2% пользователей обеспечивают 90% объема торгов: реальный портрет Polymarket

Автор оригинала: sealaunch intelligence

Перевод оригинала: Chopper, Foresight News

Большинство материалов о Polymarket ограничиваются поверхностными данными: вехами по объему торгов, ростом числа пользователей, количеством сделок, открытыми позициями, но никогда не углубляются в то, кто на самом деле торгует за этими цифрами. В данной статье мы классифицируем все активные кошельки по двум параметрам: частоте сделок и объему торгов, чтобы очертить реальную структуру профиля пользователей Polymarket.

Подавляющее большинство объема торгов на Polymarket обеспечивается небольшой группой алгоритмических трейдеров и высокочастотных трейдеров; огромные массы низкочастотных розничных инвесторов практически не пересекаются с этой профессиональной группой трейдеров. Признание различий между этими двумя группами напрямую влияет на проектирование комиссионных платформы, приоритетное планирование продуктов и стратегическое размещение рыночных категорий.

Примечание: Все данные в этой статье получены из панели данных Dune, период анализа охватывает почти три месяца полного поведения на уровне кошельков; профиль пользователей определяется по уровням частоты сделок (T1–T7) и уровням объема сделок (V1–V7), единицей измерения объема является доллар США.

Распределение частоты и объема сделок пользователей

Частота сделок имеет типичное логнормальное распределение с характерным спадом. Наибольшая группа пользователей совершила от 2 до 10 сделок за весь исследуемый период, что составляет 32% от общего числа пользователей. Если добавить пользователей, совершивших от 11 до 50 сделок, то они почти составляют две трети от общего числа пользователей. Эти люди, как правило, участвуют в торгах во время выборов, спортивных событий или значительных макроэкономических событий, делая небольшие ставки.

График распределения частоты сделок

Распределение объема сделок совершенно иное. Хотя частота сделок резко падает слева, гистограмма объема сделок показывает колоколообразную форму в логарифмической системе координат, с пиком примерно от 600 до 3000 долларов на пользователя. Это означает, что типичный активный пользователь совершает сделки на сумму около четырех знаков, но количество пользователей с правым хвостом, начинающихся с 25 000 долларов, невелико, однако они составляют подавляющее большинство объема сделок платформы.

График распределения объема сделок

Эти две гистограммы совместно раскрывают структурное разделение: одна часть - это низкочастотные участники; другая часть - это участники с высоким объемом сделок, чьи следы на графике пользователей почти незаметны, но их влияние на график объема сделок доминирует.

Матрица доли пользователей и концентрации объемов более наглядно: доля пользователей сосредоточена в низкочастотном и малом объеме, а объемы полностью перевернуты

Как построить систему профиля пользователей

Просто полагаться на частоту или объем для классификации пользователей будет игнорировать взаимосвязь между ними. Совершая 500 сделок на общую сумму 50 долларов, и совершая 500 сделок на сумму 5 миллионов долларов, мы имеем совершенно разные категории участников. Мы комбинируем эти два параметра для классификации каждого кошелька.

Сначала мы распределяем каждый кошелек по различным уровням частоты сделок: от T1 (одна сделка) до T7 (более 10 000 сделок). Затем мы распределяем их по различным уровням объема сделок: от V1 (общий объем сделки менее 100 долларов) до V7 (более 2 миллионов долларов). Пересечение этих двух параметров приводит к образованию семи типов профилей пользователей, каждый из которых представляет собой совершенно другой тип участника.

• P1 Пользователь-одиночка: всего 1 сделка, общий объем менее 100 долларов, разовая проба платформы
• P2 Низкочастотный розничный инвестор: 2–10 сделок, общий объем менее 1000 долларов, случайные участники, движимые только актуальными событиями
• P3 Умеренные участники: 11–200 сделок, объем 1000–10 000 долларов, повторные входы, но без систематической торговой логики
• P4 Высокие глубинные розничные инвесторы: 201–1000 сделок, объем 10 000–100 000 долларов, активное и стабильное участие, но не на уровне институциональных инвесторов
• P5 Низкочастотные высококапитальные крупные инвесторы: менее 50 сделок, одна сделка более 100 000 долларов, выборочные возможности, целенаправленные вложения
• P6 Высокочастотные профессиональные игроки: более 200 сделок, объем более 100 000 долларов, алгоритмические стратегии и институциональные трейдеры
• P7 Высокочастотные мелкие игроки: более 200 сделок, общий объем менее 10 000 долларов, активные, но ограниченные капитальные участники

2% пользователей, которые составляют почти 90% объема сделок

Число участников P2 с низкой активностью достигает 849 000 человек, что составляет 69% от общего числа пользователей; P6 с высокой частотой и высокими вложениями составляет всего 27 000 человек, что примерно 2%.

Однако за период статистики группа P6 создала общий объем торгов в 39 миллиардов долларов. Это крайняя форма закона Парето: не 80/20, а 2% пользователей поддерживают почти 90% объема сделок.

Сводная таблица профилей пользователей: семь типов пользователей, полученных в результате пересечения частоты сделок и объемов сделок

Число пользователей в разных группах, медианы количества сделок и медианы объемов сделок: три группы данных демонстрируют совершенно разные характеристики распределения пользователей

Графики роста числа пользователей и роста объема сделок описывают практически совершенно разные группы пользователей. Платформа, ориентированная на рост числа пользователей, и платформа, ориентированная на рост объема сделок, принимают совершенно разные продуктовые решения.

Предпочтения категорий у разных профилей пользователей

Спорт и криптовалюты являются двумя основными секторами по объему сделок на Polymarket, занимая соответственно 42% и 31% от общего объема сделок, при этом структура групп, стоящих за ними, сильно различается.

