«Лобстер-хаус» активирует всю индустриальную цепочку, ускоряя коммерциализацию отечественных крупных моделей предприятий

Репортер Чэнь Ся Чан, «Газета ценных бумаг»

Взрыв популярности AI-агента «Лобстер» (открытая платформа AI-агентов «OpenClaw», в шутку называемая «Лобстер» на китайском) вызвал волну интереса к индустрии «выращивания лобстеров» среди всего населения. Такие технологические гиганты, как Baidu, ByteDance, Tencent и другие, также запустили различные «Лобстер»-агенты. Но по мере убывания ажиотажа, коммерческие перспективы индустрии искусственного интеллекта, особенно крупных моделей, становятся все более ясными. Компании, такие как MiniMax, Zhipu, Dipu Technology, занимающиеся крупными моделями, в гонке на Гонконгской бирже могут ожидать поворотных моментов в своих показателях.

«Популярность ‘Лобстеров’ активизировала всю цепочку индустрии ИИ»

«В США ‘Лобстеры’ в основном используют и обсуждают профессиональные специалисты, массового ‘выращивания лобстеров’ там не наблюдается. Внутри Китая ‘Лобстеры’ гораздо более популярны, потому что за этим стоит целая цепочка индустрии», — рассказал Чжоу Ци, работающий в крупной американской технологической компании и давно следящий за развитием отечественной индустрии ИИ, журналисту «Газеты ценных бумаг».

Генеральный директор Nvidia, Хуан Ренхунь, разделил индустрию искусственного интеллекта на пять взаимосвязанных уровней: в самом низу — энергия (электроэнергия), далее — чипы, средний уровень — инфраструктура, представленная дата-центрами, затем — модели, включая большие языковые модели и мировые модели, и, наконец, верхний уровень — различные приложения. Хуан считает, что успешное AI-приложение стимулирует спрос на все уровни ниже, доходя до генерации электроэнергии на самом нижнем.

«AI-агенты, такие как ‘Лобстеры’, — это один из видов приложений. Их низкий порог развертывания, открытость и открытый исходный код разрушают барьеры развития всех звеньев индустрии ИИ и активируют всю цепочку — от верхних до нижних уровней», — объяснил Чжоу Ци.

Он отметил, что «Лобстеры» — это открытая модель, не привязанная к конкретной базовой модели, что позволяет пользователям выбирать различные крупные модели. Это стимулирует быстрое приток разработчиков и пользователей по всему миру, особенно в Китае, где доминируют открытые модели. Стоимость разработки китайских моделей ниже, чем американских, что делает отечественные модели более привлекательными для пользователей. Это одна из причин быстрого роста отечественных компаний, создающих крупные модели, за этим последовал резкий рост спроса на вычислительные мощности, аренду серверов и заказы на серверное оборудование.

Крупные аналитические компании выразили ясную точку зрения. Например, Huatai Securities подсчитала, что по сравнению с чат-ботами, использование токенов (базовых единиц обработки текста в больших языковых моделях) в «агентах» может увеличиться в десять раз и более, а потребность в вычислительных ресурсах — более в сотню раз. Такой сдвиг в потребностях приведет к тому, что вычислительные мощности для логического вывода превзойдут по объему те, что нужны для обучения моделей, став ключевым драйвером спроса. Citic Securities считает, что взрыв популярности «Лобстеров» означает переход концепции в практическое применение, и потребность в вычислительных мощностях станет более постоянной, что обеспечит долгосрочный рост всей цепочки индустрии. China International Capital Corporation (CICC) также отметила, что массовое распространение «Лобстеров» быстро увеличит дефицит вычислительных мощностей для логического вывода, что вынудит обновлять аппаратное обеспечение и расширять услуги.

«Хотя в области чипов и вычислительных мощностей Китай пока не лидирует, благодаря относительно низкой стоимости электроэнергии и стабильным поставкам, отечественные компании очень конкурентоспособны в цепочке индустрии ИИ», — отметил Чжоу Ци. На самом деле, по уровню цен на энергию, такие крупные игроки, как Маск и Хуан Ренхунь, не раз выражали зависть к очень выгодным ценам на электроэнергию в Китае.

