Прогноз «Когда Трамп завершит войну»? Вот пять ключевых моментов

Иранская война стала самым сильным геополитическим ударом по мировому энергетическому рынку с момента войны в Персидском заливе в 1990 году.

С момента начала Иранской войны 26 февраля 2026 года, цена на нефть марки Brent за короткий срок выросла на 44%, оптовая цена бензина в США (Rbob) увеличилась на 48%, цена на дизель в США поднялась на 51%, а цена на дизель в Европе возросла на 58%.

Последний отчет Barclays Capital предупреждает: когда закончится война, напрямую определит, вернется ли цена на нефть к базовому сценарию в 85 долларов за баррель или преодолеет 110 долларов за баррель. Для инвесторов пять ключевых катализаторов: прогресс в военных целях, борьба за финансирование в Конгрессе, число жертв среди американских военных, розничные цены на бензин и личная оценка Трампа — это важные переменные, определяющие текущее ценообразование на энергетическом рынке.

Barclays считает, что тренд цен на нефть будет разделяться на трех ключевых временных узлах: если движение в Ормузском проливе будет восстановлено в начале апреля, Barclays сохраняет базовый прогноз на 2026 год в 85 долларов за баррель для Brent; если это будет отложено до конца апреля, средняя цена может быть пересмотрена до около 98 долларов за баррель; если задержка продлится до конца мая, средняя цена может достичь 111 долларов за баррель. Каждое задержка на один день приводит к накоплению дефицита запасов, что повышает ценовой центр.

Пять ключевых факторов: основные переменные, определяющие исход войны

Аналитик по общественной политике Barclays Майкл МаКлин выделил пять возможных катализаторов, которые могут завершить Иранскую войну:

Ключевой момент 1: Достижение военных целей

Согласно новостям CCTV, США ранее определили три цели в отношении Ирана: уничтожить иранские баллистические ракеты и беспилотники; атаковать иранский флот для обеспечения прохода через Ормузский пролив; уничтожить иранскую военную и промышленную инфраструктуру, чтобы на многие годы лишить его возможности для внешних атак. Примечательно, что в целях не упоминается смена режима или иранская ядерная программа.

Президент Трамп в начале войны оценил, что действия продлятся “от четырех до пяти недель”. В настоящее время война вступила в третью неделю, и, согласно данным Белого дома, она может находиться на промежуточном этапе.

Тем не менее, судя по количеству целей, Центральное командование США еще не достигло явной точки сокращения операций, и дополнительные силы продолжают размещаться. Хотя частота атак Ирана на ОАЭ, Кувейт, Саудовскую Аравию и Бахрейн значительно снизилась, они еще не полностью остановились, что указывает на то, что Иран сохраняет определенные наступательные возможности. Barclays считает, что до тех пор, пока соответствующие показатели не снизятся еще больше, нельзя утверждать, что военные цели были достигнуты.

Ключевой момент 2: Ограничения со стороны Конгресса — “Закон о войне” устанавливает жесткий крайний срок до 31 мая

“Закон о войне” требует, чтобы президент получил разрешение Конгресса (AUMF) в течение 60 дней после развертывания вооруженных сил и представления отчета в Конгресс, президент может продлить это еще на 30 дней, и после 90 дней военные действия должны быть прекращены. Трамп представил отчет 2 марта, что позволяет предположить, что жесткий крайний срок составляет 31 мая.

AUMF требует 60 голосов в Сенате для прохождения, тогда как у республиканцев в настоящее время только 53 места. Демократы уже провели голосование по двум резолюциям против, четко выразив свою позицию — поэтому AUMF крайне маловероятно будет одобрен, и 31 мая является институциональной жесткой границей для окончания войны.

Экономические затраты войны также быстро накапливаются: первая неделя обошлась примерно в 11-12 миллиардов долларов, текущие ежедневные эксплуатационные расходы снизились до около 500 миллионов долларов, а на данный момент общие расходы оцениваются примерно в 21 миллиард долларов.

Для сравнения, номинальные затраты на Иракскую войну за 13 лет составили 815 миллиардов долларов; общий доступный бюджет на оборону в 2026 финансовом году составит 839 миллиардов долларов. Кроме того, “Один большой красивый закон” (One Big Beautiful Bill) уже выделил 150 миллиардов долларов Министерству обороны, что временно обеспечило определенный финансовый буфер.

