Цены на медь остаются высокими, но нет рудников для продажи? Разделение прогресса восстановления рудников в Южной Африке на месторождениях Hegang Resources: первый этап медного производства уже возобновлен с низкой нагрузкой, второй этап по медной руде ожидается завершить откачку воды к началу апреля.

每经记者|彭斐    每经编辑|杨军

Только что выпустивший на рынок позитивный сигнал о том, что “второй этап производства меди идет гладко” Хэганг Ресурс (SZ000923, цена акции 20.13 юаней, рыночная капитализация 131.39 миллиарда юаней) внезапно столкнулся с суровыми испытаниями со стороны непредвиденных природных обстоятельств.

17 марта вечером Хэганг Ресурс опубликовал обновление о последнем прогрессе восстановления подземных горных работ своего южноафриканского дочернего предприятия. В этом объявлении говорится, что в результате самых серьезных наводнений с 2000 года производство подземной меди в компании Palabora Copper Limited (компания PC) было вынуждено полностью приостановлено.

Журналисты 《每日经济新闻》 обратили внимание, что в последнем объявлении указано, что на данный момент процесс восстановления в шахте имеет различия: первая очередь меди завершила дренаж и восстановила производство, но все еще работает на низкой нагрузке; в то время как вторая очередь меди, которая станет основным источником поставок в будущем, с проектной мощностью 11 миллионов тонн в год, из-за более глубокого рельефа все еще находится в процессе дренажа, который, как ожидается, завершится в начале апреля.

На фоне того, что международная цена меди колебалась на уровне выше 100,000 юаней за тонну, двухмесячная приостановка медного бизнеса, безусловно, окажет негативное влияние на годовой план производства и продаж компании. Тем не менее, можно сказать, что в несчастье есть счастье: около 100 миллионов тонн железной руды, хранящейся на поверхности, не пострадали, и в настоящее время производство и отгрузка идут нормально. Этот “дойный коров”, который дает более 60% выручки, может стать единственным “опорным камнем”, который сгладит риски данного экстренного случая и поддержит показатели компании за год.

В начале 2026 года экстремальные дожди в Южной Африке нарушили производственный ритм Хэганг Ресурс.

Как сообщила компания 5 февраля, в последнее время из-за продолжающихся сильных дождей и региональных наводнений, расположение ее дочерней компании Palabora Copper Limited в провинции Лимпопо и соседней провинции Мпумаланга в Южной Африке столкнулось с самыми серьезными наводнениями с 2000 года.

Данные местных метеорологических служб показывают, что в январе 2026 года в этом регионе выпало более 890 миллиметров осадков, что значительно превышает многолетнюю среднюю годовую норму для Южной Африки, составляющую около 450-500 миллиметров. Сильные дожди привели к тому, что в открытые карьеры и их окрестности хлынула вода, что непосредственно вызвало затопление некоторых шахт первой и второй очереди меди, и компания PC была вынуждена приостановить подземные работы на начальной стадии катастрофы.

После почти двух месяцев аварийных работ восстановление наконец-то получило существенное продвижение, но общий прогресс оказался смешанным.

Согласно объявлению Хэганг Ресурс, опубликованному 17 марта вечером, на данный момент дренажные работы в шахте первой очереди меди завершены, и производство возобновлено. Учитывая, что подземные работы ранее пострадали от затопления, для обеспечения безопасности производства в данный момент осуществляется работа на низкой нагрузке, а объемы производства будут постепенно увеличиваться в зависимости от условий безопасности на месте. Однако в отношении второй очереди меди, поскольку рабочая зона находится на более глубоком уровне, прогресс дренажа относительно медленнее, и в настоящее время все еще продолжаются дренажные работы, которые ожидается завершить в начале апреля.

Кроме того, затопление также напрямую сказалось на строительстве сопутствующих объектов. На встрече с инвесторами 11 февраля Хэганг Ресурс сообщил, что “проект шестой дробилки, сопутствующий второй очереди медного рудника, ранее продвигался успешно, часть оборудования уже на месте и находится на стадии строительства. Однако из-за текущего затопления подземных работ, процесс строительства на месте был нарушен, а также ограничена организация людей и оборудования. Таким образом, запланированный запуск в третьем квартале 2026 года, вероятно, будет отложен”.

Журналисты 《每日经济新闻》 обратили внимание, что этот разрозненный прогресс восстановления является “остро ощутимым” для Хэганг Ресурс. На предыдущем исследовании в январе компания четко заявила, что из-за низкого качества руды первой очереди, которая приближается к закрытию, в данный момент поставка медной продукции компании в основном осуществляется за счет второй очереди меди.

