Industrial Bank, восстанавливаясь после трудностей

Для Industrial Bank Co., Ltd. в итоговом отчёте за 2025 год нет никаких чудес — есть только отсечение лишнего и перестройка в условиях борьбы за имеющиеся запасы.

Если перенести это на уровень ключевых показателей отчёта, то основные метрики банка демонстрируют ровную динамику: за весь год операционный доход составил 2127.41 млрд юаней, чистая прибыль, приходящаяся на держателей материнской компании, — 774.69 млрд юаней; темпы роста относительно прошлого года составили соответственно лишь слабые 0.24% и 0.34%.

Привыкший к высокому росту рынок капитала легко ошибочно принимает подобную динамику за вынужденное «лежание в ожидании» в условиях стужи, но на прошедшей встрече с представлением результатов менеджмент, столкнувшись со сжатием процентной маржи и дефицитом активов (asset scarcity), транслирует решимость, рассчитанную на прохождение циклов.

Председатель Лю Цзяцзин прямо заявил, что в текущей ситуации Industrial Bank одновременно обладает «двойной ценностью — доходностью и оборонительностью».

Чтобы сгладить колебания ожиданий рынка в период болей трансформации, Industrial Bank направил 31.02% на денежные дивиденды; при этом, на фоне оборонительного «подкладочного» профиля, его портфель активов на 11.09 трлн юаней не остановился — под поверхностью продолжалась глубокая перестановка на базовом уровне.

Эта перестановка рисует картину системной реконструкции, а чтобы понять базовые показатели Industrial Bank на текущем этапе, нужно прояснить три подсказки:

Во-первых, небольшое приращение прибыли отражает реальную распродажу активов: долговые обременения по недвижимости и LGFV (городским инвестиционным платформам) из числа имеющихся запасов ускоренно «приземляются»;

Во-вторых, миллиардные объёмы кредитных средств выходят из старого цикла и переключаются на технологическую и «зелёную» новую базу объёмом в триллионы;

В-третьих, по мере внедрения лицензии AIC и построения цифровой и интеллектуальной (数智化) инфраструктуры Industrial Bank пытается разорвать нарратив о том, что традиционный банк опирается на «заработок на процентной марже».

Пересказ Лю Цзяцзина служит пояснением к этой активной трансформации: «Мы придерживаемся принципа делать трудные, но правильные вещи, удерживать цикл «триугольника» в недвижимости, инфраструктуре и финансах и преобразовывать его в новый цикл «триугольника».»

Для нынешнего Industrial Bank углублённое движение в сторону технологий и цифрового интеллекта — это уже не просто тактический ремонт на уровне действий, а перестройка логики на базовом уровне.

Оборона на уровне базовой линии баланса

Как неизбежный путь к реконструкции на базовом уровне, фундамент прибыльности Industrial Bank проходит испытание.

В 2025 году, на фоне продолжающегося снижения LPR и макроусловий «asset scarcity», уровень доходности активов Industrial Bank неизбежно пошёл вниз в целом:

Средняя доходность приносящих процент активов за год составила 3.24%, что на 48 базисных пунктов ниже год к году; средняя доходность корпоративных и потребительских кредитов и ссуд (loan and advances) — 3.59%, снижение на 61 базисный пункт.

Но это не вызвало серьёзного удара по доходам банка: в 2025 году чистый процентный доход Industrial Bank всё же обеспечил положительный рост на 0.44%, достигнув 1487.52 млрд юаней.

Поддержкой этого небольшого прироста выступают эффективное снижение стоимости обязательств на «debt side» и результативность стратегии «компенсации объёмом (以量补价)».

С одной стороны, это жёсткий контроль обязательств со стороны депозитов Industrial Bank: ставка по процентам по корпоративным депозитам была снижена на 34 базисных пункта до 1.59%, а ставка по процентам по розничным депозитам — также снижена на 31 базисный пункт до 1.80%.

