Тарифы и потрясения: смогут ли альтернативные фонды оставаться устойчивыми в меняющихся рынках?

Квентин Верле — финансовый директор и руководитель портфеля в 6 Monks.

Узнайте о лучших новостях и событиях в финтехе!

Подпишитесь на рассылку FinTech Weekly

Читают руководители в JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna и других

Учитывая, сколько в последнее время заголовков наполнено разговорами о тарифах, торговых войнах и политических напряженностях, неудивительно, что инвесторы начинают нервничать. Для управляющих фондами эти события добавляют новый уровень сложности. Изменения торговой политики и геополитическая неопределенность активно влияют на потоки капитала и стратегии управления рисками на уже быстро меняющемся рынке.

Но как вписываются в эту картину альтернативные фонды? Именно это я хочу исследовать в этой статье. Насколько важны тарифы для управляющих альтернативными инвестициями и что они могут сделать, чтобы сохранить устойчивость и лучше соответствовать меняющимся интересам инвесторов на этом фоне.

Как тарифы формируют игровое поле

На первый взгляд, тарифы США действительно выглядят как большая грозовая туча над глобальной экономикой. Они напрямую влияют на компании, зависящие от трансграничной торговли, повышая издержки и сжимая маржу. Неудивительно, что фондовые рынки часто реагируют резкими, краткосрочными колебаниями.

Но когда речь заходит об альтернативных фондах, тарифы не затрагивают эту отрасль напрямую. Они применяются к товарам, что означает, что производители, экспортеры и импортеры — те, кто наиболее пострадает. Только некоторые базовые инвестиции фондов могут быть затронуты, если они инвестированы в такие компании. Но это не оказывает прямого влияния на управленческие сборы или вознаграждение инвесторов, лежащие в основе механики управления фондами.

Для сравнения, давайте рассмотрим налог на удержание, который применяется к трансграничным инвестиционным доходам, таким как дивиденды или проценты. Если эти ставки будут повышены, это станет шоком. Инвесторы в фонды сразу увидят снижение доходности, а управляющие столкнутся с давлением на свою эффективность, что приведет к значительному прямому удару по экономике отрасли.

Тарифы, напротив, проникают в мир фондов косвенно — снижая оценки компаний в секторах, зависящих от глобальной торговли. Поэтому, хотя они могут повлиять на конкретные решения по портфелю, они не меняют базовую экономику функционирования фондов.

Устойчивость альтернативных фондов также обусловлена их конструкцией. В отличие от традиционных фондов, которые часто движутся в унисон с основными фондовыми индексами, альтернативные стратегии обычно имеют низкую корреляцию с рынками акций. Это делает их менее уязвимыми к шокам, вызванным объявлениями о тарифах.

Кроме того, диверсификация добавляет еще один уровень защиты. Хорошо структурированный фонд альтернативных инвестиций может включать частный капитал, инфраструктуру, недвижимость и даже долю криптоактивов. И хотя тарифы могут оказывать некоторое влияние на частные капиталы, особенно при участии рынков США, более широкий портфель в целом будет в значительной степени защищен от этих шоков.

Куда смотрят инвесторы в условиях неопределенности

Конечно, мы должны признать, что тарифы — не единственное, что тревожит инвесторов сейчас. Высокий уровень государственного долга, геополитические обострения и изменения в денежно-кредитной политике также формируют потоки капитала. На середину 2025 года национальный долг США уже превысил 37 триллионов долларов, увеличиваясь примерно на 1 триллион каждые пять месяцев.

Многие инвесторы обеспокоены тем, что растущий дефицитный бюджет может изменить приоритеты центральных банков и разогреть инфляцию. В такой ситуации они становятся более открытыми к поиску новых возможностей, и одним из наиболее заметных сдвигов за последние годы стали цифровые активы.

Возьмем, к примеру, Bitcoin ETF. За год с момента их одобрения в январе 2024 года они уже привлекли более 100 миллиардов долларов инвестиций, став самым популярным ETF за всю историю. Значительная часть этого роста связана с быстрым притоком институционального капитала, что помогло криптовалютам сделать большой шаг от нишевых инструментов к мейнстримовым финансовым активам.

Кроме того, администрация президента Трампа достаточно дружественна к криптовалютам и создала условия для позитивных регуляторных изменений в США. Решение SEC по многолетнему судебному делу против Ripple и новые рекомендации о том, что считается ценными бумагами, помогли снизить неопределенность. Это стало символическим «деэскалацией» регуляторного давления и способствовало формированию более четких правовых ожиданий для криптоиндустрии.

Эти события напрямую связаны с доверием инвесторов. Они склонны избегать активов, которые кажутся им непредсказуемыми и способными привести к проблемам — не только в ценовом плане, но и в плане правил. Теперь, когда цифровые активы все чаще воспринимаются как легитимные, они привлекают новый капитал.

Крипто становится хеджем

Идея о том, что цифровые активы могут служить хеджем, не нова, но она приобретает все больше серьезного значения. Для управляющих фондами их низкая корреляция с традиционными классами активов — именно то, что делает криптовалюты привлекательными. Это позволяет улучшить диверсификацию портфеля и повысить риск-скорректированную доходность.

По данным, собранным моей компанией за 2019–2025 годы, даже небольшая доля может иметь значение. Например, добавление всего 1% Bitcoin в традиционный диверсифицированный портфель (состоящий из американских и международных акций и фиксированного дохода) стабильно снижало волатильность и повышало доходность, а также коэффициент Шарпа. Даже в годы, когда эффект был минимальным, влияние никогда не было отрицательным в абсолютных показателях.

Но преимущества цифровых активов не ограничиваются только диверсификацией. Они также меняют саму инфраструктуру финансового сектора. Стейблкоины, например, показывают себя как эффективный инструмент для трансграничных платежей. Вместо медленных и дорогих банковских переводов с множеством посредников участники могут получать почти мгновенные расчеты по более низкой цене.

Эта полезность дает цифровым активам двойное преимущество: они не только диверсифицируют портфели, но и повышают эффективность финансовых операций.

Как оставаться устойчивыми

Итак, что это значит для альтернативных фондов? Тарифы и торговая политика, безусловно, продолжат создавать краткосрочные волны. Однако альтернативные фонды достаточно устойчивы, чтобы справляться с такими бурями.

Объединив традиционный опыт с диверсификацией и выборочным воздействием на криптоактивы, альтернативные фонды способны предлагать инвесторам стабильные результаты даже в условиях неопределенности.