Акции Nvidia за последние 6 месяцев никуда не двигались. Что потребуется, чтобы цена акций выросла?

За последние шесть месяцев акции дизайнерa полупроводников в области искусственного интеллекта (ИИ) Nvidia (NVDA 4.14%) не изменились. На самом деле, на момент написания статьи, акция даже немного упала за этот период.

Для инвесторов, которые просто следят за новостями, такая динамика акций может показаться совершенно disconnected от реальности. В конце концов, бизнес продолжает работать на полную мощность, демонстрируя исключительный рост выручки и сигнализируя о устойчивом спросе со стороны крупнейших технологических компаний мира.

Так что же нужно, чтобы акции выросли? Этот вопрос требует взгляда за пределы текущей динамики и понимания того, как рынок оценивает аппаратные компании на фоне исторического бума расходов.

Источник изображения: Getty Images.

Исторический цикл роста

На данный момент бизнес Nvidia выглядит неудержимым. В четвертом квартале финансового 2026 года (период, который завершился 25 января 2026 года) выручка выросла на 73% по сравнению с прошлым годом, составив 68.1 миллиарда долларов. Этот рост был обусловлен сегментом дата-центров компании, где продажи увеличились на 75% до 62.3 миллиарда долларов.

Рентабельность также была поразительной. Прибыль на акцию производителя чипов выросла до 1.76 доллара, по сравнению с всего лишь 0.89 доллара в аналогичном квартале прошлого года. А денежный поток компании был достаточно robust, чтобы вернуть впечатляющие 41.1 миллиарда долларов акционерам через выкуп акций и дивиденды (в первую очередь через выкуп акций) за полный финансовый год.

“Спрос на вычислительные мощности растет экспоненциально,” объяснил основатель и генеральный директор Nvidia Дженсен Хуанг в пресс-релизе о доходах компании за четвертый квартал. Он добавил, что клиенты “спешат инвестировать в вычисления ИИ”, чтобы обеспечить свой будущий рост.

И momentum не ожидается, что остановится в ближайшее время. На первом квартале финансового 2027 года руководство прогнозировало, что выручка достигнет примерно 78.0 миллиарда долларов — значительное последовательное увеличение. Но, возможно, наиболее поразительная информация появилась на недавнем мероприятии GTC компании на прошлой неделе. Хуанг сообщил, что теперь он видит как минимум 1 триллион долларов выручки с 2025 по 2027 год. С такой большой цифрой видимость спроса в настоящее время необычайно сильна.

Бремя оценки

Тем не менее, несмотря на это потрясающее исполнение, акции в последнее время испытывают трудности с ростом. Одна из причин этого разрыва — оценка акций. Торгуясь по коэффициенту цена/прибыль около 36 на момент написания, акции Nvidia оценены для почти безупречного исполнения.

Такой мультипликатор требует, чтобы компания не только продолжала конвертировать высокий спрос в растущую выручку, но и сохраняла свою исключительную рентабельность при этом. В четвертом квартале финансового года Nvidia сообщила о неконсолидационной (скорректированной) валовой марже 75.2%. Хотя это впечатляющая цифра, поддерживать маржи на этом уровне становится все труднее по мере того, как рынок аппаратного обеспечения ИИ созревает и клиенты начинают давить на цены.

Действительно, крупные технологические гиганты активно разрабатывают свои собственные кастомные кремнии, чтобы снизить свою зависимость от дорогого оборудования Nvidia. Alphabet (GOOG 3.06%)(GOOGL 3.45%) предлагает свои собственные тензорные процессоры (TPUs) облачным клиентам, в то время как Amazon (AMZN 1.97%) продолжает масштабировать свои чипы Trainium. И даже Arm (ARM 1.45%), который традиционно лицензирует технологии другим производителям чипов, на этой неделе объявил, что строит свой собственный чип ИИ в партнерстве с крупной социальной медиа-компанией Meta Platforms (META 8.00%). Поскольку эти внутренние альтернативы созревают и завоевывают долю рынка, они представляют собой реальный риск для ценовой силы Nvidia.

Расширить

NASDAQ: NVDA

Nvidia

Сегодняшнее изменение

(-4.14%) $-7.40

Текущая цена

$171.28

Ключевые данные

Рыночная капитализация

$4.3T

Диапазон дня

$171.28 - $176.52

52-недельный диапазон

$86.62 - $212.19

Объем

6.3M

Средний объем

176M

Валовая маржа

71.07%

Дивидендная доходность

0.02%

Что нужно

Итак, что нужно, чтобы акции Nvidia вышли из шестимесячного застоя и поднялись выше?

Ответ не прост. Хотя некоторые инвесторы могут заключить, что стремительный рост компании, в сочетании с ее удивительными прогнозами и прогнозом продаж в 1 триллион долларов, должен почти гарантировать, что акции вырастут, инвесторы должны помнить, что рынок — это механизм, ориентированный на будущее.

Чтобы подтвердить мою точку зрения, просто посмотрите на forward коэффициент цена/прибыль Micron Technology (MU 6.97%), который составляет всего 8 на момент написания. Другими словами, несмотря на то что компания прогнозирует чрезвычайный рост, поскольку память, необходимая для поддержания бума ИИ, остается ограниченной в поставках, инвесторы уже закладывают циклический пик.

С учетом того, что конкуренция для Nvidia усиливается, некоторые инвесторы могут опасаться, что продажи компании в конечном итоге замедлятся — даже если это не произойдет в этом году — и ее маржи со временем будут снижаться.

В конечном итоге, чтобы акции роста начали расти, я полагаю, что Nvidia нужно будет доказать, что ее платформы программного обеспечения и сетевых решений с высокой маржей могут достаточно плотно удерживать клиентов, чтобы изолировать бизнес от традиционных циклов аппаратного обеспечения. В качестве альтернативы, катализатором, который мог бы поднять акции, может стать тот факт, что бум ИИ окажется больше и продлится дольше, чем ожидалось.

Пока рынок не почувствует уверенности в том, что текущая волна строительства ИИ не закончится серьезным спадом, я думаю, что акции могут остаться в нейтральном положении.