За счёт усиления инженерии «плетения сетей» и осаждения депозитов через межбанковские расчёты банк удержал основную массу средств с низкой стоимостью; хотя чистая процентная маржа дополнительно сузилась на 11 базисных пунктов до 1.71%, она всё же остаётся выше совокупного уровня акционерных банков (股份行) на 15 базисных пунктов.

С другой стороны, это то, что расширение объёма приносящих проценты активов напрямую компенсировало сжатие маржи: общий масштаб активов банка вырос на 5.58% до 11.09 трлн юаней, и он успешно «компенсировал объёмом цену (以量补价)».

Обратим внимание, что одновременно с ростом масштабов активов фундаментальные показатели риска Industrial Bank остаются в нормальном диапазоне: на конец 2025 года коэффициент просроченной задолженности по плохим кредитам (NPL ratio) составил 1.08%, что лишь слегка выше на 0.01 процентного пункта по сравнению с концом прошлого года.

Однако под внешне ровной поверхностью проявляется локальное усиление риска в отдельных сферах:

Во-первых, ухудшение качества по корпоративной недвижимости: NPL по ней вырос на 0.45 процентного пункта до 4.34%;

Во-вторых, ухудшение качества по платформам финансирования местных органов (LGFV): NPL вырос на 2.60 процентного пункта до 6.52%.

Рост двух ключевых индикаторов по сути формирует оборонительные действия по расчистке активов.

В условиях глубокой корректировки недвижимости и макроцикловой зависимости долговой ликвидации на местах Industrial Bank выбирает активно понижать категорию и создавать резервы по объектам, связанным с недвижимостью, которые в краткосрочной перспективе трудно восстановить, а также по части долговых обязательств LGFV со слабой кредитоспособностью; используя имеющиеся ресурсы резервов и пространство по прибыли, банк осуществляет реальное подтверждение и «переваривание» исторических обременений.

По состоянию на конец 2025 года объёмы финансирования недвижимости и долга платформ LGFV банка были сокращены соответственно на 532.93 млрд юаней и на 466.43 млрд юаней. Падение этих двух наборов цифр означает, что банк активно отвязывается от старого цикла «недвижимость — инфраструктура», который был сильно зависимым.

Чтобы переварить болезненность сокращения высокодоходных активов и расчистки исторических обременений, расход резервов становится неизбежной платой: на конец 2025 года коэффициент покрытия резервами снизился с 237.78% до 228.41%.

Важно отметить, что одновременно с ускоренной расчисткой баланса менеджмент продолжает выплачивать свыше 30% денежных дивидендов.

Логика комбинации действий ясна и твёрда: через «компенсацию объёмом» и снижение затрат удержать базовую линию по прибыли; затем — через высокую долю денежных дивидендов заявить позиции рынку капитала: имеющийся риск не просто «управляется», а активно переваривается, а базовая способность генерировать прибыль не подверглась фундаментальному разрушению.

Для крупного коммерческого банка с активами на 11 трлн юаней одной обороны явно недостаточно, чтобы идти в будущее.

Когда кредитные средства на сотни миллиардов уходят из активов старого цикла, поиск нового места размещения становится следующим вопросом для Industrial Bank.

Как сократить старое и расширить новое

Новое место размещения, вероятно, находится в кредитных потребностях новых отраслей.

В 2025 году совокупный темп роста кредитов Industrial Bank за год составил 3.70%. Однако при ровном уровне макро-воды (базового уровня) кредитные ресурсы заметно смещаются в сторону реального сектора экономики, ориентированного на политику;

к концу года остаток кредитов для технологического финансирования достиг 1.12 трлн юаней, темп роста год к году — 18.47%; остаток кредитов в сфере «зелёного» финансирования достиг 1.11 трлн юаней, темп роста год к году — 19.05%.

Обе новые «линии» кредитования одновременно преодолели порог в триллион и сохраняют высокие темпы роста почти 20%.

Эта дифференциация отражает переключение «кредитной базы»: на фоне слабости традиционного спроса на кредиты Industrial Bank закрепляет двигатель расширения баланса на технологических траекториях — новых энергетиках, новых материалах, производстве высокотехнологичного оборудования, а также полупроводниках.

