Триасин Электрик перед IPO «внезапно выплачивает дивиденды», фактический контролер получает 12 миллионов, дополнительно привлекает еще 12 миллионов!

Источник: IPO Daily

В последнее время IPO компании Changzhou Sanxie Motor Co., Ltd. (далее — “Sanxie Motor”) на бирже Beijing Stock Exchange вошло во второй раунд вопросов.

Путь выхода на биржу Sanxie Motor не был гладким.

В конце 2023 года IPO Sanxie Motor было принято к рассмотрению на бирже Beijing Stock Exchange, а организатором выступила Northeast Securities Co., Ltd. 29 января Sanxie Motor получила запрос на проверку от биржи. 27 февраля компания не ответила своевременно, а заявила о “просьбе о продлении на 20 рабочих дней, до 29 марта, для предоставления ответа на запрос”. 28 марта Sanxie Motor обновила сообщение о приостановке проверки из-за истечения срока действия финансового отчета и не дала ответа на запрос. До 24 июня, когда ситуация с приостановкой проверки была устранена, компания возобновила процедуру публичного размещения акций и листинга.

На этот раз IPO Sanxie Motor предполагает размещение 18 миллионов акций, планируемый сбор — 159 миллионов юаней, которые будут использованы для расширения производства зеленых энергосберегающих интеллектуальных электродвигателей, строительства R&D центра и пополнения оборотных средств.

IPO Daily обнаружил, что перед IPO Sanxie Motor внезапно произвела “экстренные дивиденды”, в результате которых основные владельцы — супруги — получили более 12 миллионов юаней, при этом компания привлекла 12 миллионов юаней для пополнения оборотных средств, что вызывает сомнения в обоснованности дивидендов; кроме того, отношения компании с крупными клиентами и поставщиками “запутаны”, а деловые связи “связаны родственными узами”.

Источник: Zhang Li

“Экстренные дивиденды” перед IPO

Согласно проспекту, Sanxie Motor — это “семейный бизнес”.

На дату подписания этого документа контрольным акционером является Sheng Yi, который прямо владеет 62,97% акций компании; Zhu Shouqing прямо владеет 19,49% акций.

Известно, что Sheng Yi и Zhu Shouqing — супруги. Таким образом, они совместно контролируют 82,46% акций Sanxie Motor и являются фактическими контролерами компании.

Стоит отметить, что перед IPO Sanxie Motor произвела внезапные дивиденды, большая часть которых оказалась у супругов.

По времени, дата этих дивидендов вызывает интерес.

Общедоступная информация биржи Beijing Stock Exchange показывает, что 29 декабря 2023 года Sanxie Motor подала заявку на IPO; в то время как в проспекте указано, что 15 ноября 2023 года компания провела внеочередное собрание акционеров, на котором было одобрено план распределения прибыли за первую половину 2023 года — разница всего чуть более месяца.

Кроме того, согласно информации в проспекте, за отчетный период Sanxie Motor не осуществляла других дивидендных выплат.

Также, по сумме дивидендов, исходя из общего количества акций в 38,485 миллиона штук, компания распределила между всеми акционерами 3,8 акции на 10, при этом за счет эмиссионной премии формировался капитал, и на 10 акций было выплачено 3,9 юаня наличными, всего — 15,0092 миллиона юаней. Перед дивидендами общий капитал составлял 38,485 миллиона акций, после — увеличился до 53,109 миллиона акций.

Исходя из этого, супруги Sheng Yi и Zhu Shouqing получат дивиденды на сумму 12,3766 миллиона юаней.

В то же время, в привлеченных средствах Sanxie Motor планирует использовать 12 миллионов юаней для пополнения оборотных средств.

Сначала — дивиденды более 12 миллионов, затем — привлечение 12 миллионов для пополнения оборотных средств. Такое совпадение вызывает вопросы.

Ранее Комиссия по ценным бумагам неоднократно выпускала политики, уточняющие требования к дивидендам компаний-листингополучателей.

В декабре 2023 года ЦКБ выпустила “Руководство по регулированию публичных компаний №3 — наличные дивиденды”, в котором дополнительно поощряется выплата дивидендов наличными и повышается уровень дивидендных выплат. В апреле 2024 года Государственный совет опубликовал “Меры по усилению регулирования, предотвращению рисков и содействию высококачественному развитию рынка капитала”, в которых говорится о “усилении контроля за наличными дивидендами”, “увеличении стимулов для компаний с хорошими дивидендами”, а также о “стабильности, устойчивости и предсказуемости дивидендных выплат”, включая “несколько выплат в год, предварительные дивиденды и выплаты перед праздниками”.

