Не бояться корректировки! 21,8 миллиарда долларов через фондовые ETF идут против тренда, широкие индексы становятся первым выбором «пристанищем»

Широкие ETF вновь играют роль “убежища”, в понедельник в рынок поступило более 100 миллиардов юаней.

23 марта три основных индекса A-акций упали более чем на 3%, индекс Шанхая опустился ниже 3800 пунктов. Тем не менее, в то время как рынок корригируется, интерес к инвестициям через ETF не ослабевает.

Журналисты из “Пэнпай” на основе данных Wind обнаружили, что 23 марта общий объем чистого притока 1361 биржевого фонда акций (включая пограничные ETF) составил 218,03 миллиарда юаней. Что касается потока капитала, широкие ETF, представляющие основные активы A-акций, снова стали “убежищем”, в которое направляются средства, тогда как тематические ETF, такие как цветные металлы и химия, столкнулись с заметной распродажей.

В краткосрочной перспективе, как геополитические риски повлияют на рынок A-акций? Аналитик по стратегиям акций UBS Securities в Китае Мэн Лэй отметил, что с макроэкономической точки зрения зависимость Китая от нефти и газа низка по сравнению с основными мировыми экономиками. Исходя из динамики цен на акции, коэффициент корреляции между недельной доходностью различных секторов с 2010 года и недельной доходностью нефти марки Брент низок. С точки зрения индексов, краткосрочный рост цен на нефть (более чем на 10% за неделю) кажется, что оказывает ограниченное влияние на основные индексы A-акций. В последнее время подразумеваемая волатильность основных индексов A-акций также ниже, чем во время эскалации глобального торгового конфликта в апреле 2025 года и других основных зарубежных индексов. В краткосрочной перспективе “снижение рисков” может близиться к завершению.

Чистый приток в ETF Huatai-PB CSI 300 превысил 37 миллиардов юаней за день

На уровне конкретных продуктов эффект привлечения капитала широкими ETF особенно ярко выражен. Чистый приток в ETF Huatai-PB CSI 300 составил 37,07 миллиарда юаней, что является наивысшим показателем на рынке; чистый приток в ETF Fortune Shanghai Composite, ETF Huaxia Shanghai 50, ETF Southern CSI 1000, ETF Huaxia Star Market 50 и ETF EFund ChiNext составил более 12 миллиардов юаней за день; чистый приток в ETF Harvest CSI 300 и ETF EFund CSI 300 составил 8,66 миллиарда юаней и 7,11 миллиарда юаней соответственно. В целом, только указанные выше широкие ETF показали совокупный чистый приток в 124,78 миллиарда юаней.

Кроме того, чистый приток в ETF Huazheng ChiNext 50, ETF Yinhua CSI 500, ETF Huaxia CSI 300, ETF EFund Star Market 50, ETF Fortune CSI 500 и ETF Guotai Shanghai Composite превысил 3 миллиарда юаней за день.

Что касается тематических ETF, сектора финансов и технологий Гонконга стали основными площадками для борьбы за капитал. В частности, чистый приток в ETF Guotai Securities и ETF EFund Hong Kong Securities в понедельник составил 6,40 миллиарда юаней и 5,37 миллиарда юаней соответственно; ETF Huatai-PB Hang Seng Technology, ETF EFund Hang Seng Technology и ETF Huaxia Hang Seng Technology также показали чистый приток более 3 миллиардов юаней.

Тем временем, ETF на основе аккумуляторов, медицинских услуг, связи, полупроводников, электромобилей и чипов также получили чистый приток капитала в понедельник, что свидетельствует о многонаправленной стратегии размещения капитала на рынке в условиях коррекции.

Фонд “Jingshun Changcheng” отметил, что резкое падение рынка A-акций в краткосрочной перспективе уже значительно снизило риски, и доходность по дивидендам индекса CSI 300 выросла до 2,8%, что делает его более привлекательным по сравнению с доходностью по десятилетним государственным облигациям, а риски снижения могут быть ограничены. Кроме того, среднесрочные логики рынка не изменились; основная логика переоценки китайских активов заключается в одной стороне в перестройке международного порядка и ослаблении долларовой гегемонии, а текущий геополитический конфликт, вероятно, усилит логику ослабления долларового кредита; с другой стороны, тренды в AI индустрии приводят к прогрессу производительности и росту в различных секторах, и Китай достиг значительных инновационных прорывов в многих областях.

