Американские инвесторы выходят на мировой рынок фиксированного дохода. Это разумно?

Хотя я много пишу о глобальных инвестициях, я, как правило, сосредотачиваюсь на международных акциях, а не на фиксированном доходе. Поэтому я был рад получить запрос от читателя о глобальных облигациях. Он касался преимуществ международного фиксированного дохода в портфеле инвестора из США.

Если вам нравится, чтобы ваш доход был освобожден от налогов, вы можете прекратить чтение сейчас. Я писал о фундаментальной роли муниципальных облигаций в портфелях многих инвесторов, но налоговое освобождение в США применяется только к долговым обязательствам, выпущенным штатами, территориями и государственными учреждениями США. Глобальные облигации предназначены для счетов с налоговыми льготами или для инвесторов, которые менее чувствительны к налогам.

Когда я смотрю на потоки активов в категории налогооблагаемых облигаций Morningstar для взаимных фондов и биржевых фондов, продаваемых в США, я вижу, что облигации местной валюты развивающихся рынков, глобальные облигации с хеджированием в долларах США и облигации развивающихся рынков привлекли серьезные средства за последние 12 месяцев. Все три категории выросли быстрее, чем в целом группа налогооблагаемых облигаций. Ясно, что запрос читателя указывает на более широкую тенденцию, которую стоит исследовать.

		Инвесторы из США выходят на глобальный рынок облигаций 

Источник: Данные о потоках активов Morningstar. Данные на 28 февраля 2026 года. Скачать CSV.

Какова текущая привлекательность международных облигаций?

Инвесторы выходят на глобальный рынок облигаций частично из-за торговли “Продай Америку”. Этот термин, который впервые появился в начале 2025 года, когда тарифная политика администрации Трампа всколыхнула рынки, ассоциируется с падением доллара США, ростом доходностей по казначейским облигациям, стремительным ростом цен на золото и общим исходом из активов США. Паника после объявлений о тарифах “Дня освобождения” довольно быстро утихла. Но “Продай Америку” был в тренде на протяжении 2025 года, в основном из-за торговых напряжений между США и Китаем, затем снова в начале 2026 года, когда президент Дональд Трамп заговорил о приобретении Гренландии. Ясно, что инвесторы в США и по всему миру пытаются застраховать свои риски, диверсифицируя географически.

Интересно, что война в Иране повысила стоимость доллара, но не казначейских облигаций. Доходности по государственным облигациям США, долгое время воспринимаемым как актив “безопасного убежища”, возросли. Рынок, возможно, ожидает инфляции в результате роста цен на энергоносители.

Опасения по поводу долга и дефицита США также могут быть причиной. Расходы, связанные с войной, только увеличат долговую нагрузку США, которая составляет примерно 120% от валового внутреннего продукта и, похоже, находится на восходящей траектории. “Торговля обесцениванием” связана с падающим долларом и растущими ценами на золото.

Руководство Morningstar по инвестициям в фиксированный доход

Следует отметить, что рост государственного долга не является уникальным американским феноменом. Опасения по поводу долга способствовали недавней слабости японских государственных облигаций. С начала войны в Иране доходности по облигациям, выпущенным многими правительствами, возросли. Экономические последствия войны явно имеют далеко идущие последствия.

Помимо всех этих факторов, отталкивающих от США, существует притяжение международного фиксированного дохода. Мои коллеги из Morningstar Investment Management, специализирующиеся на распределении активов, в настоящее время видят возможности в глобальном фиксированном доходе. Облигации правительств развитых стран за пределами США предоставляют значительные доходные возможности впервые за много лет, отмечают они. Рост процентных ставок за границей повысил местные доходности. Они видят выгоду в хеджировании валютного риска обратно к доллару.

Что касается долга развивающихся рынков, инвесторы явно преследовали сильную доходность в последние годы. За последние три года Индекс облигаций развивающихся рынков Morningstar значительно опередил Индекс облигаций США Morningstar. Его доходность в 5,5% дала ему преимущество над доходностью в 4,1% по инвестиционным облигациям США. Долг, выпущенный в таких странах, как Мексика, Китай, Бразилия и Саудовская Аравия — как государственный, так и корпоративный — показал хорошие результаты.

		Долг развивающихся рынков опередил облигации США в последние годы
	



		Кумулятивная общая доходность %

Источник: Morningstar Direct. Данные на 13 марта 2026 года. Трехлетние общие доходности в долларах США. Индекс облигаций развивающихся рынков включает как суверенные, так и корпоративные облигации. Скачать CSV.

