Заявление председателя Пауэлла о полугодовом отчёте по денежно-кредитной политике перед Конгрессом

Председатель Пауэлл представил идентичные замечания Комитету по банковскому делу, жилищному строительству и городским делам Сената США 25 июня 2025 года.

Председатель Хилл, старший член Уотерс и другие члены Комитета, я благодарен за возможность представить полугодовой Отчет о денежно-кредитной политике Федеральной резервной системы.

Федеральная резервная система по-прежнему сосредоточена на достижении наших двойных мандатных целей максимальной занятости и стабильных цен в интересах американского народа. Несмотря на повышенную неопределенность, экономика находится в прочном положении. Уровень безработицы остается низким, а рынок труда находится на уровне максимальной занятости или близок к нему. Инфляция значительно снизилась, но все еще несколько превышает нашу долгосрочную цель в 2 процента. Мы внимательны к рискам с обеих сторон нашего двойного мандата.

Я рассмотрю текущую экономическую ситуацию перед тем, как перейти к денежно-кредитной политике.

Текущая экономическая ситуация и прогноз

Поступающие данные указывают на то, что экономика остается прочной. После роста на 2,5 процента в прошлом году валовой внутренний продукт (ВВП) был зарегистрирован с небольшим снижением в первом квартале, что отражает колебания в чистом экспорте, вызванные тем, что компании начали импортировать товары перед возможными тарифами. Это необычное колебание усложнило измерение ВВП. Частные внутренние конечные закупки (PDFP) — которые не включают чистый экспорт, инвестиции в запасы и государственные расходы — выросли на прочном уровне 2,5 процента. В рамках PDFP рост потребительских расходов замедлился, в то время как инвестиции в оборудование и нематериальные активы восстановились после слабости в четвертом квартале. Тем не менее, опросы домохозяйств и бизнеса сообщают о снижении настроений за последние месяцы и повышенной неопределенности относительно экономического прогноза, что в значительной степени связано с опасениями по поводу торговой политики. Еще предстоит увидеть, как эти события могут повлиять на будущие расходы и инвестиции.

На рынке труда условия остаются прочными. Средний прирост рабочих мест в виде платежных ведомостей составил умеренные 124,000 в месяц в первые пять месяцев года. Уровень безработицы, составивший 4,2 процента в мае, остается низким и находился в узком диапазоне в течение последнего года. Рост заработной платы продолжает замедляться, хотя все еще опережает инфляцию. В целом широкий набор индикаторов указывает на то, что условия на рынке труда в значительной степени сбалансированы и соответствуют максимальной занятости. Рынок труда не является источником значительного инфляционного давления. Сильные условия на рынке труда в последние годы помогли сократить давние различия в занятости и доходах между демографическими группами.

Инфляция значительно снизилась с высоких показателей середины 2022 года, но все еще остается несколько повышенной относительно нашей долгосрочной цели в 2 процента. Оценки, основанные на индексе потребительских цен и других данных, указывают на то, что цены на личные потребительские расходы (PCE) выросли на 2,3 процента за 12 месяцев, закончившихся в мае, и что, исключая волатильные категории продуктов питания и энергии, базовые цены PCE выросли на 2,6 процента. Краткосрочные меры инфляционных ожиданий увеличились за последние месяцы, что отражено как в рыночных, так и в опросных мерах. Ответы на опросы потребителей, бизнеса и профессиональных прогнозистов указывают на тарифы как на движущий фактор. Однако за пределами следующего года большинство мер долгосрочных ожиданий остаются согласованными с нашей целью инфляции в 2 процента.

Денежно-кредитная политика

Наши действия в области денежно-кредитной политики руководствуются нашим двойным мандатом по содействию максимальной занятости и стабильным ценам для американского народа. С учетом того, что рынок труда находится на уровне максимальной занятости или близок к нему, а инфляция остается несколько повышенной, Комитет по открытым рынкам Федеральной резервной системы (FOMC) с начала года поддерживает целевой диапазон для ставки по федеральным фондам на уровне от 4-1/4 до 4-1/2 процента. Мы также продолжаем сокращать наши активы в государственных и агентских ипотечных ценных бумагах и, начиная с апреля, еще больше замедлили темпы этого снижения, чтобы облегчить плавный переход к достаточным резервным балансам. Мы будем продолжать определять соответствующую позицию денежно-кредитной политики на основе поступающих данных, развивающегося прогноза и баланса рисков.

Изменения в политике продолжают развиваться, и их влияние на экономику остается неопределенным. Эффекты тарифов будут зависеть, среди прочего, от их окончательного уровня. Ожидания этого уровня, а следовательно, и связанные с ним экономические эффекты достигли пика в апреле и с тех пор снизились. Тем не менее, увеличение тарифов в этом году, вероятно, приведет к росту цен и окажет давление на экономическую активность.

Эффекты на инфляцию могут быть недолговечными — отражая одноразовый сдвиг в уровне цен. Также возможно, что инфляционные эффекты могут оказаться более устойчивыми. Избежать этого результата будет зависеть от величины тарифных эффектов, от того, сколько времени потребуется, чтобы они полностью отразились в ценах, и, в конечном итоге, от удержания долгосрочных инфляционных ожиданий на стабильном уровне.

Обязанность FOMC заключается в том, чтобы поддерживать долгосрочные инфляционные ожидания на стабильном уровне и предотвращать одноразовое увеличение уровня цен от превращения в постоянную инфляционную проблему. Принимая меры для выполнения этой обязанности, мы будем балансировать наши мандаты максимальной занятости и стабильности цен, помня о том, что без стабильности цен мы не можем достичь продолжительных периодов сильных условий на рынке труда, которые приносят пользу всем американцам.

На данный момент мы хорошо подготовлены к тому, чтобы подождать, чтобы узнать больше о вероятном курсе экономики, прежде чем рассмотреть возможные корректировки нашей политики.

В заключение, мы понимаем, что наши действия влияют на сообщества, семьи и бизнес по всей стране. Все, что мы делаем, служит нашей общественной миссии. Мы в Феде сделаем все возможное, чтобы достичь наших целей максимальной занятости и стабильности цен.

Спасибо. Я рад ответить на ваши вопросы.