Ключевой момент 3: Увеличение числа жертв среди американских военных еще больше подрывает общественную поддержку

Barclays указывает, что поддержка этой войны внутри США чрезвычайно хрупка и демонстрирует явное партийное разделение.

По состоянию на 22 марта средний показатель опросов RealClearPolitics показывает: поддержка составляет только 41%, против 49%. Общий рейтинг поддержки президента Трампа снизился с 43% до 42%, что является его самым низким показателем за второй срок (самый низкий за первый срок составил 37% в декабре 2017 года).

На данный момент уже погибло 13 американских солдат.

Исторический опыт показывает, что войны обычно вызывают “эффект флага” (rally-around-the-flag), когда уровень поддержки президента краткосрочно возрастает, но Трамп не получил этот эффект. Общая закономерность такова: чем дольше идет война, чем выше потери, и чем более пессимистично общество смотрит на перспективы победы, тем сильнее антивоенные настроения.

Ключевой момент 4: Цены на бензин достигают “политической красной линии” — 5 долларов за галлон является ключевым порогом

В июле 2022 года, во время президентства Байдена, средняя цена на бензин по стране достигла 5,01 доллара за галлон.

Для республиканцев не превышение этой “пики Байдена” является политической психологической границей, что соответствует цене на нефть WTI около 120 долларов за баррель, что примерно на 20% выше текущих цен.

В настоящее время республиканские чиновники остаются относительно оптимистичными, считая, что даже если цены на нефть временно окажутся под давлением, у них будет достаточно времени, чтобы до Дня труда (когда инвесторы действительно начнут обращать внимание на промежуточные выборы) цены вернулись к норме с окончанием военных действий. Администрация также приняла ряд мер, чтобы попытаться смягчить давление на цены на нефть, включая освобождение стратегических резервов и отмену соответствующих санкций.

Ключевой момент 5: Трамп “объявляет победу” и активно меняет курс

Barclays считает, что, независимо от фактического прогресса на поле боя, всегда существует вероятность, что Трамп может в какой-то момент объявить о победе и закончить войну. Ранее, когда его спросили, как он будет определять, когда закончится война, ответ Трампа был многозначительным — “Когда я почувствую это в своих костях (when I feel it in my bones)”.

Barclays четко указывает, что временные рамки этого катализатора практически невозможно предсказать.

В общении с клиентами имеется распространенное сравнение: поворот политики Трампа после “Дня освобождения” (объявление тарифов 2 апреля 2025 года) уже заставил инвесторов выработать условный рефлекс, склоняясь к мнению, что резкое падение на рынке может подтолкнуть Трампа к изменению курса.

Однако Barclays считает, что текущая реакция рынка еще не достаточно “паническая”: после Дня освобождения индекс S&P 500 упал примерно на 12%, а с начала этой войны он упал только на 5%; доходность 10-летних казначейских облигаций после Дня освобождения выросла на 60 базисных пунктов, а с начала войны — только на 40 базисных пунктов; спред инвестиционного кредитования после Дня освобождения расширился на 26 базисных пунктов, а текущий пик лишь расширился на 9 базисных пунктов. Более важно, приостановить один приказ о тарифах намного легче, чем закончить настоящую войну.

Риски повышения цен на нефть явно увеличиваются

Основной вывод Barclays заключается в том, что текущий рост цен на нефть не является спекулятивным пузырем, а отражает реальное несоответствие спроса и предложения.

Перед войной цена на нефть Brent была недооценена по сравнению с уровнем запасов OECD примерно на 19% и по сравнению с моделью альтернативных затрат примерно на 15%; чистые спекулятивные длинные позиции по Brent и WTI на конец 2025 года находятся на исторически низком уровне, на 2-м процентиле с 2014 года.

Динамическое развитие пяти катализаторов — прогресс в военных целях, борьба за финансирование в Конгрессе, количество жертв среди американских военных, розничные цены на бензин, личная оценка Трампа — будут важнейшими высокочастотными параметрами для оценки направления энергетического рынка в будущем. Barclays четко указывает, что в условиях неопределенности риск прогноза цены Brent на уровне 85 долларов за баррель в 2026 году смещен в сторону повышения.