Новое правило в США стерло $5B с Circle — но это может больше навредить Coinbase

Circle, эмитент стейблкоина USD Coin (USDC), увидел падение своих акций на 20% на этой неделе, стерев $5 миллиардов рыночной капитализации в своем самом резком внутридневном падении с момента выхода на биржу.

Распродажа произошла в тот же день, когда Tether объявил о привлечении «Большой четверки» бухгалтерских фирм для проведения полного аудита USDT.

По словам Марио Стефанидиса из исследовательской компании Artemis, распродажа была спровоцирована утечками регуляторных проектов и неожиданными замораживаниями кошельков, что привело к росту объема торгов до 56,4 миллиона акций. Это почти в четыре раза больше 90-дневной средней по акциям.

Тем не менее, по мере того как пыль оседает, растущая группа рыночных аналитиков и институциональных инвесторов называет реакцию рынка серьезным просчетом, утверждая, что основные фундаментальные показатели для эмитента USDC никогда не были столь сильными.

Акции Circle CRCL восстановились на скромные 3% до $104 на открытии сегодняшнего рынка.

Связанные материалы

Circle дебютирует на Уолл-стрит как первый крупный эмитент стейблкоинов на NYSE

Согласование Circle с глобальными регуляторными стандартами позиционирует его как надежного партнера по стейблкоинам для традиционных компаний.

5 июня 2025 г. · Олувапелуми Адежумо

Правила доходности акта CLARITY ударяют по рынку, который уже был оценен с малым разочарованием

Непосредственным катализатором стало сообщение о появлении нового проектного языка для ожидаемого акта CLARITY, который запретит пассивные доходы по стейблкоинам.

Это означает, что пользователи стейблкоинов не смогут зарабатывать вознаграждения просто за удержание токена, привязанного к доллару.

В то же время биржи и аффилированные компании будут лишены возможности предлагать доходность, прямо или косвенно, на остатки стейблкоинов или через структуры, которые считаются экономически эквивалентными процентам.

Согласно отчетам, стимулирующие меры, связанные с активностью, все еще, по-видимому, будут сохраняться в рамках предложения, при этом финансовым регуляторам США, включая SEC и Министерство финансов США, будет дано время для определения правил.

Новый текст появился после сильного роста акций Circle. Акции выросли на 170% с февраля и поднялись с $50 до $127, поскольку инвесторы отреагировали на прибыль, более быстрый рост USDC и оптимизм в отношении того, что регулируемые стейблкоины выиграют от токенизации, платежей, связанных с ИИ, рынков предсказаний, трансакций между границами и структуры рынка 24/7.

На этих уровнях Circle оценивался с учетом продолжающейся силы доходов от резервов, расширяющегося принятия и гладкого регуляторного пути.

Тем не менее, пересмотренный язык CLARITY бросил вызов одному из предположений, поддерживающих эту структуру, особенно для инвесторов, которые связывали рост USDC с возможностью бирж и брокеров предлагать вознаграждения, подобные депозитным, на неактивных остатках.

Стефанидис сказал, что рынок пересмотрел всю торговлю стейблкоинами всего за несколько часов. Он отметил, что проект выявил уязвимость бизнес-модели, пришедшую в то время, когда ставки уже снизились, и доходы от резервов больше не предоставляли такую же поддержку, как годом ранее.

По его словам, доходность Федеральной резервной системы по резервам снизилась до 3,81% в четвертом квартале 2025 года с 4,49% годом ранее. Это означало, что инвесторы уже следили за тем, окажет ли замедление денежной поддержки давление на доходы от резервов до того, как последний проект Вашингтона добавил новый уровень неопределенности.

Связанные материалы

Акции Circle взлетают до рекорда в $200 после 34% дневного роста

Кроме CRCL, акции Coinbase и Robinhood также выросли на фоне продвижения акта GENIUS в Конгрессе.

18 июня 2025 г. · Джино Матос

Распродажа могла смешать Circle с его дистрибьюторами

Между тем, несколько аналитиков утверждали, что первая реакция рынка на CRCL не учла, как Circle на самом деле зарабатывает деньги.

Circle выпускает USDC, инвестирует резервы в краткосрочные казначейские облигации США и соглашения о репо на ночь, и сохраняет спред, генерируемый на этих вложениях. В четвертом квартале 2025 года его доход от резервов вырос на 60% по сравнению с прошлым годом и составил $711 миллионов, чему способствовал 97% рост среднего предложения USDC.

Таким образом, его годовой доход за 2025 год составил $2,7 миллиарда, увеличившись на 64%, при этом около 95,5% дохода пришло от процентов по резервам.

По сути, основная часть дохода компании поступает от процентов, полученных на ее резервы.

Учитывая это, аналитики Bernstein заявили, что инвесторы акций CRCL не должны путать эмитентов стейблкоинов с дистрибьюторами.

