Обзор акций鲁 | Производственные показатели Shandong Yao玻 в 2025 году под давлением, слабый спрос со стороны downstream привел к снижению выручки и чистой прибыли

2026年3月23日，山东省药用玻璃股份有限公司（证券代码：600529）通过上证路演中心网络平台召开了2025年年度业绩说明会。
По состоянию на 23 марта 2026 года, Шаньдунская фармацевтическая стеклянная компания (код акций: 600529) провела конференцию по годовому отчету за 2025 год через онлайн-платформу Шанхайской фондовой биржи.
据公司此前于2026年3月7日发布的《山东省药用玻璃股份有限公司2025年年度报告》（以下简称“2025年年报”），这家国内药用玻璃包装龙头企业去年出现了营收与净利润的双下滑。
Согласно ранее опубликованному 7 марта 2026 года отчету за 2025 год Шаньдунской фармацевтической стеклянной компании (далее - “Годовой отчет за 2025 год”), эта ведущая компания по упаковке фармацевтического стекла в стране в прошлом году столкнулась с падением как выручки, так и чистой прибыли.

业绩说明会上，公司管理层就业绩波动、存货高企、募投项目进展及未来战略等投资者关切的问题进行了集中回应。
На конференции по отчету руководство компании дало ответы на волнующие инвесторов вопросы, касающиеся колебаний показателей, высокой стоимости запасов, прогресса в инвестиционных проектах и будущей стратегии.

业绩全面下滑，
Общие показатели упали,

下游需求疲软成主因
основная причина - слабый спрос на downstream.

据2025年年报披露，山东药玻去年全年实现营业总收入44.74亿元，较上年同期下降8.78%；实现归属于母公司所有者的净利润6.90亿元，同比降幅达26.87%；扣除非经常性损益后的净利润为6.58亿元，同比下降27.13%。
Согласно годовому отчету за 2025 год, Шаньдунская фармацевтическая стеклянная компания в прошлом году достигла общего дохода от продаж в 44,74 миллиарда юаней, что на 8,78% ниже по сравнению с предыдущим годом; чистая прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании, составила 6,90 миллиарда юаней, что соответствует снижению на 26,87% в годовом исчислении; чистая прибыль, скорректированная на неординарные доходы и расходы, составила 6,58 миллиарда юаней, что на 27,13% ниже по сравнению с предыдущим годом.

分季度看，业绩压力贯穿全年，其中第四季度单季营收11.22亿元，同比下降9.59%，归母净利润1.47亿元，同比下降33.87%。
Если рассмотреть по кварталам, давление на показатели ощущалось на протяжении всего года, при этом в четвертом квартале выручка составила 11,22 миллиарда юаней, что на 9,59% ниже по сравнению с предыдущим годом, а чистая прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании, составила 1,47 миллиарда юаней, что на 33,87% ниже по сравнению с предыдущим годом.

值得注意的是，过去一年，山东药玻的主营产品出现普遍性下滑。
Стоит отметить, что в прошлом году основные продукты Шаньдунской фармацевтической стеклянной компании показали общее снижение.

据2025年年报中的主营业务分产品情况表显示，在公司披露的6个主营产品中，有5个产品的营业收入在2025年出现了不同程度的下滑，其中作为公司核心高毛利产品的中硼硅模制瓶，其2025年销售量同比下滑11.8%，库存量同比大幅上升82.4%。
Согласно таблице по основным продуктам в годовом отчете за 2025 год, из 6 основных продуктов компании 5 показали снижение выручки в 2025 году в разной степени, среди которых, как основной высокомаржинальный продукт компании, силикатные бутылки, объем продаж которых в 2025 году снизился на 11,8% по сравнению с предыдущим годом, а объем запасов значительно увеличился на 82,4%.

对于业绩下滑的原因，山东药玻董事会秘书赵海宝在上证路演中心网络平台上表示，公司主营产品2025年营收下滑，主要是受国内制药企业需求下降影响。
Что касается причин снижения показателей, секретарь совета директоров Шаньдунской фармацевтической стеклянной компании Чжао Хайбао на онлайн-платформе Шанхайской фондовой биржи заявил, что снижение выручки основных продуктов в 2025 году в первую очередь связано со снижением спроса со стороны отечественных фармацевтических компаний.

据国家统计局数据显示，2025年1-6月，规模以上医药制造业实现营业收入同比下降1.2%，实现利润总额同比下降2.8%。
Согласно данным Государственного статистического управления, с января по июнь 2025 года выручка фармацевтической промышленности с крупными масштабами снизилась на 1,2% по сравнению с предыдущим годом, а общая прибыль снизилась на 2,8% в годовом исчислении.

下游需求的收缩也直接反映在公司的资产结构上。
Сокращение спроса downstream также прямо отразилось на структуре активов компании.

2025年年报显示，山东药玻期末存货较年初增长32.61%。
Годовой отчет за 2025 год показывает, что запасы Шаньдунской фармацевтической стеклянной компании на конец года увеличились на 32,61% по сравнению с началом года.

公司财务总监宋以钊在路演平台上向《证券日报》记者解释，存货增加的主要原因系收入下降导致库存商品增加。
Финансовый директор компании Сун Ичжао на платформе roadshow объяснил журналисту “证券日报”, что основная причина увеличения запасов заключается в том, что снижение доходов привело к росту запасов товаров.

公司在2025年年报中亦提到，受市场需求疲软及玻璃窑炉需连续生产特性的影响，公司计提了存货跌价准备1.03亿元及在建工程减值准备0.44亿元，导致全年资产减值损失大幅增至1.57亿元。
Компания также упомянула в годовом отчете за 2025 год, что из-за слабого рыночного спроса и необходимости непрерывного производства стеклянных печей, компания создала резерв на обесценение запасов в размере 1,03 миллиарда юаней и резерв на обесценение незавершенного строительства в размере 0,44 миллиарда юаней, что привело к значительному увеличению убытков от обесценения активов за год до 1,57 миллиарда юаней.

