Один из крупнейших банков Уолл-стрит только что понизил рейтинг американских акций. Вот 3 причины почему.

После десятилетий превосходства над конкурентами, американский фондовый рынок может скоро потерять свою преимущественную позицию. По словам Эндрю Гартвейта, руководителя глобальной стратегии по акциям в UBS Group, американские акции ожидает «бенчмарк» в глобальном портфеле банка. Инвестиционный банк указывает на три ключевых силы, которые одновременно сливаются.

Опоры трещат

За последние несколько десятилетий американские акции пользовались некоторыми структурными преимуществами, которые, по мнению UBS, начинают исчезать:

2. Начнем с доллара. UBS прогнозирует ослабление доллара по отношению к мировым валютам. Сильный доллар исторически связывали с ростом американских акций. Обратное тоже верно: когда индекс торгового взвешивания доллара падает на 10%, американские акции обычно показывают отставание примерно на 4%.
3. Второе — выкуп акций. В течение лет американские компании выделялись агрессивными программами обратного выкупа акций — повышая прибыль на акцию и привлекая международный капитал. Но глобальные конкуренты догнали их, и совокупная доходность для акционеров от дивидендов и выкупа в США сейчас примерно вдвое меньше, чем в Европе. Это значительный разрыв.
4. И наконец, оценки. UBS подсчитала, что скорректированный по отраслевым показателям коэффициент P/E для американских акций на 35% выше, чем у международных конкурентов. Этот премиум был всего 4% в 2010 году. Часть этого разрыва обусловлена невероятным ростом прибыли американских компаний, но почти девятикратное увеличение за 16 лет вызывает некоторые опасения.

Источник изображения: Getty Images.

Теперь, чтобы быть ясным, сам UBS не стал бырово настроен против американского рынка. Аналитик Шон Саймондс ставит целевую цену по индексу S&P 500 (^GSPC 0.82%) на конец года в 7 500 пунктов — хотя, честно говоря, с момента постановки цели произошло несколько значимых событий в мировой политике и экономике. Анализ всё ещё считает, что американские компании остаются мировыми лидерами в области искусственного интеллекта (ИИ), что, по мнению экспертов, может поддерживать рост прибыли в течение многих лет.

Что делает этот момент особенным

Но анализ также указывает, что влияние текущей повестки администрации — торговых тарифов, предложенных ограничений на ставки по кредитным картам, лимитов на частный капитал в недвижимости, контроля цен на лекарства и прямых государственных инвестиций в частные компании — создает среду, в которой бизнесам трудно моделировать будущее. А предсказание будущего, по крайней мере, с разумной точностью, — это важная часть ведения бизнеса.

Когда компании не могут планировать, они сокращают инвестиции. А когда они сокращают, рост прибыли, оправдывающий премиальные оценки, начинает снижаться.

Расширение

Индекс SNPINDEX: ^GSPC

Индекс S&P 500

Изменение за сегодня

(-0.82%) $-54.12

Текущая цена

$6537.78

Основные показатели

Дневной диапазон

$6533.11 - $6573.22

52-недельный диапазон

$4835.04 - $7002.28

Объем торгов

870 млн

Если добавить к этому исторически переоцененный рынок — коэффициент CAPE Шиллера более чем вдвое превышает свою долгосрочную медиану, и это territory, достигавшийся только на пике пузыря доткомов и в краткий момент после пандемии — получается нестабильная ситуация.

Что это значит для вашего портфеля

Позвольте быть ясным. Всё это не означает, что нужно панически продавать. Попытки тайминга рынка — игра для проигравших, а долгосрочное инвестирование постоянно превосходит любые другие подходы.

Но сейчас хорошее время провести стресс-тест ваших активов. Если у вас сильная концентрация в американских акциях — особенно в мегакэпах, связанных с ИИ, которые обеспечили большую часть недавних прибылей — я бы рекомендовал сбалансировать их международными акциями, не связанными с ИИ. Эра легкого доминирования американского рынка, возможно, не закончилась, но удерживать его становится все сложнее.