С их точки зрения, предлагаемые правила нацелены на платформы, которые передают доход пользователям, а не на эмитентов, таких как Circle, которые зарабатывают на резервных активах и не выплачивают напрямую держателям за простое хранение токенов в своих кошельках.

Такое толкование привело некоторых инвесторов к противоположному выводу на основе ценового движения во вторник.

Саймон Дедик, управляющий партнер Moonrock Capital, утверждал, что проект может усилить модель Circle, сохранив его способность удерживать доход от резервов, сужая возможности для других конкурировать с агрессивными предложениями доходности.

Между тем, такие биржи, как Coinbase, которые передают доход своим пользователям, могут столкнуться с более немедленными корректировками, если законопроект станет законом.

Биржа, возглавляемая Брайаном Армстронгом, в настоящее время предлагает доходность около 3,5% на остатки USDC и делит значительную часть своих доходов от резервов с Circle.

Таким образом, более узкий путь для стимулов, подобных депозитным, может заставить дистрибьюторов, таких как Coinbase, пересмотреть программы вознаграждений, системы лояльности или платежи, связанные с активностью.

Связанные материалы

Крипто-доходности раскрывают точную сумму, которую банки недоплачивают вам, и почему они хотят, чтобы Конгресс запретил это

Устаревшие компании лоббируют определение криптовознаграждений как незаконных процентов, поскольку не могут позволить себе конкурировать с доходностью, которая отслеживает реальную государственную ставку.

14 января 2026 г. · Лиам ‘Акиба’ Урайт

Рост USDC остается стабильным, даже несмотря на обострение дебатов

Резкое движение акций Circle произошло в то время, когда основные операционные метрики USDC все еще указывали на рост.

CryptoSlate Daily Brief

Ежедневные сигналы, ноль шума.

Заголовки, меняющие рынок, и контекст, предоставляемые каждое утро в одном сжатом чтении.

5-минутный дайджест 100к+ читателей

Электронная почта

Получить дайджест

Бесплатно. Без спама. Отписаться в любое время.

Упс, похоже, произошла проблема. Пожалуйста, попробуйте еще раз.

Вы подписаны. Добро пожаловать на борт.

Данные от Artemis показывают, что обращение USDC достигло около $81 миллиардов в конце марта, увеличившись с $76 миллиардов на конец 2025 года.

Скорректированный объем транзакций на цепи для этого актива составил $6,8 триллиона в четвертом квартале 2025 года, что более чем вдвое превышает уровень годом ранее.

Отношение скорректированного объема USDC и USDT (Источник: Artemis)

В то же время компания также расширяет свое коммерческое присутствие. Circle недавно объявил о расширении в Африку через партнерство с Sasai Fintech и обеспечил интеграцию с Intuit.

Эти цифры поддерживают аргумент о том, что спрос на USDC больше не связан исключительно с пассивной доходностью, поскольку другие виды деятельности, такие как трансакции между границами, торговые залоги и другие, стали более значительными частями рынка стейблкоинов.

Этот прогноз также объясняет, почему Ark Invest вмешался во время распродажи. Фирма Кэти Вуд купила 161,513 акций Circle через ARKK, ARKW и ARKF во вторник, приобретение на сумму около $16,34 миллиона по закрытой цене $101,17.

Другие факторы, подорвавшие доверие к акциям CRCL Circle

Существуют также аргументы, что падение акций было усилено двумя отдельными событиями, которые добавили напряжение к уже хрупкой торговой сессии.

Первым было движение Tether к полному аудиту со стороны фирмы «Большой четверки». Эта инициатива вызвала спекуляции о том, что Tether может улучшить свое положение на рынках, где Circle выиграл от того, что его воспринимают как более строго регулируемого и более надежного эмитента.

Некоторые инвесторы восприняли это как возможную угрозу одному из сильнейших конкурентных преимуществ Circle в США и Европе. Дедик утверждал:

“Соревнование между Tether и Circle стало гораздо более интересным.”

Вторым событием стало замораживание Circle остатков USDC на 16 бизнес-горячих кошельках в понедельник, что нарушило операции на нескольких биржах, в казино и на платформах обмена валют, включая FxPro, Pepperstone, AMarkets и HeroFX. Замораживание, как сообщается, было связано с гражданским делом в США, детали которого не были раскрыты.

Блокчейн-исследователь ЗакХБТ подверг сомнению этот шаг, сказав, что даже базовые инструменты на цепи показали бы, что адреса были активными бизнес-кошельками, обрабатывающими тысячи транзакций.

Он заявил:

“За более чем 5 лет расследований это может быть самым некомпетентным замораживанием, которое я когда-либо видел. Это то, что происходит, когда вы передаете свои решения о замораживании любому случайному федеральному судье вместо того, чтобы иметь процесс.”

Что дальше для CRCL Circle?

Пока что рынок, пох似, рассматривает самое жесткое возможное толкование проекта как базовый сценарий. Однако это может оказаться слишком суровым.

