Свободный денежный поток «взлетел»: ETF стратегического индекса за март привлек более 19 миллиардов юаней в условиях противостояния рынков

随着权益市场波动加大，具备防御属性的基金产品成为资金“新宠”。

По данным Wind, в период с 2 марта по 25 марта акции ETF в целом демонстрировали чистый отток, однако ETF по стратегии индексного типа, напротив, привлекали чистый приток свыше 19,2 млрд юаней. В частности, ETF по свободному денежному потоку и дивидендные ETF стали главными источниками привлечения средств: в рамках данного периода их чистый приток составил 10,487 млрд юаней и 8,531 млрд юаней соответственно.

Опрошенные респонденты в интервью корреспонденту 21st Century Business Herald отметили, что рост привлекательности индексов по свободному денежному потоку и по дивидендам может в определенной степени отражать усиление внимания рынка на конкретном этапе к определенности доходности и управлению рисками снижения.

Одна из компаний-консультантов полагает, что наиболее разумная структура распределения активов на 2026 год — это «грифельная/двухсторонняя (dumbbell)»: с одной стороны размещать активы со свободным денежным потоком высокой устойчивости как «груз для стабилизации» портфеля, обеспечивая низкую волатильность, стабильную доходность и устойчивость к рискам; с другой — делать ставку на высокоэластичный технологический блок роста, чтобы уловить структурные возможности.

Заметный приток средств в ETF по свободному денежному потоку

Согласно данным Wind, 23 марта, в момент резкой коррекции на A-акциях, в акции ETF притекло почти 16,54 млрд юаней; среди них основными «магнитами» для средств выступили широкие продукты вроде ETF на CSI 300, ETF на Shanghai Composite Index, ETF на SSE 50, ETF на CSI 1000 и т.п.; 24 марта, когда ключевые индексы A-акций в целом отскочили, темпы притока средств в широкие ETF замедлились.

25 марта акции ETF перешли в режим чистого оттока, но среди них ETF по стратегии индексного типа, вопреки общему тренду, привлекли 1,89 млрд юаней.

Если расширить временной горизонт, то тенденция к притоку средств вопреки рынку в ETF по стратегии индексного типа выглядит еще более выраженной.

По данным Wind, в период с 2 марта по 25 марта суммарный чистый отток по акциям ETF превысил 20,9 млрд юаней. Среди них ETF по стратегии индексного типа, ETF по отраслевым индексам, ETF по тематическим индексам и ETF по индексам стиля демонстрировали чистый приток, тогда как ETF по индексам масштаба (широкие) — чистый отток.

В частности, по состоянию на 25 марта, ETF по стратегии индексного типа с наибольшим чистым притоком с начала месяца — это ETF по стратегии индексного типа: общий объем привлеченных средств достиг 19,208 млрд юаней. При этом наиболее пристальным вниманием капитала пользовались ETF по свободному денежному потоку и дивидендные ETF, связанные с дивидендами.

С 2 марта по 25 марта ETF по свободному денежному потоку и дивидендные ETF соответственно показали чистый приток 10,487 млрд юаней и 8,531 млрд юаней.

По отдельным продуктам: среди наиболее «привлекающих капитал» 10 ETF по стратегии индексного типа с начала марта по очереди значатся следующие — 华夏 自由现金流ETF, 红利低波100ETF 博时, 全指现金流ETF 华夏柏瑞, 红利低波ETF 易方达, 红利低波ETF 华夏柏瑞, 300红利低波ETF 嘉实, 标普A股红利ETF 华宝, 自由现金流ETF 南方, 中证红利ETF 招商, 红利ETF 易方达.

Объем чистого притока в рамках периода у этих 10 ETF составил соответственно: 3,991 млрд юаней; 1,687 млрд юаней; 1,256 млрд юаней; 1,254 млрд юаней; 1,156 млрд юаней; 1,156 млрд юаней; 1,001 млрд юаней; 0,894 млрд юаней; 0,878 млрд юаней; 0,876 млрд юаней.

С точки зрения результатов по доходности: с начала марта указанные 10 ETF по стратегии индексного типа показывали неодинаковое изменение стоимости чистых активов на единицу. По объему фондов: по состоянию на 25 марта наибольшие масштабы у 红利低波ETF 华夏柏瑞, 自由现金流ETF 华夏, 红利ETF 易方达 — соответственно 31,329 млрд юаней, 18,079 млрд юаней и 12,147 млрд юаней.

Стоит отметить, что индексы, за которыми следят эти 10 ETF, охватывают 国证自由现金流, 中证红利低波动100, 中证全指自由现金流, 中证红利低波动, 沪深300红利低波动, 中证红利 и другие индексы.

