BTC застрял в диапазоне: быки с плечами были ликвидированы, риск ложного пробоя очень высок

Дисбаланс рычага сдерживает восстановление BTC

Недавно в одной 15-минутной свече BTC кратковременно поднялся до $69,039, колебание одной свечи превысило 1%, казалось, что он собирается пробить круглую цифру. Но данные по деривативам рассказывают другую историю: за последние 24 часа ликвидация лонгов составила около $90M, тогда как шорты - только около $10M, соотношение 8.5:1 больше похоже на то, что слишком много лонгов было ликвидировано, а не на то, что реальный спрос толкает цену. Это колебание в основном вызвано напряженной ситуацией между США и Ираном, что привело к снижению ликвидности, а не организованным покупкам на спотовом рынке.

По данным блокчейна, за последний месяц киты увеличили свои позиции примерно на 61,568 BTC, но розничные инвесторы также увеличивают свои объемы. Когда долгосрочные и краткосрочные держатели (LTH/STH) не демонстрируют расслоения, такое “совместное покупание” обычно не имеет предсказательной ценности. Технические индикаторы говорят то же самое: ADX на нескольких временных интервалах находится в диапазоне 15-27, что указывает на отсутствие тренда; цена ниже 20-периодной скользящей средней (часовой график $69,154, дневной график $70,398); RSI колеблется в диапазоне 40-47, импульс не активен.

Это указывает на сокращение риск-аппетита. Фондовый коэффициент близок к нулю (0-0.35%), но доля лонгов составляет 69% (соотношение лонг/шорт 2.23). Открытый интерес стабилен на уровне $99.7B, но структура ликвидации явно перекошена в сторону лонгов, маржинальные средства больше склоняются к ставкам на “сжатие/консолидацию”, а не на “экспансию/тренд”. В условиях макроэкономического давления (рост уровня безработицы, укрепление цен на нефть, сигналы рецессии, упомянутые Бенджамином Ковеном) рынок оптимистично оценивает риски падения. Исторически, прорывы на круглых числах в условиях низкого ADX, если нет подтверждения объемами, более чем в 70% случаев откатываются и становятся ложными прорывами.

• Нейтральные денежные средства в сочетании с довольно разумным NVT (26.3) указывают на то, что “оценка еще неплохая”, но SOPR=0.99 больше похоже на “продажу в состоянии капитуляции”, и дно еще не подтверждено.
• MVRV (1.267) и NUPL (0.21) соответствуют так называемой “стадии надежды” — уже вышли из эйфории, но еще не вошли в глубокую фазу накопления.
• Исторически резкие скачки цен на золото часто происходят перед значительным ростом BTC, но обычно это происходит после того, как цена сначала падает ниже уровня реализации долгосрочных держателей (около $48k).

Что касается утверждения о том, что “киты накапливают активы”, я считаю, что это больше похоже на защитное распределение в условиях низкой ликвидности. Без распродажи со стороны розничных инвесторов и без расслоения LTH/STH, нельзя сделать никаких выводов, опираясь только на этот единственный индикатор.

Геополитический шум затмевает циклическую слабость

С более широкой точки зрения, рынок находится на завершающем этапе переработки пика. Если поддержка на уровне $67,800 по VPVR будет пробита, изменение доминирования BTC может повлечь за собой пассивное падение альткойнов. Недавние колебания были усилены “новостями о США и Иране + истечением опционов на $16.4B”, но основная логика остается прежней: отсутствие явной недооцененности на основе данных блокчейна (MVRV вернулся к справедливым значениям) затрудняет поддержку асимметричной восходящей структуры. Лонги доминируют, но продолжают испытывать давление, что указывает на проблемы в оценке настроений — на этапе пика обычно наблюдается чистая позиция по лонгам, но ставок по средствам не так много.

Моя стратегия действий: рассмотреть возможность постепенной продажи шортов около $71,300. Укрепление доллара США и ослабление американских акций вместе сдерживают утверждение о BTC как “защитном активе”. Вероятность падения ниже $65,000 до конца второго квартала составляет примерно 60%.

Итог: Состояние диапазона продолжается, риск-аппетит сокращается, вероятность ложных прорывов высока, ценовой центр немного смещен вниз.

Заключение: Сделки на продажу по высоким ценам и усреднение все еще находятся в “начальной фазе преимущества”, погони за ростом уже “поздно”; в настоящее время наибольшее преимущество имеют краткосрочные трейдеры (склонны к продажам по высоким ценам/обратным операциям в диапазоне), долгосрочные держатели и фондовые фонды лучше наблюдают и управляют позициями.