Билл Акман против Уолл-стрит: кто прав насчет акции, которая удвоилась после того, как миллиардер ее приобрел?

Миллиардер Билл Акман известен своими крупными контринтуитивными ставками на Уолл-стрит, включая вложения в Chipotle Mexican Grill, когда компания еще переживала кризис из-за E. coli, и короткие позиции по Herbalife из-за опасений по поводу ее бизнеса.

Теперь Акман снова встряхивает Уолл-стрит, приобретая 19,8% акций Hertz Global Holdings (HTZ +15,22%). Акции struggling компании по аренде автомобилей взлетели на новости, увеличившись на 126% за два дня 16-17 апреля после того, как Акман объявил о сделке.

Для Акмана это классическая контринтуитивная покупка. Hertz упала на 90% с момента выхода из банкротства в 2021 году, прежде чем он приобрел ее, и акции не пользуются особой популярностью на Уолл-стрит.

Из 10 аналитиков, которые следят за компанией, ни один не оценивает ее как покупку. Шесть из них считают ее удержанием, что часто воспринимается как эвфемизм для продажи, а четверо — прямым советом продавать, что относительно редко встречается на Уолл-стрит.

Кто прав — Акман или аналитики? Давайте рассмотрим его тезис по поводу акции, который он изложил в X.

Источник изображения: Getty Images.

Оптимистичный сценарий для Hertz по мнению Билла Акмана

Акман выделил несколько причин, почему он считает, что Hertz может принести привлекательную доходность. Во-первых, он видит Hertz как операционную компанию с высоко заемным портфелем автомобилей, и он полагает, что ее парк подержанных машин, скорее всего, увеличит свою стоимость благодаря тарифам, которые, как ожидается, поднимут цены как на новые, так и на подержанные автомобили.

Во-вторых, он считает, что ошибка компании с автомобилями Tesla, которые она перепокупала и посчитала слишком дорогими в обслуживании и ремонте, в основном уже исправлена.

В-третьих, он верит, что улучшающаяся динамика отрасли приведет к более рациональному поведению конкурентов, то есть компании по аренде автомобилей будут повышать цены или сокращать стимулы, подобно тому, как это произошло в индустрии совместного использования автомобилей и доставки еды с Uber, Lyft и DoorDash.

Наконец, он уверен в новой команде руководства, возглавляемой CEO Гилом Вестом, и в его плане преобразования, а также считает, что структура заемного капитала компании увеличивает потенциал для получения прибыли.

Акман также отметил частную компанию Enterprise, лидера отрасли, которая, по его мнению, имеет маржу прибыли выше 20%, и заявил, что у Hertz есть потенциал добиться того же.

Что показывают цифры

Hertz явно работает над преобразованием, но результаты за 2024 год были неутешительными. Компания зафиксировала чистый убыток в 2,9 миллиарда долларов при выручке в 9 миллиардов долларов, что на 3,4% меньше по сравнению с предыдущим годом. В четвертом квартале она потеряла 479 миллионов долларов при выручке в 2,04 миллиарда долларов.

Руководство отметило прогресс в своих усилиях по преобразованию, указав, что оно сократило свой парк электромобилей на 30 000, как и планировалось. Оно сузило доход на единицу с 7% в первом квартале до 1% в четвертом, чтобы максимально увеличить доход на единицу. Амортизация автомобилей улучшилась на 19% в четвертом квартале, что свидетельствует о более эффективном управлении парком.

Руководство ожидает, что операционное преобразование будет практически завершено к концу 2025 года.

Расширить

NASDAQ: HTZ

Hertz Global

Текущие изменения

(15,22%) $0,67

Текущая цена

$5,04

Основные показатели

Рыночная капитализация

$1,4 млрд

Диапазон за день

$4,29 - $5,04

52-недельный диапазон

$3,50 - $9,39

Объем торгов

137K

Средний объем

5,7M

Валовая маржа

12,17%

Стоит ли покупать Hertz?

Результаты Hertz за 2024 год показывают, что компании еще далеко до успеха в своем преобразовании, и макроэкономическая ситуация, скорее всего, усложнит задачу. Авиакомпании и туристические компании, такие как Airbnb, уже сообщают о снижении спроса на путешествия, а компании по аренде автомобилей очень чувствительны к спросу на путешествия и бизнес-циклу.

Кроме того, у Hertz долг в 16,3 миллиарда долларов, что означает, что ее восстановление зависит от времени, а рецессия может полностью разрушить надежды на успех. Исходя из результатов 2024 года, выручка Hertz снижается. Компания все еще терпит большие убытки, а ее долговая нагрузка обходится примерно в 1 миллиард долларов ежегодных процентов по кредитам. Учитывая негативное влияние замедляющейся экономики, восстановление кажется маловероятным.