Доходы Costco: рост маржи и увеличение числа участников выделяются

Ключевые метрики Morningstar для Costco Wholesale

• Оценка справедливой стоимости

  : $650.00

• Рейтинг Morningstar

  : ★

• Рейтинг экономического рва Morningstar

  : Широкий

• Рейтинг неопределенности Morningstar

  : Средний

Что мы думаем о прибыли Costco Wholesale

Результаты Costco Wholesale за второй финансовый квартал включали рост чистых продаж на 9,1%, рост сопоставимых продаж (без учета топлива) на 6,7% и разводнённую прибыль на акцию (EPS) в размере $4,58 (рост на 14,0%). Продажи, осуществляемые цифровыми каналами, выросли на 22,6%, в то время как валовая прибыль увеличилась на 30 базисных пунктов до 12,8%, несмотря на дисинфляцию по основным продуктам, таким как яйца и молочные изделия.

Почему это важно: Мы считаем, что растущая прибыльность и преданность членов Costco укрепляют его широкий ров. На наш взгляд, рост доходов от членских взносов на 14% является значительным, чему способствовали сильные повышения цен (увеличение на 9%) и база членов, которая выросла почти на 5%.

• Хотя рост глобального трафика замедлился до 3,1%, цифровая персонализация является яркой точкой. Мы рады новым каруселям рекомендаций, которые принесли более $470 миллионов в продажах электронной коммерции, и тому, что трафик приложения увеличился на 45%.
• Мы полагаем, что снижение на 20 базисных пунктов по продлениям в США и Канаде за последние два квартала (до 92,1%) начнёт стабилизироваться в среднесрочной перспективе, поскольку Costco улучшает свои целевые возможности удержания среди молодых членов, приобретённых цифровыми каналами.

Итог: Мы планируем повысить нашу оценку справедливой стоимости в $650 для Costco с широким рвом на низкий одноразрядный процент из-за временной стоимости денег. Мы считаем, что акции более чем на 50% переоценены, так как цена подразумевает годовой рост EPS на высокие двузначные числа, что мы считаем нереалистичным на фоне жесткой конкуренции.

• Руководство прогнозирует капитальные затраты на весь год в размере $6,5 миллиарда (2,2% от продаж), что соответствует нашим оценкам. На наш взгляд, это поддерживает продолжающееся расширение складов, модернизацию и цифровую инфраструктуру для возможности дальнейшего снижения цен, чтобы стимулировать рост выручки.

Впереди: Costco ожидает 28 новых торговых точек в финансовом 2026 году, что соответствует нашему прогнозу. Мы предполагаем, что компания использует свою способность к закупкам, основанную на кураторском ассортименте и проникновении частных марок (33% от продаж), чтобы смягчить глобальные тарифы, а также геополитическую волатильность.