С точки зрения распределения, фонд “Jingshun Changcheng” рекомендует обратить внимание на защитные и менее подверженные геополитическим рискам отрасли в условиях текущей неопределенности в Иране: во-первых, на сектор первичной энергетики и сырьевых материалов, особенно те, которые уже несколько лет сокращают производство и выигрывают от шоков предложения; во-вторых, защитные сектора, особенно высокодоходные активы с качественным денежным потоком и сильной дивидендной способностью; в-третьих, внешние потребительские секторы, не подверженные негативным тенденциям; в-четвертых, в секторах роста, где стоит обратить внимание на сочетание трендов и определенности в прибыли.

Директор по инвестициям в акции фонда “Rongtong” Ван Миньюань, в свою очередь, предполагает, что в этом году на рынке может произойти значительное “переключение между высокими и низкими” активами. На фоне смены темпов роста экономики Китая, сектора технологического роста, представляемые AI, находятся на высоких уровнях уже почти три года. В то время как циклические сектора, которые долгое время корректировались, находятся на исторически низких уровнях оценки. С учетом формирования ожиданий стабилизации экономики в стране, переключение капитала из высоко оцененных секторов в низко оцененные является вероятным, и, возможно, произойдет в какой-то момент в этом году. Конечно, до тех пор, пока ожидания экономического восстановления не будут подтверждены данными, этот процесс переключения стилей может быть неоднородным.

Ван Миньюань отметил, что в дальнейшем стоит обратить внимание на две основные линии. Первая - цепочка восстановления внутреннего спроса: с учетом постепенной стабилизации тенденции снижения в секторе недвижимости и его смежных отраслях, а также продолжающегося усиления политики по стимулированию внутреннего спроса, сектора, связанные с внутренним спросом, находящиеся на исторически низких уровнях, могут рассчитывать на восстановление, включая потребление (например, потребительская медицинская помощь), некоторые медицинские услуги и другие услуги по передвижению. Вторая - переоценка стоимости активов в юанях, включая циклические активы.

Тематика ETF цветных металлов подверглась распродаже

С точки зрения направления оттока капитала, тематика ETF цветных металлов и химии испытала заметные потери.

В частности, чистый отток из ETF Southern Nonferrous Metals в понедельник составил 9,94 миллиарда юаней, что является наивысшим показателем; чистый приток в ETF Yongying Gold Stock, ETF Huaxia Nonferrous Metals и ETF Wanjia Industrial Nonferrous также превысил 2 миллиарда юаней. С другой стороны, чистый отток из ETF Penghua Chemical и ETF Fortune Chemical составил 8,97 миллиарда юаней и 2,66 миллиарда юаней соответственно.

Менеджер фонда ETF Yongying Gold Stock Лю Тиньюй отметил, что в последнее время, из-за продолжающегося конфликта на Ближнем Востоке, заседание Федеральной резервной системы выпустило прояление, что указывает на более жесткую денежно-кредитную политику. Ожидания по денежно-кредитной политике ФРС в 2026 году изменились с прогноза по снижению на прогноз по повышению, что привело к резкому изменению ожиданий по снижению процентов и ликвидности, что повлияло на снижение цен на золото. “Тем не менее, мы считаем, что долгосрочная инвестиционная ценность и логика золота и золотых акций остались без изменений, а краткосрочная коррекция наоборот повысила инвестиционную ценность золота и золотых акций.”

Смотрев вперед, Лю Тиньюй сказал, что восстановление судоходства в Ормузском проливе будет благоприятно для золота и золотых акций; с одной стороны, ослабление инфляционных ожиданий способствует смягчению денежно-кредитной политики, что благоприятно для финансовых свойств золота и роста склонности инвесторов к риску на фондовом рынке. С другой стороны, кредитоспособность доллара может еще больше ослабнуть после этого события, что создаст долгосрочную поддержку для золота.

Кроме того, Лю Тиньюй считает, что Белый дом, испытывающий давление из-за выплат по процентам по государственным облигациям, ясно заявляет о своих требованиях по снижению процентов; поэтому снижение инфляционного давления приведет к задержке темпов снижения, но вероятность повышения остается небольшой. Более важно, что данные по занятости в США за февраль оказались ниже ожиданий, уровень безработицы выше ожиданий и предшествующих значений, а также резкий рост цен на нефть поднимает инфляцию, что может привести к тому, что США войдут в период стагфляции, когда золото традиционно показывает хорошие результаты.

“Нельзя отрицать, что текущая ситуация обладает высокой степенью неопределенности, и ожидается, что золото в краткосрочной перспективе может сохранить высокую волатильность. Однако недавняя глубокая коррекция может предоставить долгосрочным инвесторам возможность постепенно накапливать активы на более низких ценовых уровнях, и инвесторы могут оставаться осторожными, постепенно размещая капитал по мере снижения волатильности,” - заявили в фонде Guotai.