В частности, составные акции индекса 国证自由现金流 в основном распределены по отраслям автомобилей, нефтепереработки и нефтехимии, цветных металлов, электрооборудования, бытовых электроприборов, сталелитейной промышленности, базовой химии и т.п. Составные акции индекса 中证红利低波动 в основном представлены в финансовом секторе, промышленности, материалах, коммунальном хозяйстве, услугах связи, здравоохранении, энергетике и др.

«С точки зрения характеристик индексов логика формирования индексов, связанных со свободным денежным потоком, делает акцент на способности компаний реально генерировать денежные средства, а не просто на бухгалтерской прибыли; это помогает отсеивать компании с потенциально более высокими финансовыми рисками и больше фокусируется на компаниях, обладающих внутренними механизмами роста и операционной устойчивостью», — указал в интервью корреспонденту аналитик исследовательского центра фондов Morningstar (Китай) Цуй Юэ.

Цуй Юэ анализирует: как правило, стабильный и обильный денежный поток является важной основой для того, чтобы компания поддерживала повседневную деятельность, справлялась с колебаниями циклов и осуществляла выплаты дивидендов. Поэтому индексы, в составе которых представлены такие компании, в период, когда риск-аппетит на рынке сокращается, часто демонстрируют определенные защитные свойства. Аналогично, дивидендные индексы формируют определенный «буфер безопасности» благодаря высокой дивидендной доходности и низкой оценке; в условиях рыночных колебаний или нисходящей среды они также обладают некоторыми защитными свойствами.

Как распределять?

В условиях высокой волатильности на рынке акций, движение средств чаще всего обусловлено соображениями безопасности.

Цуй Юэ считает, что рост привлекательности индекса по свободному денежному потоку и дивидендного индекса может в определенной степени отражать внимание рынка на конкретном этапе к определенности доходности и управлению рисками снижения.

Однако следует отметить, что «индексы по свободному денежному потоку и дивидендам по-прежнему будут зависеть от макроэкономического цикла, и в экстремальной рыночной среде также могут столкнуться с тестом на ликвидность. При этом, хотя оба обладают определенными защитными свойствами, логика стратегии имеет заметные различия. Инвесторам следует осторожно проанализировать методы формирования различных индексов, структуру составных акций и характеристики портфеля, чтобы выбрать продукты, соответствующие собственным идеям распределения активов, инвестиционным целям и риск-профилю», — отметила Цуй Юэ.

С другой стороны, оставляя в стороне индексы: если в инвестиционном процессе учитывать добавление «фактора свободного денежного потока», нужно остерегаться двух типичных ловушек.

На недавнем стриме Южный фонд проанализировал: во-первых, чрезмерная оценка — даже если денежные потоки обильны, при том что оценка компании уже «проедает» будущие ожидания, маржа безопасности оказывается недостаточной; во-вторых, аномальное сжатие капитальных затрат — особенно для технологических компаний: если для краткосрочного «украшения» денежного потока сократить инвестиции в НИОКР, это подорвет долгосрочную конкурентоспособность. Например, в эпоху AI, если компании ради текущего свободного денежного потока остановят технологические итерации, в итоге они будут вытеснены рынком.

Поэтому научная стратегия по свободному денежному потоку подчеркивает двуединую ось «качество + устойчивость», избегая попадания в ловушки «финансовой магии» и действительно отбирая компании, способные продолжать создавать ценность.

Для стратегии размещения на 2026 год Южный фонд рекомендует: на фоне совместного развития экономических колебаний и технологических инноваций наиболее разумная структура распределения активов — «грифельная/двухсторонняя (dumbbell)». С одной стороны — размещать активы по свободному денежному потоку высокой устойчивости как опорный «груз» портфеля, обеспечивая низкую волатильность, стабильную доходность и устойчивость к рискам; с другой — выстраивать высокоэластичную технологическую растущую часть, чтобы ловить структурные возможности.

Активы по свободному денежному потоку показывают отличные результаты в условиях слабых циклов и роста настроений избегания риска, тогда как технологический сектор обладает высокой эластичностью в период восстановления; два типа доходности дополняют друг друга естественным образом. Компания отмечает, что стратегия по свободному денежному потоку по своей сути — инструмент долгосрочного инвестирования в стоимость, а не объект краткосрочной спекуляции. Инвесторам следует отказаться от мышления «раздувания тематики», держаться за фундаментальные показатели как за якорь и осуществлять долгосрочное владение, чтобы по-настоящему разделить дивиденды, которые дает компаниям создание реального денежного потока.

(Автор: И Яньцзюнь. Редактор: Бао Фанминь)

Огромный объем информации и точная интерпретация — в приложении Sina Finance

Ответственный редактор: Цзян Юхань