Коммерциализация крупных моделей ускоряется

В рамках всей цепочки индустрии, вызванной «Лобстерной» волной, отечественные компании, создающие крупные модели, являются наиболее непосредственными и ключевыми бенефициарами.

По последним данным платформы OpenRouter, крупнейшей в мире агрегатор API для моделей ИИ, с 16 по 22 марта глобальный объем вызовов крупных моделей достиг 20,4 триллионов токенов, что на 20,7% больше по сравнению с предыдущей неделей. В топ-10 крупнейших моделей по вызовам среди них — отечественные модели: Xiaomi MiMo V2 Pro, Step3.5 Flash (бесплатная), MiniMax M2.5, DeepSeek-V3.2. Также ранее входила в список модель Zhipu GLM 5.

«Эта волна разрушила долгосрочную проблему отечественных моделей — ‘большие затраты и трудности монетизации’. Благодаря резкому росту потребления токенов, увеличению числа пользователей и обновлению бизнес-моделей, отечественные компании по созданию моделей ИИ вышли на скоростную полосу коммерциализации, перейдя от этапа технических инвестиций к этапу получения прибыли», — отметил Чжоу Ци.

Данные подтверждают это. Модель MiniMax M2.5 уже пять недель подряд занимает первое место по глобальному объему вызовов. Основатель и генеральный директор MiniMax, Ян Цзюньцзе, на отчете о результатах заявил, что к февралю 2026 года годовой повторяющийся доход (ARR) компании превысит 150 миллионов долларов. Модель «Карта тени месяца» (Yue Zhi An Mo) была запущена в январе 2026 года. По информации компании, менее чем за месяц после запуска, за около 20 дней, доход превысил всю сумму за 2025 год, что связано с ростом числа платных пользователей и вызовов API.

Рост данных не только повысил стоимость акций двух уже вышедших на биржу компаний, но и значительно увеличил оценки не вышедших на рынок предприятий. Например, Zhipu Step3.5 завершила раунд финансирования B+ на сумму более 5 миллиардов юаней и планирует выйти на Гонконгскую биржу. Модель «Карта тени месяца» привлекла более 700 миллионов долларов в феврале и сейчас ведет новую серию раундов на 1 миллиард долларов, а ее оценка превысила 18 миллиардов долларов.

Проблемы с прибылью

Для компаний, торгующихся на Гонконгской бирже, вопрос о сроках получения прибыли остается важным для инвесторов. Однако последние отчеты двух крупных моделей показывают, что прибыльность уже близка.

MiniMax, которая вышла на биржу в январе, сообщила, что за прошлый год ее общий доход составил 79,04 миллиона долларов, что на 158,9% больше по сравнению с предыдущим годом. Валовая прибыль достигла 20,08 миллиона долларов, увеличившись на 437,2%, а валовая маржа выросла до 25,4%. Компания также раскрыла, что к февралю 2026 года среднесуточное потребление токенов в серии M2 выросло более чем в шесть раз по сравнению с декабрем 2025 года, а использование кодовых схем — более чем в десять раз. Отчет Morgan Stanley предполагает, что такой высокий спрос на API дает очень хорошие перспективы для удвоения доходов к 2026 году.

Директор по инвестициям в ключевые проекты, Чжан Жэньци, отметил: «Самое большое испытание после выхода на биржу — это финансовые показатели. Гонконгский рынок очень ценит коммерциализацию и прибыльность. Для MiniMax в будущем возможно расширение аппаратных решений и интеграция взаимодействия в определенные аппаратные формы, хотя индустрия крупных моделей все еще находится на ранней стадии, и по мере повышения возможностей моделей появятся новые приложения и программные решения».

Еще одна компания, предоставляющая решения для корпоративных AI-моделей, Dipu Technology, в последнем отчете показала, что в 2025 году ее выручка составила 415 миллионов юаней, что на 70,8% больше по сравнению с предыдущим годом, и в четвертом квартале компания достигла операционной прибыли. Глава совета директоров и CEO, Чжао Цзэхуэй, выразил оптимизм относительно прибыли в 2026 году. Он отметил, что после исключения внеоперационных статей чистый убыток за прошлый год сократился на 71,4% и составил 27,54 миллиона юаней, что свидетельствует о значительном снижении убытков за последние четыре финансовых года.