21 редакционная статья丨Использование устойчивости политики для реагирования на глобальные финансовые изменения в условиях колебаний золота

问AI · Как китайская политика стабильности реагирует на изменения в условиях колебаний золота?

Недавно на международном рынке золота произошли резкие колебания. После того, как цена на спот-золото установила рекорд по максимальному недельному падению за 43 года и 23 марта во время торгов упала ниже 4100 долларов США за унцию, 25 марта спот-золото снова поднялось выше 4500 долларов. Стремительное падение и рост за несколько дней привлекли внимание инвесторов по всему миру.

В условиях текущих геополитических конфликтов эта волна падения цен на золото разрушила привычное восприятие золота как “актива-убежища”. Факторами, приводящими к падению цен на золото, стали не изменения в базовых принципах спроса и предложения на золото, а геополитические конфликты, способствующие росту международных цен на нефть, вызывающие кризис ликвидности на глобальных капитальных рынках, в сочетании с резкой сменой ожиданий в отношении денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы, что в результате привело к иррациональным распродажам. За этим стоит глубокая перестройка логики оценки активов на фоне глобальной геополитической трансформации и колебаний долларовой кредитной системы.

Во-первых, цепочка передачи рисков стагнации в США. Геополитические конфликты — рост цен на нефть — высокая инфляция — изменение ожиданий по снижению процентных ставок ФРС — укрепление доллара — обесценение золота — являются основными причинами текущего падения цен на золото. Эскалация геополитических конфликтов на Ближнем Востоке привела к росту международных цен на нефть выше 100 долларов за баррель, изменив рыночные ожидания по снижению инфляции в США и разрушив предыдущее рыночное ценообразование, связанное с многократным снижением ставок ФРС в текущем году. Ожидания на рынке быстро изменились с обсуждения снижения ставок на обсуждение повышения, индекс доллара укрепился и преодолел отметку 100.1, обновив максимумы года, а цены на золото оказались под давлением и начали падать. В то же время, высокие цены на нефть продолжают усугублять риски стагнации в экономике США, создавая двойственную ситуацию для ФРС между “борьбой с инфляцией” и “поддержанием роста”, что дополнительно увеличивает неопределенность в оценке глобальных активов.

Во-вторых, взаимосвязь между глобальными капитальными рынками усиливает падение цен на золото. Три эффекта способствуют дальнейшему увеличению падения золота: первое — перераспределение инвестиционных возможностей. Рост цен на нефть открывает возможности для инвестирования в ресурсы, такие как нефть и газ, и соотношение цена-качество золота, находящегося на исторически высоком уровне, начинает ослабевать, что приводит к значительному перераспределению средств; второе — эффект “фиксации прибыли”. Золото прошло 40 месяцев роста, накопив огромные прибыли, коррекция цен вызывает активизацию фиксации прибыли, формируя негативный цикл “падение — выход капитала — ускоренное падение”; третье — высокая ликвидность и возможность быстрого обналичивания усиливают падение золота. Колебания международных цен на нефть вызывают опасения по поводу экономической рецессии в Европе и США, что приводит к колебаниям на глобальных рынках акций и сырьевых товаров, а высоколиквидное золото становится приоритетным объектом для распродаж и обналичивания.

С точки зрения влияния, экстремальные колебания на рынке золота передают миру сигнал о глобальных проблемах ликвидности.

Во-первых, изменившаяся логика ценообразования традиционных активов-убежищ будет продолжать оказывать давление на доверие к мировым рынкам. Золото, признанное глобальным активом-убежищем, в условиях эскалации геополитических конфликтов наоборот испытывает резкое падение, что ставит под угрозу долгосрочную логику распределения активов, увеличивая беспокойство инвесторов о безопасности активов и приводя к постоянному сокращению аппетита к риску на всем рынке.

Во-вторых, распространение кризиса ликвидности усугубит уязвимость глобальных финансовых рынков. Проблемы ликвидности на глобальных рынках, стоящие за распродажами золота, в сочетании с ожиданиями роста индекса доллара, ставят перед развивающимися рынками двойные вызовы: капитальные оттоки и обесценение валюты, что ставит под угрозу глобальную финансовую стабильность.

В условиях глобальных колебаний цен на золото и сложной внешней среды наша страна должна придерживаться политики “всё зависит от нас”, чтобы с политической устойчивостью реагировать на изменения на глобальных рынках и твердо защищать базовые линии от системных финансовых рисков.

Во-первых, необходимо сохранить стабильную денежно-кредитную политику, ориентируясь на внутренние экономические основы. Всегда ставить устойчивый рост внутренней экономики и стабильность цен в центр денежно-кредитной политики, поддерживать разумное изобилие ликвидности, продолжать увеличивать поддержку реального сектора экономики, постоянно укрепляя основы высококачественного экономического развития, это основная гарантия для нашей страны в ответ на любые внешние потрясения. В то же время, необходимо эффективно предотвращать риски, связанные с ослаблением ожиданий снижения процентных ставок ФРС и укреплением индекса доллара.

Во-вторых, необходимо完善ить систему контроля за трансграничными рисками, укрепляя защиту от входящих рисков. Укреплять динамический мониторинг и предупреждение изменений глобальной ликвидности и трансграничных капиталов, улучшать инструменты макропруденциального управления, точно предотвращать входящие риски, возникающие из резких колебаний внешних рынков, поддерживать базовую стабильность валютного рынка и курса юаня на разумном и сбалансированном уровне, защищая базовые линии от трансграничных финансовых рисков.

В-третьих, необходимо规范ировать функционирование внутреннего рынка золота, усиливая защиту инвесторов и управление ожиданиями. Следует усилить регулирование рынков спот-, фьючерсного золота и связанных производных инструментов, строго наказывать за незаконные спекуляции, поддерживая стабильную и упорядоченную работу рынка; одновременно необходимо усиливать образование инвесторов, направляя участников рынка рационально воспринимать колебания цен на золото, остерегаться рисков односторонней спекуляции и эффективно защищать законные права и интересы мелких инвесторов.

Кроме того, необходимо постепенно продвигать открытость на высоком уровне, постоянно улучшать диверсифицированные системы резервирования и расчетов, системы ценообразования, постепенно продвигать интернационализацию юаня, увеличивая устойчивость к изменениям в глобальной валютной системе — это то, что наша страна должна неуклонно и усердно осуществлять в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

SFC

Производство丨21财经客户端 21世纪经济报道