Цены на золото значительно колеблются, объемы ETF на золото сокращаются! Как будет развиваться ситуация дальше?

Международные цены на золото продолжают корректироваться, краткосрочный «ореол защиты» золотых активов начинает ослабевать.

В последнее время международные цены на золото колеблются с усилением волатильности. 23 марта цена спот-золота опустилась ниже уровня 4100 долларов за унцию, однако в тот же день цена сильно колебалась и закрылась выше 4400 долларов за унцию. 24 марта, по состоянию на момент публикации, цена на международное золото колеблется около 4400 долларов за унцию.

Одновременно с этим, денежный поток в ETF-золото ослабевает. По состоянию на 23 марта, за последнюю неделю общий объем ETF-золота заметно сократился. Конкретно, по состоянию на 23 марта, за последнюю неделю наблюдается стадийный отток из ETF-золота, при этом некоторые ведущие продукты сократили объем более чем на 200 миллиардов юаней. На рынке акций ETF-золота также испытывают давление: ведущие продукты сократили объем более чем на 30 миллиардов юаней, что свидетельствует о снижении рыночного интереса к инвестициям в цепочку золота.

В целом, с усилением колебаний цен на высоких уровнях, накопленная ранее торговая активность начинает снижаться, а часть инвесторов фиксирует прибыль, что значительно увеличивает краткосрочную волатильность золота. Дальнейшее движение цен будет зависеть от глобальной ликвидности, уровня реальных процентных ставок и геополитической ситуации, а также других факторов.

Краткосрочный рынок золота может продолжать колебаться

Аналитики Xin Yuan Fund отмечают, что текущие цены на нефть остаются высокими, что вызвало в прошлую неделю жесткую риторику ряда центральных банков. В рамках глобальной недели центральных банков прошли заседания в США, Японии, Великобритании, Канаде и других странах. Председатель ФРС Джером Пауэлл на пресс-конференции заявил: «В краткосрочной перспективе рост цен на энергоносители будет способствовать росту инфляции, однако сейчас рано судить о масштабах и продолжительности этого воздействия на экономику».

Xin Yuan Fund считает, что в краткосрочной перспективе, на фоне обострения геополитической ситуации и угрозы глобальной стагфляции, центральные банки мира выступают с жесткой риторикой, ожидания повышения ставок растут, номинальные ставки превышают инфляционные ожидания, что ведет к росту реальных ставок и значительным коррекциям цен на золото; кроме того, волатильность золота находится на высоком уровне, что не рекомендуется для крупных покупок — лучше дождаться снижения волатильности и затем входить в рынок. В долгосрочной перспективе, несмотря на раскол в западных странах, изменения в геополитической обстановке, снижение доверия к доллару и долгосрочные сценарии покупки золота центральными банками, золото и серебро по-прежнему имеют ценность для портфельных стратегий. В целом, на этой неделе рынок золота, вероятно, будет колебаться в рамках коррекции.

高级投资策略师姚远 из Asian Investment Research Institute при Oriental Trust считает, что необходимо различать краткосрочные колебания золота и его средне- и долгосрочные перспективы. В краткосрочной перспективе, основным драйвером «риско-оф» (Risk-off) являются геополитические конфликты и связанные с ними скачки цен на энергоносители. В такой ситуации инвесторы склонны к «выведению» активов из портфеля. Чтобы вернуть средства в условиях угрозы войны, инвесторы предпочитают сокращать все активы, особенно те, что показывают хорошие результаты в последнее время.

На такой логике торговли давление на продажу золота возрастает. Благодаря сильной коррекции в январе-феврале, золото остается одним из лучших активов с начала года; однако основная покупка идет в долларах, особенно наличных, а не в государственных облигациях. Поэтому, если кто-то надеется, что при каждом распродаже рисковых активов золото будет точно так же «качаться» как маятник, — это разочарует, поскольку золото не является идеальным инструментом для краткосрочной защиты.

Инвестиции в золото сохраняют долгосрочную устойчивость

姚远 считает, что в долгосрочной перспективе золото демонстрирует очевидную способность противостоять геополитическим, макроэкономическим и политическим рискам. Он придерживается мнения о переоценке золота. Несмотря на недавние сильные колебания цен, это не меняет его долгосрочной структурной ценности.

姚远 выделяет три ключевых аспекта инвестиционной логики золота: первый — доллар находится в структурном нисходящем цикле. В условиях «двойного дефицита» (фискального и торгового), переоценки и оттока капитала, международный статус доллара как резервной валюты подвергается вызовам. Золото, как актив, не зависящий от суверенного кредитного рейтинга, обладает естественной функцией хеджирования от обесценивания доллара.

Второй — геополитические риски становятся нормой. Конфликты на Ближнем Востоке — лишь часть глобальной напряженности. В условиях «де-долларизации», которая становится стратегией многих центральных банков, роль золота как «последнего убежища» переосмысливается. За последние годы центральные банки увеличивают свои золотые резервы, а доля частных инвестиций в золото остается ниже 3%, что создает огромный потенциал спроса.

Третий — традиционные портфели из акций и облигаций теряют эффективность. Классический «60/40» портфель (60% акций, 40% облигаций) сталкивается с проблемами: корреляция между американскими облигациями и акциями стала положительной, и облигации утратили функцию «защиты от штормов». В условиях одновременного давления на оба актива нужны новые «стабилизаторы».