据悉， проект второй очереди меди ранее находился на “этапе наращивания мощностей”, его проектная мощность составляет 11 миллионов тонн в год, и ожидается, что он достигнет проектных мощностей к концу 2026 года. Теперь, когда основной рудник застрял в проблемах дренажа, а текущая цена меди выросла с менее чем 70,000 юаней за тонну в начале прошлого года до более 100,000 юаней за тонну (рост почти на 50%), упущение окна производства в период высоких цен приведет к значительным возможным затратам.

Согласно информации от China International Capital Corporation Futures 17 марта, ожидается, что цена меди продолжит оставаться на высоком уровне на фоне противоречия между сильными ожиданиями и слабой реальностью.

Хэганг Ресурс в объявлении от 17 марта откровенно признал, что учитывая вмешательство данного события в подземные горные работы, это, вероятно, окажет негативное влияние на годовой план производства и продаж медной продукции компании, конкретная степень влияния требует дальнейшей оценки в зависимости от последующего процесса восстановления.

В то время как бизнес по добыче меди сталкивается с непредвиденными обстоятельствами, структура бизнеса Хэганг Ресурс “движение меди и железа” демонстрирует свою устойчивость к рискам в критический момент.

В отличие от медных шахт, которые находятся глубоко под землей и подвержены наводнениям, железная руда Хэганг Ресурс в основном поступает с поверхности, что дает ей естественное преимущество в плане защиты. В объявлении неоднократно подчеркивалась информация о бизнесе железной руды: “На дату данного объявления на поверхности компании хранится около 100 миллионов тонн железной руды. В настоящее время производство и отгрузка железной руды идут нормально, ожидается, что объем продаж за год составит 10 миллионов тонн”.

Эти 100 миллионов тонн железной руды, хранящейся на поверхности, на самом деле являются побочным продуктом, образовавшимся в процессе переработки медной руды. За несколько десятилетий добычи они стали основой, поддерживающей результаты компании.

Журналисты 《每日经济新闻》 обратили внимание, что согласно прошлым финансовым данным, бизнес железной руды можно назвать “дойной коровой” Хэганг Ресурс. Например, в первой половине 2025 года железная руда принесла выручку в 1.83 миллиарда юаней, что составило 64.84% от общего объема выручки компании за этот период.

在物流方面，情况也在朝着有利的方向发展。随着南非经济逐步恢复，当地铁路的运力需求呈现出逐渐增加的态势，保障了地面产品的顺利外运。

“公司拟通过改造磨机系统、新增干燥工序等工艺升级手段，将堆存磁铁矿进行深加工，目标是实现65%品位铁矿年产量达600万吨，同时提升产品品质稳定性，以增强高品位铁矿的市场竞争力，进一步降本增效。” Хэганг Ресурс упомянул на встрече с инвесторами 15 января.

Хэганг Ресурс также отметил, что после повышения качества руды с 58% до 65%, хотя стоимость на тонну немного увеличится, благодаря разнице в цене общая экономическая эффективность улучшится.

Однако, даже с железной рудой в качестве “опорного камня” для результатов, препятствия в медном бизнесе остаются крупнейшим вызовом, с которым сталкивается компания в этом году. Хэганг Ресурс ранее объяснял в январе основную причину низкой маржи прибыли на медные продукты: “это связано с тем, что вторая очередь меди еще не достигла полной производственной мощности, объем производства меди остается малым, но фиксированные затраты, которые необходимо нести, достаточно высоки, что приводит к значительному давлению на распределение фиксированных затрат на единицу продукта, что, в свою очередь, снижает общий уровень маржи прибыли”.

В условиях неопределенности по восстановлению второй очереди меди и в промежутке, когда подземные работы задержаны, работающая на полной мощности бизнес по железной руде, безусловно, возьмет на себя флаг выручки Хэганг Ресурс. Хэганг Ресурс в объявлении от 17 марта сообщил, что компания будет продолжать контролировать компанию PC, чтобы обеспечить безопасное и упорядоченное восстановление производства медной продукции и своевременно раскрывать соответствующий прогресс в регулярных отчетах или экстренных объявлениях в соответствии с соответствующими правилами.

В целом, хотя 100 миллионов тонн железной руды могут сыграть значительную роль в поддержке, когда именно вторая очередь меди сможет полностью достичь проектных мощностей, остается самым значительным переменным фактором, висящим над результатами Хэганг Ресурс в 2026 году.