The Economist | Даже в самом благоприятном сценарии для энергетического рынка это всё равно будет катастрофой

Почему после повторного открытия пролива Гормез энергетический рынок всё ещё требует нескольких месяцев для восстановления?

Сохраняйте интерес к статьям, оставайтесь впереди!

Несмотря на развитие ситуации, высокие цены на энергоносители продлятся дольше, чем война с Ираном.

Третья война в Персидском заливе уже вошла в четвёртую неделю. Пока Иран продолжает атаковать суда и закрывать пролив Гормез, около пятой части мирового производства нефти и сжиженного природного газа остаётся заблокированной. То есть каждый день трейдеры обновляют свои оценки потерь поставок за этот год. По мере их повышения цены на энергоносители растут. Цена на нефть марки Брент достигла 112 долларов за баррель, что на 54% выше уровня до начала конфликта. Европейский газ подорожал на 85%.

Причина, по которой цены не выросли ещё больше, в ожидании быстрого восстановления поставок. Согласно данным Société Générale, в контрактах на поставки после июля больше пут-опционов, чем колл-опционов (см. рис. 1), что говорит о том, что инвесторы ожидают нормализации рынка к маю, учитывая задержки в транспортировке.

Источник графика: The Economist

Чтобы проверить обоснованность таких ожиданий, The Economist оценил следующий вопрос: если война закончится сегодня, сколько времени потребуется рынкам для восстановления? Даже если Иран примет угрозы Дональда Трампа, высказанные 21 марта, и снимет блокаду пролива в течение 48 часов — что само по себе очень гипотетично — глобальный рынок нефти и газа останется в состоянии дефицита в течение нескольких месяцев, что будет тормозить мировую экономику.

Для восстановления баланса на энергетическом рынке после открытия пролива Гормез необходимо выполнить три условия. Первое — страны Персидского залива должны вернуть уровень добычи к довоенным показателям. Второе — суда должны доставить эти объемы на зарубежные нефтеперерабатывающие заводы. Третье — заводы должны переработать нефть в топливо для использования. Каждый этап этого промышленного цепочка требует времени.

Рассмотрим сначала добычу. Из-за невозможности экспортировать нефть и ограниченных запасов страны Персидского залива сократили суточную добычу на 10 миллионов баррелей, что составляет 10% от общего мирового объема и 40% довоенного уровня этих стран (см. рис. 2). Чтобы вернуть эти мощности в строй, производители должны проверить работоспособность оборудования и очистить трубопроводы. Только после этого они смогут медленно восстановить давление и запустить скважины, чтобы не повредить залежи. Также потребуется время для повторного запуска сепараторов, компрессоров и перерабатывающих заводов, участвующих в первичной обработке нефти и газа.

Источник графика: The Economist

Хотя страны ОПЕК привыкли быстро регулировать добычу — повышая или снижая её в течение нескольких дней, — в этот раз сокращение было более внезапным и глубоким. Эксперты оценивают, что для выполнения всех этих мер потребуется от двух до четырёх недель.

Ситуация с природным газом кажется ещё более сложной. Завод Ras Laffan в Катаре поставляет около пятой части мирового сжиженного природного газа и с 2 марта, после атаки беспилотников Ирана, находится в закрытом состоянии. За последнюю неделю там произошли новые повреждения: ракета повредила две из четырнадцати установок по сжижению, что составляет 17% от общего производства и около 3% мировых поставок. Министр энергетики Катара заявил, что восстановление займет от трёх до пяти лет, а планы по расширению — откладываются. Степень повреждений других объектов пока неизвестна, но даже при меньших повреждениях потребуется несколько недель на ремонт.

Восстановление — лишь начало. После этого необходимо удалить влагу из оборудования, чтобы при повторном охлаждении до минус 160°C трубы не треснули. Если торопиться, металл может неравномерно сжаться, что приведет к разрыву сварных швов. По мнению Анны-Софи Корбо из Колумбийского университета, весь этот процесс может занять до семи недель.

Далее — морские перевозки. Если будет достигнуто перемирие, большинство из примерно 480 судов, застрявших в заливе, вероятно, захотят сначала убедиться, что в течение нескольких дней не происходило новых атак, прежде чем отправляться в путь. Большинство нефтяных танкеров уже загружены, а пролив способен выдержать интенсивное движение, поэтому заторы могут быть устранены за две недели. Тогда новые суда смогут войти и начать перевозить постепенно восстанавливаемые объемы нефти и газа.