Различные профили пользователей и доля объема сделок по категориям

Доля высокочастотных трейдеров с высокими вложениями (P6) на криптовалютном рынке явно выше, чем в общей группе пользователей, что соответствует алгоритмической торговле. Эти участники не случайные ставщики, а используют систематические стратегии для торговли криптовалютами. Объем сделок очень высок, частота сделок также велика, что указывает на автоматизированное исполнение сделок, а не на субъективные решения.

Различные профили пользователей и доля сделок по категориям

Спортивные ставки, хотя также доминируются высокочастотными и высокими объемами (P6), имеют более высокий процент участников с умеренной (P3) и высокой (P4) активностью, чем в категории криптовалют. Спортивные ставки включают как институциональные алгоритмические средства, так и множество опытных игроков, которые принимают решения на основе субъективной оценки, а не машинной высокочастотной торговли.

Разные профили пользователей и доля пользователей по категориям: распределение пользователей диаметрально противоположно объемам сделок и числу сделок

Доля политических пользователей самая высокая, достигая 19%, но число пользователей в различных группах распределено довольно равномерно. Доля пользователей с низкой активностью (P2) среди политических пользователей самая высокая, в отличие от других категорий, эти пользователи, как правило, являются разовыми участниками, движимыми событиями, которые регистрируют аккаунты для участия в выборах.

Экономика и финансовая сфера привлекает непропорционально много низкочастотных высококапитальных (P5) участников, что означает, что участники совершают немного сделок, но объем каждой сделки огромен, поскольку они вкладывают большие капиталы в результаты макроэкономики, а количество сделок относительно невелико.

Категории на платформе напрямую определяют привлекаемые группы пользователей и влияют на глубину ликвидности, удержание пользователей и способность справляться с комиссионными.

Новый рынок криптовалют привлечет алгоритмических трейдеров и высокочастотных трейдеров; новый политический рынок привлечет участников, движимых событиями, которые, возможно, не вернутся после окончания событий. Более специализированные формы рынка, такие как бинарные опционы или структурированные результаты, могут еще больше привлечь высокочастотных высококапитальных (P6) пользователей, и эти системные трейдеры уже доминируют на рынке криптовалют. Если цель - объем сделок, то необходимо строить платформу для группы P6. Если цель - рост числа пользователей и влияние бренда, то нужно строить для группы P2. Эти две цели требуют совершенно разных выборов категорий.

Уроки для модели комиссионных

Система профилей пользователей напрямую определяет проектирование комиссий на предсказательном рынке.

Фиксированная комиссия за сделку сильно подавляет группы P6 с высокими капиталами и P7 с высокочастотными мелкими трейдерами; именно эти группы поддерживают ликвидность платформы.

Ценность дифференцированных тарифов по категориям заключается именно в этом; текущая тарифная система Polymarket является воплощением этой логики:

• Эффективная ставка по криптовалютам самая высокая: 1.80%
• Спортивные сектора: 0.75%
• Политические и финансовые сектора: 1.00%
• Геополитические сектора: нулевая комиссия на протяжении всего времени

Эти стандарты не являются произвольными, а точно соответствуют структуре пользователей и торговым привычкам в каждой категории. В криптовалютном сегменте доминируют алгоритмические профессиональные средства P6, которые могут справляться с высокими комиссиями, не разрушая ликвидность; в политическом сегменте преобладают розничные инвесторы с низким порогом входа, и необходимо снижать транзакционные издержки для поддержания удержания. Проектирование тарифов, не исходя из профиля пользователей, по сути, является слепым методом проб и ошибок.

Основные выводы

• Группа P6 с высокочастотными и высокими капиталами составляет лишь 2% пользователей, создавая 88% объема сделок платформы;
• Политика комиссий, наносящая ущерб интересам P6, сильно подорвет основы платформы;
• 69% пользователей - это низкочастотные мелкие розничные инвесторы, движимые только актуальными событиями;
• Криптовалютные сделки высоко сосредоточены в алгоритмических высокочастотных средствах, в спортивном сегменте структура участников более разнообразна;
• Обычные пользователи за 90 дней в среднем совершают лишь 12 сделок, медиана общего вложения составляет 224 доллара;
• Расширение новых категорий должно опираться на целевые профили пользователей, а не просто следовать за актуальными темами.

Заключение

Если объем сделок сосредоточен в небольшой высокочастотной зоне, почему Polymarket хочет позиционировать себя как розничный продукт? Профессиональные алгоритмические средства поддерживают подавляющее большинство объемов, но опыт продукта, маркетинговая стратегия и размещение категорий всегда подстраиваются под обычных розничных инвесторов.

Частично ответ может заключаться в структурных факторах. Распространение интеллектуальных агентств, телеграм-ботов и инструментов без кода позволяет розничным инвесторам легко начинать автоматизированную торговлю. Если розничные инвесторы уже начали заниматься алгоритмической торговлей, то следующим шагом будет естественная эволюция к автономным масштабируемым высокочастотным операциям AI-агентов.

Это также может быть причиной того, что Polymarket может стать первым приложением-убийцей в перекрестной области криптовалют и искусственного интеллекта. На рынке с высокой ликвидностью, движимом событиями, с результатами “либо-или”, автономные агенты могут работать точно, они могут воспринимать мировые события, общественные настроения и информацию в реальном времени, выявлять ошибки в ценообразовании и выполнять сделки без человеческого вмешательства. Когда это приложение достигнет прорывного прогресса, оно станет не просто продуктом криптовалюты. Это будет момент, когда агентская торговля выйдет на массовый рынок.