Хуашенская фондовая биржа и Шэньчжэньская фондовая биржа объявили! Благоприятные условия для технологических компаний на основном рынке!

Национальные биржи Шэньчжэнь и Шанхай: для плат калибровки основной платы утверждены критерии «легких активов, высоких затрат на НИОКР»!

27 марта Шанхайская и Шэньчжэньская биржи ценных бумаг пересмотрели и опубликовали правила по проверке выпуска и листинга акций — руководство по проверке эмиссии и листинга акций (Implementation Stock Issuance and Listing Review Guidelines) — критерии признания «легких активов, высоких затрат на НИОКР» (пересмотр 2026) (сокращенно «Руководство по легким активам и высоким затратам на НИОКР»). Критерии признания «легких активов, высоких затрат на НИОКР» расширены на компании с листингом на основной плате. После внесения изменений компании основной платы, соответствующие критериям, смогут использовать средства от повторного финансирования и пополнения оборотного капитала с выходом за установленные лимиты для затрат на НИОКР, что еще больше повышает гибкость повторного финансирования.

Ответственные лица Шанхайской и Шэньчжэньской бирж сообщили, что в дальнейшем они будут строго сосредоточены на ключевом направлении — более качественном обслуживании технологических инноваций и развития новой производительной силы. Они будут поддерживать больше листинговых компаний, которые соответствуют критериям «легких активов, высоких затрат на НИОКР», активно применять этот инструмент политики, содействовать внедрению типовых кейсов, в большей степени способствовать концентрации факторных ресурсов в сфере новой производительной силы, дополнительно повышать гибкость и удобство повторного финансирования, а также реально повышать чувство удовлетворенности участников рынка.

Критерии признания применяются к компаниям основной платы Шанхайской и Шэньчжэньской бирж

В «плане на 15-е пятилетие» прямо указано, что нужно «постоянно углублять комплексную реформу по финансированию и инвестированию на рынке капитала, повышать инклюзивность и адаптивность системы рынка капитала». В этом году доклад о работе правительства дополнительно подчеркнул, что для технологических компаний в сфере ключевых базовых технологий на постоянной основе будет реализован механизм «зеленого коридора» для листингового финансирования и сделок по слиянию и реорганизации. На системном рабочем совещании Китайской комиссии по регулированию ценных бумаг в 2026 году предложено повысить удобство и гибкость повторного финансирования.

На этом фоне Шанхайская и Шэньчжэньская биржи ценных бумаг пересмотрели и опубликовали «Руководство по легким активам, высоким затратам на НИОКР», добавив на основе предыдущих пилотных проектов на плате креативных технологий (STAR Market) и на Чинкьюань/创业板 — новые критерии «легких активов, высоких затрат на НИОКР» для рынка основной платы.

Если смотреть конкретно, критерий «легких активов» для компаний основной платы означает, что доля материальных активов в общей сумме активов не превышает 20%; критерий «высоких затрат на НИОКР» означает, что средняя за последние три года сумма затрат на НИОКР в доле выручки составляет не менее 15%, либо что совокупные затраты на НИОКР за последние три года не ниже 3 млрд юаней, а при этом средняя за последние три года доля затрат на НИОКР в выручке составляет не менее 5%.

В последние годы компании основной платы активно следят за исследованиями и разработками передовых технологий; отрасли постоянно перестраиваются и переходят на более высокий уровень. Судя по отраслевому распределению компаний основной платы, они также охватывают области стратегических развивающихся отраслей, включая новые поколения информационных технологий, производство высококлассного оборудования, биофармацевтику, новые материалы и т.д., и уже сформировали группу листинговых компаний, обладающих ключевыми технологическими возможностями. У таких компаний доля основных средств относительно невысока, доля нематериальных активов относительно высока, а затраты на НИОКР постоянно и последовательно инвестируются; при этом доля расходов на НИОКР заметно превышает средний уровень по отрасли. Их ведение бизнеса и развитие, переход на новый уровень и постоянная технологическая итерация, продуктовые инновации тесно взаимосвязаны; для удовлетворения потребностей в НИОКР им требуется долгосрочное, крупное и стабильное финансирование.

Пересмотр «Руководства по легким активам, высоким затратам на НИОКР» расширяет область применения критериев «легких активов, высоких затрат на НИОКР» на компании основной платы. Это своевременный и активный отклик на рыночные запросы и является ключевой мерой по усилению инклюзивности и адаптивности системы повторного финансирования.