Но обратная сторона «монеты» в том, что переключение траекторий неизбежно сопровождается «несовместимостью по почве и климату» (水土不服) с точки зрения риск-менеджмента.

Раньше, когда банк выдавал кредиты под недвижимость или традиционное производство, ключевую роль играли материальные обеспечительные активы — земля, заводские корпуса и т.п.; эта логика риск-менеджмента «смотреть на кирпичи» часто не работает для лёгких по активам, но тяжёлых по НИОКР (R&D) технологических компаний.

Чтобы преодолеть разрыв в риск-менеджменте, Industrial Bank всесторонне обновил систему оценки «техно-ориентированного потока» (т.н. «технологический поток» / 技术流):

В этой системе уже не доминирует вера только в залог; вместо этого нематериальные активы — инвестиции компании в НИОКР, количество патентов, ключевая команда по технологиям — преобразуются в показатели кредитной оценки. В 2025 году объём финансирования, одобренный опираясь на систему «技术流», превысил 1.15 трлн юаней.

От «смотреть на кирпичи» к «смотреть на патенты» — перестройка базовой логики риск-менеджмента стала институциональной основой, поддерживающей рост технологических кредитов, а также помогла банку в условиях замедления роста масштабов завершить корректировку кредитной структуры.

Однако замена традиционных активов, связанных с недвижимостью, на технологические кредиты объёмом 1.12 трлн юаней, пусть и решает вопросы «объём» и «направление», но трудно сразу преодолеть разрыв по «цене (价)».

На текущем кредитном рынке качественные технологические компании — основной объект жёсткой конкуренции среди участников рынка. Крупные технологические госпредприятия или лидеры отрасли получили по корпоративным кредитам процентные ставки, которые уже сильно снижены, и иногда они даже временно оказались ниже стоимости депозитов; а при опускании к средним и малым технологическим компаниям, а также к стартапам, последние по своей природе сопровождаются повышенными рыночными рисками.

Это означает, что общий уровень доходности технологических кредитов трудно сопоставить с доходностью прошлых кредитов под финансирование недвижимости.

При том, что процентная маржа сегодня остаётся на уровне 1.71%, чистая ставка на традиционную модель «выдать кредит — собрать проценты» упирается в потолок по прибыли. Как отмечал заместитель директора 曾晓阳 на встрече по результатам: компании среднего звена и стартапы в технологической сфере в большей степени рассчитывают на поддержку капиталом; если коммерческий банк ограничивается только участием как кредитор (介入 через долг), то он несёт высокие риски на ранней стадии развития, но при этом может заработать лишь ограниченные фиксированные процентные доходы.

Эта несоразмерность риска и дохода — общая трудность, с которой сталкиваются все банки, стремящиеся к трансформации в сфере технологического финансирования.

Так как же Industrial Bank намерен прорваться через этот узкий предел бизнес-модели?

Успех и провал цифровизации и интеллектуализации

Изнутри: через цифровизацию и интеллектуализацию получать пространство для выживания за счёт повышения операционной эффективности; снаружи: через лицензии в сфере комплексного обслуживания разорвать потолок прибыльности одной функции кредитного посредника — это двойной маршрут, предложенный Industrial Bank.

На текущем этапе борьбы за имеющиеся запасы приоритет технологических инвестиций сместился с раннего привлечения клиентов на реальное снижение затрат и повышение эффективности.

В 2025 году инвестиции Industrial Bank в информационные технологии составили 7.614 млрд юаней, что соответствует 3.58% от операционного дохода; количество технологического персонала по всему банку — 8245 человек, доля — около 14%.

На встрече по результатам председатель Лю Цзяцзин заявил, что цифровая и интеллектуальная трансформация — это «битва за жизнь и смерть», а отдача от такого масштабного вложения постепенно материализуется в виде компенсации рисков и операционных издержек.