Рост доходности долгов развивающихся рынков в последние годы обусловлен как падением доллара, так и улучшением макроэкономических позиций развивающихся экономик. В некотором смысле, роли поменялись местами, и правительства развитого мира стали расточительными, в то время как развивающиеся экономики проявляют большую дисциплину. Глобальный инвестиционный прогноз Morningstar 2026 выделил долговые обязательства развивающихся рынков в местной валюте как класс активов с потенциальным ростом. Инвестиционная команда Morningstar пессимистично настроена по отношению к доллару и считает, что валютная динамика добавляет привлекательности этому классу активов.

Больше от Дэна

Риск облигационного рынка, который инвесторы сейчас игнорируют

Дивидендные акции получают поддержку от торговли HALO. Могут ли они продлиться?

Почему инвесторы не должны игнорировать глобальные акции малой капитализации

Международные облигации как часть инструментария

Активные управляющие фиксированным доходом часто используют глобальный инструментарий. В целом они, как правило, имеют гораздо более высокие показатели успеха, чем управляющие акциями, согласно отчету Morningstar US Active/Passive Barometer. Управляющие часто распределяют активы между долгами в иностранной валюте и долгами развивающихся рынков, а также по казначейским облигациям, корпоративным облигациям, секьюритизированному кредиту и банковским займам. Инвесторы, которые выбирают пассивные стратегии в фиксированном доходе, конечно, должны будут принимать эти решения о распределении самостоятельно.

Глобальный набор возможностей позволяет управляющим получать доступ к различным экономическим и процентным циклам. Долг развивающихся рынков часто выбирается за его доходность. А валюта может представлять как возможность, так и риск.

Да, некоторые инвесторы рассматривают международные облигации как способ игры на падении доллара, но стратег Альфа Арнотт из Morningstar говорит, что аргументы в пользу валютного хеджирования более убедительны в фиксированном доходе, чем в акциях. Валютные колебания добавляют волатильности. Это противоречит традиционной роли облигаций как стабилизаторов портфеля. Для инвесторов с расходами в долларах США иностранная валютная экспозиция представляет собой фактор риска. Кроме того, в долгосрочной перспективе валютные эффекты, как правило, выравниваются.

Аргументы Эми касаются традиционной роли фиксированного дохода как стабилизатора портфеля. Для инвесторов из США казначейские облигации более эффективно диверсифицируют риски фондового рынка, чем многие другие сегменты фиксированного дохода. Да, произошел сбой в диверсификации на фоне высокой инфляции в 2022 году. Но во время распродаж на фондовом рынке в 2000, 2008, 2020 и 2025 годах казначейские облигации увеличили свою стоимость.

Согласно матрице корреляции ниже, Индекс облигаций США Morningstar, который имеет большой вес казначейских облигаций, предоставил больше диверсификационных преимуществ, чем глобальный фиксированный доход. Тем не менее, разрыв между ним и Индексом глобальных облигаций Morningstar, хеджированным обратно в доллар США, невелик. Облигации развивающихся рынков — это другая история. Это волатильный класс активов, более тесно связанный с акциями.

		Портфель облигаций с преобладанием казначейских облигаций имеет наилучшие диверсификационные преимущества для рисков фондового рынка; развивающиеся рынки более похожи на акции
	-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Источник: Morningstar Direct.

Международные облигации: стоит ли их рассматривать?

Инвесторы, придерживающиеся активной стратегии облигаций, могут уже получать глобальную экспозицию фиксированного дохода. Если вы владеете фондом в категориях промежуточных облигаций, промежуточных облигаций плюс или многосекторных облигаций, неамериканские облигации могут быть частью его инструментария. Есть привлекательность в том, чтобы позволить профессиональной команде управления принимать эти решения о распределении. Пассивные инвесторы, которые придерживаются только основной стратегии облигаций США, могут рассмотреть вопрос о глобализации — либо по тактическим причинам, либо как часть стратегического распределения. Неамериканские облигации могут внести как доход, так и общую доходность в портфель. Смотрите исследование менеджеров Morningstar о фондах облигаций Medalist для некоторых хороших вариантов.

Вы рассматриваете возможность выхода на глобальный рынок фиксированного дохода или думаете об этом? Дайте мне знать по адресу: dan.lefkovitz@morningstar.com. Я читаю все свои электронные письма, даже если не могу ответить на все из них.