Представители отрасли отмечают, что введение стандартов для основной платы с учетом фактической ситуации диверсифицированного типа компаний основной платы, смягчение ограничений на долю направляемых на пополнение оборотного капитала средств, а также разрешение использовать сверхнормативную часть целевым образом на НИОКР по основному бизнесу, помогает повысить прицельность и практическую эффективность использования средств, лучше обслуживать технологические компании основной платы, а также способствовать согласованному развитию трансформации традиционных отраслей и выращиванию новой производительной силы.

«две платы инноваций» дополнительно подчеркивают ориентацию «поддерживать лучшие и поддерживать технологичные»

Ранее критерии «легких активов, высоких затрат на НИОКР» уже последовательно применялись в пилотных проектах на STAR Market и на рынке Чэнчуан/创业板. 11 октября 2024 года Шанхайская биржа опубликовала «Руководство по применению правил проверки выпуска и листинга №6 Шанхайской фондовой биржи — критерии признания „легких активов, высоких затрат на НИОКР“ (пилот)», впервые сформировав критерии «легких активов, высоких затрат на НИОКР» на STAR Market и разрешив в части, превышающей 30% от добавления оборотного капитала при повторном финансировании, направлять средства на НИОКР, связанные с основным бизнесом.

На текущий момент 14 компаний на STAR Market использовали данный стандарт для осуществления повторного финансирования. В сумме они планируют привлечь 351,2 млрд юаней. Эта величина составляет соответственно 37% и 76% от числа принятых к рассмотрению компаний STAR Market и от суммы планируемого привлечения финансирования за 2025 год; охват включает компании, соответствующие различным стандартам листинга на STAR Market, и ведущие отрасли. Среди них две компании, относящиеся к уровню роста STAR Market (科创成长层), намерены привлечь 57,8 млрд юаней. Уже зарегистрированы и вступили в силу 12 проектов: стандарт «легких активов, высоких затрат на НИОКР» стал важным способом повторного финансирования для компаний STAR Market, что в значительной степени поддерживает технологические компании в наращивании затрат на НИОКР и способствует развитию технологических инноваций и новой производительной силы.

В рамках данного пересмотра соответствующие критерии на STAR Market остаются неизменными: критерий «легких активов» такой же, как на основной плате и на Чэнчуан/创业板, а критерий «высоких затрат на НИОКР» определяется как «доля средних затрат на НИОКР за последние три года в выручке не ниже 15% либо совокупные затраты на НИОКР за последние три года не ниже 3 млрд юаней» и «доля исследовательского персонала по НИОКР за последний год в общей численности сотрудников в данном году не ниже 10%».

В июне 2025 года были опубликованы и введены в действие критерии признания для повторного финансирования «легких активов, высоких затрат на НИОКР» для Чэнчуан/创业板. Ряд компаний, котирующихся на Чэнчуан/创业板, включая Jiangbolong, уже выбрали подачу заявок на повторное финансирование по стандарту «легких активов, высоких затрат на НИОКР», и отклик рынка был положительным. На этот раз Шэньчжэньская биржа адаптировала и отрегулировала ранее опубликованные на Чэнчуан/创业板 критерии «высоких затрат на НИОКР»: в части критерия «высоких затрат на НИОКР» нижний порог доли затрат на НИОКР, где «совокупные затраты на НИОКР за последние три года не ниже 3 млрд юаней и доля средних затрат на НИОКР в выручке за последние три года не ниже 3%», был изменен с 3% на 5%.

Шэньчжэньская биржа заявила, что умеренное повышение значений индикаторов «высоких затрат на НИОКР» направлено на то, чтобы побуждать листинговые компании наращивать затраты на НИОКР и технологические инновации, ориентировать их на глубокую вовлеченность в НИОКР и наличие инновационных особенностей. С помощью эффективной и гибкой системы повторного финансирования она будет поддерживать их в постоянном повышении инновационной активности и обеспечивать «хороший цикл» для формирования инновационного развития.

(Редактор: Ван Чицян HF013)

     **Дисклеймер** Эта статья отражает только личные взгляды автора и не имеет отношения к Hexun. Сайт Hexun сохраняет нейтральность в отношении изложенных в тексте утверждений и оценок. Он не предоставляет никаких явных или подразумеваемых гарантий относительно точности, надежности или полноты содержащихся материалов. Пожалуйста, читатели используйте информацию только в справочных целях и несите полную ответственность самостоятельно. news_center@staff.hexun.com