В условиях геополитической нестабильности: глобальный отток иностранных инвестиций из США, крупные покупки гонконгских акций — Руководство по анализу микроповеденческих аспектов инвесторов Cathay Haitong, выпуск 2 за март

（来源：一观大势）

作者：方奕/郭胤含/田开轩

核心观点：本期市场成交热度下降，赚钱效应边际上升。从资金层面看，融资资金小幅流入，偏股公募基金新发行边际上升，ETF资金小幅流出，外资流出A股和港股。

摘要

▶市场定价状态：市场成交热度下降，赚钱效应边际上升。1）市场情绪（下降）：本期市场交易换手率下降，全A日均成交额下降至2.5万亿，日均涨停家数降至65.4家，最大连板数为4.5板，封板率降至70.0%，龙虎榜上榜家数为51家；2）赚钱效应（上升）：本期个股上涨比例上升至34.9%，全A个股周度收益中位数上升至-1.2%；3）交易集中度（上升）：一级行业、二级行业交易集中度均上升，本期行业换手率历史分位数处于90%以上的行业有10个，其中石油石化、煤炭等4个行业换手率处于99%以上。

▶A股资金流动：本期融资资金小幅流入，ETF资金小幅流出。1）公募：本期偏股基金新发规模上升至226.2亿，公募基金股票仓位整体下降；2）私募：3月私募信心指数较2月下降0.1%，仓位较前期边际上升（截至3/6）；3）外资：流出10.4亿美元（截至3/11），北向资金成交占比历史分位数（MA5）降至24.5%；4）产业资本：本期IPO首发募集为2.9亿元，定增规模为11.5亿元，未来一期限售股解禁规模为267.9亿元；5）ETF：被动资金流入转流出，本期流出151.1亿元，被动成交占比环比下降至5.8%，行业成交集中度CR5较上期上升；6）融资：本期净买入额上升至182.8亿元，成交额占比上升至9.5%；7）散户：另类指标显示本期散户活跃度边际上升。

▶A股行业配置：外资资金、融资资金与ETF资金分歧明显。1）外资：（截至3/11）一级行业普遍流出，电子（-160.4百万美元）/电力设备、银行（-91.7百万美元）净流出居前；2）融资：（截至3/12）电力设备（+60.5亿元）/基础化工（+40.7亿元）净流入居前，有色金属（-40.4亿元）/国防军工（-12.2亿元）净流出居前；3）ETF：被动资金在行业层面呈净流出态势，公用事业（26.1亿元）净流入居前，石油石化（-41.5亿元）/医药生物（-21.5亿元）净流出居前，二级行业中电力/电网设备净流入居前，炼化及贸易/电池净流出居前。本期增持居前的ETF包括电网设备ETF/电力ETF等，富国政金债ETF/博时可转债ETF融资净买入居前；创业板ETF、沪深300ETF净赎回居前，恒生科技ETF融资净卖出居前；4）龙虎榜资金：环保、基础化工和计算机为龙虎榜行业前三。

▶港股与全球资金流动：南下资金大幅流入，全球外资边际流入日本市场和韩国市场。本期纳斯达克指数收跌-1.3%，全球主要市场全线下跌，印尼综指（-5.9%）领跌。资金维度：1）南下资金净买入额上升至524.4亿元，处2022年以来96%分位（MA5）；2）本期（截至3/11）发达市场主动/被动资金净流动-99.08亿/212.07亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动-22.48亿/41.52亿美元。仅外资口径看，全球外资边际流入日本市场和韩国市场，日本（+15.7亿美元）、韩国（+25.7亿美元）流入规模居前。含各国内资的全球整体流动看，日本/韩国获流入居前。全球非美与日本基金获净申购增加，美股能源/工业基金净申购居前。

▶风险提示：数据统计口径存在偏差；数据测算误差；从第三方机构获知数据的偏差风险。

免责声明

国泰海通策略团队