对于投资者担忧的存货减值风险，宋以钊在业绩说明会上表示，公司通过开拓市场、加大销售以减少存货库存，同时通过调整玻璃窑炉大修时间来控制部分产能，未来的减值对公司业绩影响不大。
Что касается беспокойств инвесторов по поводу риска обесценения запасов, Сун Ичжао на конференции по отчету заявил, что компания пытается уменьшить запасы товаров за счет расширения рынка и увеличения продаж, а также контролирует часть производственных мощностей, корректируя время капитального ремонта стеклянных печей, и что в будущем обесценение не окажет значительного влияния на показатели компании.

此外，公司的募投项目进展也受到投资者关注。
Кроме того, прогресс инвестиционных проектов компании также вызывает интерес у инвесторов.

据2024年及2025年年报披露，公司募投项目“山东省药用玻璃股份有限公司一级耐水药用玻璃瓶”的累计投入进度，从2024年的29.26%提升至2025年的40.20%，而项目达到预定可使用状态日期为2026年12月。
Согласно отчетам за 2024 и 2025 годы, прогресс накопленных инвестиций в проект “Стеклянные бутылки для фармацевтической упаковки первого класса Шаньдунской фармацевтической стеклянной компании” увеличился с 29,26% в 2024 году до 40,20% в 2025 году, при этом ожидаемая дата достижения предусмотренного состояния готовности проекта - декабрь 2026 года.

对于项目前期进展相对缓慢的疑问，赵海宝在业绩说明会上回应称，公司该募投项目2026年底能够达到预期。
На вопрос о медленном начальном прогрессе проекта, Чжао Хайбао на конференции по отчету ответил, что ожидается, что данный инвестиционный проект компании будет реализован к концу 2026 года.

破局与拓局：
Разрыв и расширение:

国际化与智能化双轮驱动
движение в сторону международной интеграции и автоматизации.

面对业绩压力，山东药玻在业绩说明会上阐述了其应对策略与未来规划。
Столкнувшись с давлением на показатели, Шаньдунская фармацевтическая стеклянная компания на конференции по отчету изложила свои стратегии и планы на будущее.

赵海宝表示，公司2026年将继续贯彻高质量、低成本、优服务的理念，以稳定和提升市场占有率；
Чжао Хайбао заявил, что компания в 2026 году продолжит придерживаться концепции высокого качества, низкой стоимости и превосходного обслуживания, чтобы стабилизировать и увеличить свою долю на рынке;

同时将引进先进技术和管理理念，加快智能化工厂建设；
в то же время будет внедрена передовая технология и управленческие концепции, ускорится строительство умных заводов;

并积极培育和拓展国际市场，开创外贸新局面。
и активно развивать и расширять международный рынок, создавая новые возможности для внешней торговли.

公司的国际化布局已迈出实质性步伐。
Международная стратегическая экспансия компании сделала значительные шаги вперед.

据公司3月7日发布的《山东省药用玻璃股份有限公司关于对外投资设立马来西亚全资子公司的公告》，
Согласно объявлению, опубликованному компанией 7 марта, о создании 100%-ной дочерней компании в Малайзии,

2026年3月5日，山东药玻董事会审议通过了在马来西亚设立子公司的议案，旨在“根据公司战略规划与业务发展的需要”，通过设立海外子公司来推进全球化战略”。
5 марта 2026 года совет директоров Шаньдунской фармацевтической стеклянной компании одобрил предложение по созданию дочерней компании в Малайзии, с целью “продвижения глобальной стратегии через создание зарубежных дочерних компаний в соответствии с потребностями стратегического планирования и бизнес-развития компании”.

这一举措与公司的业务表现形成呼应：
Эта мера отразилась на бизнес-показателях компании:

2025年财报显示，尽管国内市场收入同比下降13.65%，但公司2025年海外收入实现15.02亿元，同比增长1.98%，成为业绩中的一抹亮色。
Согласно финансовому отчету за 2025 год, несмотря на снижение доходов на внутреннем рынке на 13,65%, зарубежные доходы компании составили 15,02 миллиарда юаней, что на 1,98% больше по сравнению с предыдущим годом, что стало ярким моментом в показателях компании.

公司在年报中表示，这主要得益于模制瓶（注射类）、日化食品瓶、棕色瓶等核心产品国际市场份额的持续提升。
Компания заявила в годовом отчете, что это стало возможным благодаря постоянному увеличению доли на международном рынке для основных продуктов, таких как формованные бутылки (инъекционные), бутылки для бытовой химии и коричневые бутылки.

值得关注的是，公司的控股股东变更事宜也在推进中。
Стоит отметить, что процесс изменения контрольного акционера компании также на стадии реализации.

据上交所官网，山东药玻于2026年1月14日发布定增预案，拟向中国国际医药卫生有限公司等发行股份，
Согласно официальному сайту Шанхайской фондовой биржи, 14 января 2026 года Шаньдунская фармацевтическая стеклянная компания опубликовала план дополнительного выпуска акций, намереваясь разместить акции среди таких компаний, как China International Pharmaceutical Health Co., Ltd.,

若发行完成，国药国际将成为公司控股股东，实际控制人将变更为中国医药集团有限公司。
если размещение будет успешно завершено, China National Pharmaceutical Group станет контрольным акционером компании, фактическим контролером станет China Pharmaceutical Group Co., Ltd.

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
Более подробная информация и точные расписки доступны в приложении Sina Finance.