Например, интеллектуальная модель риск-контроля, полностью берущая на себя управление кредитным «сквозным циклом», повышает эффективность управления огромным массивом диверсифицированных активов; в нынешней среде, где качество розничных активов в целом под давлением, Industrial Bank удерживает розничный NPL на низком уровне 0.88%;

ещё пример: применение AI-технологий в клиентском сервисе, программировании, операционных и других бэк-офисных звеньях сглаживает расширение жёстких операционных затрат; при том что выручка выросла лишь слегка, отношение затрат к доходам (cost-to-income) в течение всего года стабильно держится на уровне 29.56%.

Однако масштабные технологические вложения пока не смогли немедленно переломить тенденцию ухудшения общей эффективности.

За последние три года ROE (рентабельность капитала с учётом взвешенных показателей) Industrial Bank снизилась с 10.64% до 9.15%; выручка на одного сотрудника упала с 3.1671 млн до 3.0849 млн юаней; прибыль на одного сотрудника — с 1.1584 млн до 1.1233 млн юаней;

а в 2025 году ни три вышеупомянутых ключевых показателя не вышли из нисходящей траектории.

Это означает, что оборонительная «битва» за прибыль через управление с помощью цифровых и интеллектуальных технологий удержала базовую часть, но для реального скачка эффективности производительности по всему банку ещё нужно пройти долгий путь.

AIC-лицензия ломает барьер

Если цифровая и интеллектуальная трансформация — это опора текущего операционного фундамента, то то, что лицензия инвестиционной компании в финансовые активы (AIC) фактически внедрена, — это посадка «дальнобойной» ставки на будущее для Industrial Bank.

По мере того как соответствующие государственные ведомства расширяют пилот по инвестициям в акционерный капитал, открывается политика (канал) участия коммерческих банков в технологическом венчурном инвестировании. Industrial Bank становится первым акционерным коммерческим банком, получившим одобрение на создание AIC.

К концу 2025 года полностью принадлежащая Industrial Bank дочерняя компания Xingyin Investment после внедрения начала работать планомерно; в отчётном периоде уже выполнено инвестирование средств на 6.808 млрд юаней.

Суть лицензии AIC заключается в том, что она официально наделяет коммерческий банк правом заниматься прямыми инвестициями в акционерный капитал;

заместитель председателя 曾晓阳 на встрече с результатами подчеркнул, что учреждение AIC — это не просто дополнение к лицензиям, а ключевая переменная для качественного развития технологического финансирования: через инвестиции в акционерный капитал банк может стать партнёром по росту для компаний.

Создание Xingyin Investment также соединяет во внутренней логике Industrial Bank механизм координации «акции + облигации» (股债联动).

Через платформу AIC Industrial Bank может ещё более уверенно «инвестировать рано, инвестировать мало, инвестировать надолго, инвестировать в „жёсткие“ технологии»; а бизнес-архитектура «коммерческий банк + инвестбанк» предоставляет банку возможность участвовать в шансах на получение премии за долю капитала, когда компании выходят на рынок капитала.

Однако при уставном капитале в сто миллионов и начальном объёме вложений в 6.8 млрд юаней AIC пока не может создать «большую волну» в портфеле чистой прибыли в 77.4 млрд юаней. Вопрос о том, принесёт ли эта модель в следующем цикле реальный рост недоходных от процентов (non-interest) поступлений, всё ещё требует проверки временем.

Возвращаясь к 2025 году Industrial Bank, можно сказать: не было взрывного роста вопреки тренду; были только реальные выборы, обусловленные объективными условиями.

Эта миграция активов неизбежно сопровождается болями, но для гигантского лайнера (巨轮) возможно важнее суметь спокойно завершить замену базовой движущей силы в шторм, чем поддерживать высокий рост на бумаге — именно это может определить его истинные координаты в следующем цикле.

Предупреждение о рисках и положения об освобождении от ответственности

        На рынке есть риск, инвестируйте с осторожностью. Эта статья не является персональной инвестиционной рекомендацией и не учитывает специфические инвестиционные цели, финансовое состояние или потребности отдельных пользователей. Пользователи должны оценить, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы в этой статье их конкретной ситуации. При осуществлении инвестиций ответственность несёте вы.