Это проблемная акция, которая в 2021 году может изменить свою тенденцию?

Eastman Kodak (KODK +11.26%) акции в этом году подарили акционерам абсолютно дикие эмоции. За последние 12 месяцев акции торговались на уровне до $60 и до $1.50, прежде чем установить цену на уровне $9.69 на закрытие рынков 14 декабря. Практически неслыханно для компании, специализирующейся на печати и цифровых камерах, видеть такие колебания цен.

Такой вид волатильности создал множество миллионеров, в то время как многие другие потеряли почти все свои инвестиции. Должны ли инвесторы игнорировать шум и удерживать акции в надежде, что компания сможет улучшить свои показатели?

Источник изображения: Getty Images.

Непривлекательный унаследованный бизнес

В третьем квартале 2020 года доходы Kodak снизились на 20% по сравнению с прошлым годом до $252 миллионов. Убытки от дочерних компаний, внешние эффекты COVID-19 и постоянные потрясения в бизнесе цифровых камер из-за смартфонов все способствовали этому убытку. Одновременно компания зафиксировала чистый убыток в $4 миллиона по сравнению с прибылью в $8 миллионов в третьем квартале 2019 года. С начала года компания сожгла почти $40 миллионов наличных.

Удивительно, но Kodak удалось сократить свои долги примерно на $395 миллионов с первого квартала 2019 года до третьего квартала 2020 года. У компании осталось только $19 миллионов в непогашенных кредитах по сравнению с $193 миллионами наличных. К сожалению, сокращение произошло не за счет денежного потока от операций, а скорее из-за продажи своего бизнеса по гибкой упаковке на $320 миллионов. Когда компания продает свои активы, чтобы погасить долги, это снижает ее будущие доходы, создавая критическую необходимость в новых возможностях для увеличения выручки.

Катализатор может все-таки появиться

6 декабря генеральный инспектор Корпорации международного развития США (DFC) объявил, что не нашел нарушений среди сотрудников агентства в их планах предоставить Kodak кредит в $765 миллионов на производство ингредиентов для дженериков. В июле руководители Kodak получили щедрые опционы на акции перед объявлением сделки и последующим ростом цен на акции на 3000%. Кредит в настоящее время приостановлен в ожидании результатов расследований Конгресса, а также расследования Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC).

Стоимость кредита составляет около 63% активов Kodak и может помочь изменить бизнес компании. Однако этот результат вовсе не гарантирован.

Каков вердикт?

В настоящее время все еще неясно, сможет ли Kodak получить кредит. Kodak сообщила, что планирует продолжать развивать свой бизнес в области фармацевтики независимо от результатов проверок SEC и Конгресса. Но даже если компания сможет обеспечить кредит, нет гарантии, что она сможет получить прибыль от своего нового сегмента лекарственных материалов.

Управление по контролю за продуктами и лекарствами США утверждает рекордное количество дженериков, чтобы сделать рецептурные лекарства более доступными для всех. В результате даже лучшие компании в индустрии дженериков имеют маржу прибыли всего 8%. Многие другие находятся в еще худшем положении, теряя деньги с чистыми маржами отрицательных 46%.

Если Kodak удастся заключить сделку, но она не сможет заработать денег, чтобы погасить кредит, то она окажется в огромных проблемах (снова). Однако одним из плюсов инвестиций в Kodak является то, что компания невероятно дешева. Ее рыночная капитализация составляет всего $747 миллионов, а коэффициент цена-выручка равен лишь 0.44.

В целом, акции Kodak остаются в подвешенном состоянии. Можно утверждать, что есть большие потенциальные выгоды, если сделка и последующие операции пройдут успешно. С другой стороны, цена акций находится под угрозой, если компания не сможет получить кредит или не сможет получить положительный итог от него. Если вы хотите торговать вокруг предстоящих волатильных движений акций, это, вероятно, хорошая идея. Для тех, кто хочет купить и удерживать акции на долгий срок, я бы посоветовал избегать Kodak в 2021 году и обратить внимание на альтернативы в секторе здравоохранения.