Некоторые управляющие публичных фондов «уходят», отрасль призывает к системным переменам

（来源：Экономическое справочное издание）

С начала 2026 года индустрия паевых инвестиционных фондов вновь погрузилась в болезненные потери кадров.

13 марта бывший «ветеран» 广发基金 Фу Юйсинь, управляющий активами на сумму свыше 10 млрд юаней и проработавший в ценных бумагах почти 24 года, официально уволился; одновременно «именитый деятель» 中欧基金 Цао Минчан основал в Шанхае частный фонд 上海璞桥 частным образом, завершив регистрацию в Ассоциации фондов, тем самым объявив, что «переход в частный сектор» окончательно оформлен. После увольнений в январе менеджера фондов компании 华安基金 Цзян Яо по прозвищу «Двойное десятилетие» и в феврале — «опорной фигуры» 固收 (фиксированный доход) Цзян Сяоли из 天弘基金 за короткие три месяца в сфере публичных фондов произошло уже несколько случаев «ухода» звездных менеджеров фондов.

Согласно статистике по данным Wind, по состоянию на 16 марта в текущем году насчитывается 79 уходов управляющих фондами. В то же время, согласно самым последним данным 中基协, по состоянию на конец января 2026 года общая величина активов в индустрии публичных фондов достигла 37,77 трлн юаней.

Как считают участники отрасли, на фоне расхождения между раздуванием масштабов и оттоком талантов индустрии публичных фондов срочно требуется институциональный прорыв — от механизмов стимулирования до структуры управления.

От «перехода из публичного сектора в частный» к понижению должности руководителей:

Кадровая боль вскрыла управленческий тупик

Наблюдения показывают, что с 2026 года кадровые перестановки в сфере публичных фондов имеют характер «высокой частоты, ориентации на руководящий уровень и концентрации на топах». Например, в январе этого года менеджер фонда по прозвищу «Двойное десятилетие» Цзян Яо из 华安基金, занимавший должность более 10 лет и обеспечивший среднегодовую доходность 11%, сделал «полную ликвидацию» и досрочно снял с управления все продукты; в феврале — полный уход Цзян Сяоли из 天弘基金. Еще более редко: в феврале генеральный директор фонда 合煦智远基金 Ли Цзи «оставил пост ради исследований и разработок», оставив только должность менеджера фонда; в отрасли это является, насколько известно, первым подобным случаем.

«Это не просто перемещение персонала, а системная кадровая болезненность в период трансформации отрасли». Старший аналитик одного из центров исследований некоторого фонда заявил, что наложенный эффект ограничений по зарплатам и реформы комиссий заново формирует логики кадров в индустрии.

Руководитель одного среднего публичного фонда сказал: с начала этого года, по мере того как《规定 об управлении сборами за продажу паевых инвестиционных фондов с публичным размещением ценных бумаг》вступило в силу в официальном порядке, тем самым завершилась трехэтапная реформа тарифов. Под высоким регуляторным давлением в некоторых топовых публичных фондах доля отложенных выплат менеджерам фондов уже повышена до 40% и более, а долевое стимулирование и гибкие механизмы, предоставляемые частными учреждениями, создают мощный эффект «интенсивного всасывания» талантов для публичных фондов.

Волна «перехода в частный сектор» в 2026 году заметно ускорилась. 12 января бывший главный инвестиционный директор资管 компании 中泰证券 Сюй Чжиминь основал частный фонд 伍峰, став первым зарегистрированным в 2026 году частным управляющим по ценным бумагам; 16 марта активы Пяоцяо Цао Минчана завершили регистрацию, а его доля 86% означает, что он является фактическим контролирующим лицом. По неполной статистике 排排网 по частным фондам, по состоянию на конец февраля 2026 года число фактических контролирующих лиц в топовых частных фондах с опытом работы в публичных фондах достигло 25.

Однако «переход из публичного сектора в частный» — это лишь верхушка айсберга трудностей развития отрасли. Указанный выше руководитель публичного фонда отметил, что в настоящее время отрасль сталкивается с тремя взаимосвязанными институциональными противоречиями: во‑первых, несоответствие между стимулами и ответственностью — в бизнес-модели, где доходы от управленческой комиссии отделены от прибылей и убытков, менеджеры фондов не могут делиться вознаграждением за результаты в той же степени, что и в частных фондах; во‑вторых, влияние срока оценки — хотя регулятор выступает за долгосрочность, годовые рейтинги по‑прежнему доминируют при решениях о том, кто останется в исследовательско-инвестиционной команде; в‑третьих, скованность структуры управления — это затрудняет получение ключевыми людьми долгосрочного долевого стимулирования.

Институциональный прорыв:

От «расширения масштаба» к «повышению качества»

Перед лицом затруднений институциональные изменения в сфере публичных фондов уже не могут откладываться. По данным Ассоциации индустрии фондов, по состоянию на конец января 2026 года масштаб управления публичными фондами в Китае достиг 37,77 трлн юаней, однако быстрый рост масштабов не может скрыть структурные риски: восстановление доверия в фондах активного управления по-прежнему требует долгого пути.

По мере того как с 2026 года реформы ставок комиссий в публичных фондах полностью внедряются и ускоряется исследование механизма плавающей управленческой комиссии, институциональный прорыв в отрасли публичных фондов и «битва за сохранение талантов» вошли в стадию глубоких вод.

Руководитель, связанный с публичным фондом в Южном Китае, заявил, что в будущем прорыв отрасли можно рассматривать с трех сторон: во‑первый, создание механизма отложенной зарплаты, привязанной к долгосрочным показателям, при котором соответствующая доля доходов менеджера фонда связывается с результатами продуктов за три и более лет; это позволит ключевым сотрудникам делиться выгодами роста компании через планы владения акциями сотрудниками; во‑вторых, оптимизация структуры корпоративного управления, продвижение публичных фондов к внедрению долевого стимулирования для решения проблемы административного бремени, возникающего из-за принципа «инвестируй — и затем делай карьеру в управлении вместо исследований», а также проблемы распыленности профессиональной специализации; в‑третьих, совершенствование платформенно-ориентированной системы исследований и инвестиций — за счет моделей совместного управления несколькими менеджерами фондов, координации с помощью стратегических групп и т. п., что одновременно снижает зависимость от одного человека и обеспечивает системную поддержку для сохраняемых талантов.

«Платформенность — это не уход от развития компетенций, а построение исследовательской экосистемы, в которой у разных категорий талантов есть ощущение принадлежности». Указанный выше руководитель подчеркнул, что подлинным признаком высококачественного развития публичных фондов должно быть не только увеличение цифр масштаба, а то, удалось ли выстроить новый тип производственных отношений, при которых инвесторы зарабатывают, менеджеры фондов чувствуют уверенность, а отрасль остается устойчивой и развивающейся.

Масштабные новости, точная интерпретация — всё в приложении Sina Finance APP