Постоянные и стабильные дивиденды способствуют повышению доходности инвесторов, формированию долгосрочной стратегии инвестирования и обеспечивают стабильное развитие рынка. Однако вопросы о “способах дивидендных выплат”, “обоснованности дивидендов” и “чрезмерных дивидендах” остаются актуальными для компаний.

“Запутанные” деловые отношения

Согласно проспекту, Sanxie Motor основана в 2002 году и занимается разработкой, производством и продажей управляющих электродвигателей, включая шаговые, сервомоторы и бесщеточные электродвигатели, а также сопутствующими продуктами.

По финансовым данным, за период 2020 — первая половина 2023 года (далее — “отчетный период”) выручка составляла 196 миллионов, 282 миллиона, 287 миллионов и 162 миллиона юаней соответственно, прибыль — 22,07 миллиона, 25,63 миллиона, 27,04 миллиона и 22,28 миллиона юаней, а валовая маржа — 26,95%, 19,92%, 22,31% и 28,84%.

IPO Daily обнаружил, что отношения Sanxie Motor с клиентами и поставщиками “запутаны”.

По валовой марже видно, что в 2023 году валовая маржа компании значительно выросла. В 2022 и 2023 годах она составляла 22,31% и 28,47%, тогда как средняя по сравнимым компаниям — 25,60% и 25,83%.

Известно, что основными торговыми партнерами Sanxie Motor являются компании Nanjing Nuoite Electric Equipment Co., Ltd., Hangzhou Aidong Electric Equipment Co., Ltd. и Changzhou Xiangbo Intelligent Technology Co., Ltd., доля их продаж в доходах торговых партнеров составляет 96,22%, 91,06% и 85,22%. Однако, маржа при продаже шаговых двигателей этим торговым партнерам ниже, чем при продаже бесщеточных двигателей.

По объемам закупок и продаж за отчетный период, закупки у Hamps в Чжучжоу составили 17,8 тысяч, 19,8 тысяч и 11,64 миллиона юаней, в 2023 году — значительный рост. Основные клиенты Hamps и Hefei Bolin — это торговые партнеры компании Nanjing Nuoite. Продажи Nanjing Nuoite за отчетный период составляли 16,34 миллиона, 16,97 миллиона и 10,09 миллиона юаней, в 2023 году — заметное снижение.

Кроме того, биржа Beijing обнаружила, что крупнейший клиент Sanxie Motor — Leisi Intelligent — в сентябре 2022 года через Wenzheng Jingming косвенно владел 9,79% акций компании. В отчетный период компания в основном продавала этому клиенту шаговые и бесщеточные двигатели, суммы продаж по периодам — 3,24 миллиона, 12,86 миллиона, 43,12 миллиона и 22,86 миллиона юаней, что составляет 1,65%, 4,56%, 15,02% и 14,08% от выручки компании, а после приобретения доля продаж значительно выросла.

Также, основные клиенты Sanxie Motor, такие как Hamps, одновременно являются и поставщиками, закупая комплектующие для электродвигателей или образцы для исследований и разработок. Генеральный директор Nuoite — Ye Haicheng — ранее руководил филиалом компании в Нанкине, а также совместно инвестировал с фактическим контролером Sheng Yi в Roytech.

Стоит отметить, что фактическим контролером Hamps является Wang Hongbo, который в 2021 году стал акционером Shenzhen Sanxie и генеральным директором Shenzhen Sanxie, а в 2023 году вышел из компании.

Кроме того, в топ-10 клиентов входит Changzhou Xiangbo Intelligent (ранее — Changzhou Sanxie Information Technology Co., Ltd.), которая была создана в декабре 2020 года и сразу начала сотрудничество с компанией, войдя в топ-10 клиентов в 2021 году. По данным Tianyancha, Changzhou Xiangbo занимается производством компьютерных, коммуникационных и других электронных устройств, а численность сотрудников в настоящее время равна нулю.

Также у Sanxie Motor выявлены нарушения внутреннего финансового контроля.

За отчетный период компания сталкивалась с использованием поддельных чеков, операциями с фиктивными документами, переводами по поддельным чекам, дисконтированием чеков для связанных сторон, без подписи клиента, ошибками при операциях с чековыми документами и другими нарушениями правил использования чеков.

Связанный с компанией Sheng Yueyao использовал личную карту для получения средств от поставщиков — всего на сумму 197 тысяч юаней.

В отчетный период в расходах на продажу компании обнаружены случаи, когда через компанию Zhuji Rongyi Computer Socks Repair Department (основной руководитель — бывший сотрудник Zhang Rongyi) оформлялись счета-фактуры для оплаты зарплаты, аренды и спонсорских взносов без фактических документов.