Стефанидис отметил, что направление политики не является совершенно новым, поскольку Управление контролера валюты (OCC) предложило внедрение акта GENIUS, который указывал на режим, в котором эмитенты платежных стейблкоинов не могли бы предлагать проценты или доход только за хранение токенов.

По его словам, аргумент в Вашингтоне все больше смещается к тому, что остается допустимым в рамках экономических моделей, основанных на использовании, а не к тому, выживут ли пассивные вознаграждения, подобные процентам, нетронутыми.

Учитывая это, аналитики в Бернстайн сохранили рейтинг «Выше рынка» для Circle с целевой ценой в $190. В то же время Clear Street также повторил свою рекомендацию по покупке акций и установил целевую цену в $152.

Между тем, директор по инвестициям Bitwise Мэтт Хоуган утверждал, что впечатляющая позиция Circle на рынке стейблкоинов дает ему преимущество над крупными банками, которые могут войти в этот сектор позже.

На этом фоне он пришел к выводу, что стейблкоиновая компания станет компанией стоимостью $75 миллиардов к 2030 году.

Упомянуто в этой статье

USDC Circle Coinbase Tether Limited Bitwise Мэтью Хоуган

Опубликовано в

Рекомендуемое Стейблкоины Coinbase Предприятие

Автор Просмотреть профиль →

Олувапелуми Адежумо

Старший репортер • CryptoSlate

Олувапелуми ценит потенциал Биткойна. Он делится мнениями по ряду тем, таких как DeFi, взломы, майнинг и культура, подчеркивая преобразующую силу.

@hardeyjumoh LinkedIn

Редактор Просмотреть профиль →

Лиам ‘Акиба’ Урайт

Главный редактор • CryptoSlate

Также известный как “Акиба”, Лиам Урайт является главным редактором CryptoSlate и ведущим SlateCast. Он считает, что децентрализованные технологии могут привести к широким положительным изменениям.

@akibablade LinkedIn

Контекст

Связанные материалы

Переключите категории, чтобы углубиться или получить более широкий контекст.

Стейблкоины Топовая категория      Пресс-релизы Информационная служба  

Регулирование

Новая конфронтация по акту CLARITY Coinbase о вознаграждениях по стейблкоинам теперь задерживает правила для всего крипторынка США

Криптозаконопроект Сената застрял в шумной борьбе за вознаграждения по стейблкоинам, но его реальное влияние было бы гораздо шире.

5 часов назад

Культура

Tether добивается первого полного аудита, поскольку новые финансовые пути рискуют оставить некоторые стейблкоины позади

Поскольку Уолл-стрит движется к более длительным торговым часам, токенизированные активы и постоянные расчеты, старая неопределенность Tether становится все труднее поддерживать.

2 дня назад

Стейблкоины только что потеряли ключевую битву, поскольку страховая защита будет оставаться только для токенов, выпущенных банками

Банковское дело · 1 неделя назад

Крипта пыталась обойти Visa и Mastercard — теперь они скупают блокчейн-компании

Стейблкоины · 1 неделя назад

Конгресс имеет всего несколько недель, чтобы убедить банки в криптоакте CLARITY или рискует потерять его до промежуточных выборов

Стейблкоины · 2 недели назад

Tether по-прежнему держит больше наличных, но USDC Circle теперь перемещает больше денег крипто

Стейблкоины · 2 недели назад

Сеть T-REX и Zama запускают инфраструктуру конфиденциальности институционального уровня для токенизации RWA

Протокол FHE Zama усиливает бухгалтерскую книгу сети T-REX, позволяя безопасные операции на цепи для институциональной токенизации.

1 день назад

BYDFi расширяет свое присутствие в Европе с помощью спонсорства Next Block Expo 2026 в Варшаве

BYDFi взаимодействует с лидерами отрасли и энтузиастами через сетевые мероприятия, мастер-классы и захватывающий розыгрыш на одном из крупнейших крипто-событий Европы.

2 дня назад

BNB Chain начинает университетский роуд-шоу для разработчиков сегодня в NYU

PR · 3 дня назад

RIV Coin запускается на Solana для соединения институционального капитала с инфраструктурой DeFi

PR · 3 дня назад

Playnance представляет первый демократический социальный игровой протокол, превышая 1 млн держателей GCOIN

PR · 4 дня назад

Предварительная продажа $METAWIN собрала $350,000 за несколько часов

PR · 1 неделя назад

Отказ от ответственности

Мнения наших авторов являются исключительно их собственными и не отражают мнение CryptoSlate. Информация, которую вы читаете на CryptoSlate, не должна рассматриваться как инвестиционный совет, и CryptoSlate не одобряет ни один проект, который может быть упомянут или связан с этой статьей. Покупка и торговля криптовалютами должны рассматриваться как высокорисковая деятельность. Пожалуйста, проведите собственное должное расследование перед тем, как предпринять какие-либо действия, связанные с содержимым этой статьи. Наконец, CryptoSlate не несет ответственности за любые потери, понесенные в результате торговли криптовалютами. Для получения дополнительной информации смотрите наши отказы от ответственности.