекательность; поскольку Китай уделяет приоритетное внимание внутреннему производству чипов, а не импорту из Тайваня и других источников, траектория оценки Hua Hong может получить значительное восходящее давление как от внутреннего спроса, так и от геополитических соображений.

Для инвесторов тезис прост: по мере ускорения инициатив Китая по самодостаточности в области полупроводников, ведущие фабрики, такие как Hua Hong, становятся незаменимыми инфраструктурными активами. Потенциал роста акций, похоже, тесно связан с этой макроэкономической нарративой.

Вычислительная мощность встречается с блокчейном: специализированная ниша ICG в китайских полупроводниках

Intchains Group (ICG) работает в более конкурентной области, специализируясь на высокопроизводительных вычислительных ASIC-чипах и программных решениях, адаптированных для приложений блокчейна. Акции компании столкнулись с трудностями, упав на 24,6% с начала года — отражение более широких проблем в краткосрочной производительности компании.

Давление на выручку стало четко проявляться в недавних результатах. Выручка компании сократилась на 25% в 2022 году по сравнению с 2021 годом, продажи упали с 631,8 миллиона юаней (68,7 миллиона долларов) до 473,7 миллиона юаней. Прибыль упала на 21,1% до 355,2 миллиона юаней за тот же период.

Тем не менее, под этими заголовочными данными скрывается более тонкая возможность. ICG недавно приобрела активы интеллектуальной собственности у бренда Goldshell (ранее принадлежащего сингапурской компании) за 550 000 долларов, получив доступ к возможностям инфраструктуры Web3, которые дополняют ее существующие предложения полупроводников. Этот стратегический поворот указывает на то, что руководство активно переориентирует компанию на более быстроразвивающиеся сегменты.

Не менее важна устойчивость баланса ICG. Несмотря на недавние убытки, компания сохраняет 97 миллионов долларов наличных и краткосрочных инвестиций при всего 1,9 миллиона долларов общих обязательств. Убытки за двенадцать месяцев составили всего 3,09 миллиона долларов — что управляемо, учитывая активную базу и денежные средства. Для контрарианских инвесторов, ищущих экспозицию как к технологии полупроводников, так и к инфраструктуре блокчейна по заниженным оценкам, ICG заслуживает внимания.

Передовые технологии обработки: конкурентное преимущество ACM Research

ACM Research (ACMR) выделяется на фоне своих коллег благодаря превосходной краткосрочной динамике. Компания разрабатывает технологии и продукты для влажной обработки, которые необходимы для производства полупроводников, управляя дочерними компаниями в Шанхае и Уси, которые обслуживают клиентов по производству ИС и упаковке на уровне пластин по всему Китаю.

Прогнозы ACM значительно улучшились после обновления руководства в 2023 году. Руководство пересмотрело прогнозы выручки вверх до диапазона 530-545 миллионов долларов (с предыдущего прогноза 520-540 миллионов долларов) и первоначально предсказало выручку в 2024 году в пределах 650-725 миллионов долларов. Это расширение отражает две движущие силы: возобновление инвестиций в мощности полупроводниковых узлов от китайских клиентов и усилия компании по диверсификации портфеля.

Настроение на Уолл-стрит подтверждает эту положительную динамику. Акции имеют консенсусный рейтинг “Сильная покупка” с средней целью цены на год, предполагающей рост на 23,5%. Три аналитика подтвердили целевые показатели для 2024 года, при этом консенсусные оценки предполагают 40,6% роста выручки и 139% роста EPS. Эти множители свидетельствуют о том, что рынок еще не полностью учел операционную динамику ACM.

Оценка рисков против потенциальной прибыли

Крайне важная оговорка сопутствует всем трем возможностям: существуют значительные риски исполнения. Геополитическая напряженность, влияющая на цепочки поставок полупроводников, регуляторные неопределенности и конкурентные давления могут существенно изменить траектории этих компаний. Китайские производители чипов также сталкиваются с требованиями к капиталоемкости и проблемой конкуренции с устоявшимися международными соперниками.

Тем не менее, для инвесторов с настоящей толерантностью к риску и убежденностью в стремлении Китая к самодостаточности в области полупроводников эти три компании — особенно когда их оценивают по их различным бизнес-моделям и стратегическому позиционированию — могут принести значительные доходы. Структурные ветры, поддерживающие китайских производителей чипов, кажутся прочными, даже если индивидуальная производительность компаний остается подверженной операционной и рыночной волатильности.