Однако на практике в ближайшие недели желающих отправиться в путь может быть немного. Иран атаковал порты региона, в том числе резервуары с топливом, склады и суда на якоре. Хотя большинство портов выглядят целыми, возможны скрытые повреждения, о которых не сообщается. Агентство Argus Media отмечает, что для обеспечения безопасности судоходства потребуется очистить затонувшие или поврежденные сооружения. Ремонт причалов и грузового оборудования обычно занимает несколько месяцев.

Кроме того, большинство страховых полисов на военные риски в регионе отменены. Страховые компании, которые продолжают предоставлять страховку, повысили ставки с 0,2–0,4% до 1% и выше, а для наиболее рискованных рейсов — до 10%. Любой, у кого есть доступ к интернету, может узнать владельца судна или арендодателя, что делает корабли, связанные с Ираном, потенциальными целями при обострении ситуации. Брокеры по страхованию, такие как Howden, не спешат снижать ставки.

Даже если страховые услуги восстановятся и цены снизятся до приемлемого уровня, капитаны и владельцы судов не обязательно сразу вернутся на маршрут. Несмотря на то, что мятежники-хуситы в Йемене в ноябре прошлого года прекратили двухлетнюю кампанию против судов, связанных с Западом, число судов, готовых рискнуть и пройти через этот маршрут, по-прежнему примерно вдвое меньше уровня 2023 года. А перевозки сжиженного природного газа практически полностью приостановлены из-за опасений.

Дальнейшие задержки связаны с тем, что текущий флот нефтяных танкеров не находится в нужных местах. После начала конфликта крупные суда, перевозившие нефть из Ближнего Востока в Азию, переключились на маршруты через Атлантику. После открытия пролива Гормез многие из них сначала завершат текущие рейсы — например, загрузку в Америке и разгрузку в Китае — и только потом вернутся в залив (см. рис. 3). По оценкам брокерской компании BSR, такой круговой рейс занимает около 90 дней.

Даже если нефть из Персидского залива наконец начнет поступать на перерабатывающие заводы за границей, это не сразу решит проблему дефицита топлива. Некоторые заводы в Китае, Индии, Малайзии и Таиланде закрыты из-за отсутствия сырья. Общий объём переработки в Азии снизился на 3 миллиона баррелей в сутки, что примерно составляет 8%. Восстановление поставок из Персидского залива потребует ещё нескольких недель. По словам бывшего инженера TotalEnergies Аджая Пармара, особенно после аварийных остановок, восстановление работы обычно занимает месяцы. Аналогично, перезапуск перерабатывающих предприятий требует проверки и очистки трубопроводов, восстановления электроснабжения, систем пара, охлаждения и сжатого воздуха, а также медленного нагрева оборудования, чтобы избежать трещин в металле. Аналогичные процедуры необходимы и для инфраструктуры по регазификации сжиженного природного газа.

Источник графика: The Economist

Таким образом, даже если завтра Дональд Трамп и Иран достигнут соглашения о прекращении огня, рынки всё равно потребуется около четырёх месяцев для восстановления до уровня, близкого к нормальному. Производители в других регионах не смогут быстро увеличить добычу, чтобы компенсировать потери. В результате, по прогнозам, глобальный объём добычи нефти в этом году снизится примерно на 3%. Каждые дополнительные месяц простоя в Ras Laffan уменьшает мировой запас сжиженного природного газа примерно на 7 миллионов тонн, что составляет около 2% годового объёма поставок. Также из-за недавних ударов будущие мощности Катара останутся ниже довоенного уровня, и даже при восстановлении текущих мощностей, их объём в этом году будет на 4% ниже спроса.

Это очень серьёзно. Ожидалось, что к концу марта запасы нефти достигнут нижней границы исторического диапазона, и даже при открытии пролива запасы продолжат сокращаться в течение нескольких недель. Страны с меньшими резервами могут столкнуться с паническими закупками и ростом цен. Аналогично, возможна ценовая борьба за сжиженный природный газ. Агентство Vortexa сообщает, что последние грузовые суда из Катара перед закрытием пролива уже идут в Азию и Европу. После этого покупатели либо найдут альтернативных поставщиков, либо столкнутся с дефицитом, что осложнит подготовку к зиме (см. рис. 4).

Источник графика: The Economist

Трейдеры по нефти и газу всё ещё надеются на чудо весной. Весь мир молится об этом. Но даже если Трамп и иранские лидеры достигнут соглашения, логистика энергоносителей не станет проще. Энергетический рынок будет ощущать последствия этой войны ещё долго — до глубины северного полярного круга зимы.■