Цинь: В настоящее время, возможно, единственными эффективными средствами хеджирования являются наличные доллары США и внутренние защитные направления на рынке A-shares.

23 марта, аналитический отчет China International Capital Corporation (CICC) отметил, что с момента обострения ситуации в Иране 28 февраля конфликт вошел в четвертую неделю, и на данный момент признаки ослабления отсутствуют, а ситуация продолжает ухудшаться. В условиях продолжающейся «существенной» блокады Ормузского пролива прямые удары Израиля по ключевым энергетическим объектам Ирана усиливают глобальные потрясения на энергетическом рынке: цена нефти Brent продолжает расти и превышает 110 долларов за баррель, а цена природного газа TTF за один день выросла на 13%. Обострение ситуации и энергетический «кризис» также вызывают усиление волатильности финансовых рынков: золото резко упало на 15%, доходность американских облигаций резко выросла до 4,4%, а колебания на рынках акций США, Китая и Гонконга усиливаются, при этом волатильность облигаций достигла нового максимума с апреля 2025 года.

По мере развития ситуации ожидания рынка относительно окончания конфликта также меняются: с первоначальной идеи «быстрой победы» они постепенно пересматриваются в сторону «длительного противостояния». Согласно данным букмекерских коэффициентов Polymarket, вероятность завершения конфликта в марте снизилась с 78% 28 февраля до 4% 20 марта, а сейчас наиболее вероятной считается дата окончания в период с 1 апреля по 15 мая (44%). По мере сдвига ожиданий во времени, торговые фокусы постепенно смещаются с краткосрочных эмоциональных шоков к более долгосрочным вторичным эффектам, таким как отрицательное влияние ликвидности на активы и давление высоких энергетических цен на инфляцию и цепочку поставок — это, возможно, одна из причин внезапных колебаний золота, облигаций США, американских и гонконгских акций, а также акций A/H в прошлую неделю.

На отраслевом уровне, если ситуация в Иране продолжит ухудшаться, это может сначала повлиять на ожидания рынка по внешнему спросу (опасение рецессии из-за высоких цен на нефть), затем — на циклические сектора (возрождение логики воздействия на спрос, затем переключение на предложение), и в конце — на технологический сектор (давление на переоцененные акции).

В данный момент, возможно, только наличные доллары (краткосрочные облигации) и защитные позиции внутри рынка A-share смогут обеспечить эффективное хеджирование (например, акции с низкой волатильностью и дивидендами, низкооцененные потребительские и недвижимость, а также акции с уже скорректированными или недооцененными позициями). Кроме того, исходя из нашей модели кредитного цикла, поскольку мы изначально считаем, что второй квартал — это самый слабый этап кредитного цикла, умеренное перераспределение портфеля в этот период для избегания неопределенности является разумным и оправданным решением.