Неделя в Breakingviews: Жить без нефти

ЛОНДОН, 22 марта (Рейтер, Breakingviews) — Добро пожаловать обратно! Джером Пауэлл придумал новую фразу: председатель ФРС говорит, что «никто не знает» о влиянии конфликта между США, Израилем и Ираном на экономику. Другие центральные банки кажутся более решительными. Кто прав? Дайте знать, что вы думаете, откройте новую вкладку. Если это письмо вам переслали, подпишитесь здесь, чтобы получать его каждую неделю в ваш почтовый ящик.

НАЧАЛЬНАЯ ​ФРАЗА

«Спросите инвесторов, чего они боятся больше всего, и, скорее всего, они назовут затяжной кризис в Иране или пузырь искусственного интеллекта. Но самый страшный сценарий, который всё больше кажется вероятным, — это то, что первое приведёт ко второму.»

Рассылка Reuters Iran Briefing держит вас в курсе последних событий и аналитики по войне в Иране. Подпишитесь здесь.

Подробнее: Как энергетический шок может сорвать бум ИИ.

ПЯТЬ ВЕЩЕЙ, КОТОРЫЕ Я УЗНАЛ В ЭТОТ НЕДЕЛЬНЫЙ ОБЗОР BREAKINGVIEWS

1. Компании теперь указывают консультантов по финансовым PR наряду с банками и юридическими фирмами в сделках слияний и поглощений. (Общественный кредит в тренде.)

2. Рост заработной платы фабричных рабочих в Китае стал отрицательным. (Это дефляция или роботизация?)

3. Любимая компания по чипам Nvidia (NVDA.O) торгуется по меньшему мультипликатору прибыли, чем AMD и Microsoft. (Несмотря на яркие прогнозы.)

4. Вероятность повышения ставок ФРС в этом году выросла примерно до трети. (Рынки готовы.)

5. Производитель программного обеспечения для дронов Swarmer (SWMR.O) торгуется более чем в 2000 раз выше своей выручки после IPO. (Осторожно, вниз!)

ПРИВЕСЕЛЬЕ

Один из моих самых ранних воспоминаний детства — энергетический кризис. Я вырос в Нидерландах, которые сильно пострадали от арабского нефтяного эмбарго 1973 года. В попытке сократить потребление бензина правительство запретило гражданам ездить по воскресеньям. Эти «autoloze zondagen» длились всего несколько месяцев, но произвели глубокое впечатление. Спустя годы мои родители всё ещё говорили о том, как смотрели на роллеров, катавшихся по пустой автомагистрали возле нашего дома.

Когда война на Ближнем Востоке входит в четвёртую неделю, пора снова готовиться к нехватке нефти и газа. Контроль Ирана над проливом Хормуз означает, что около 14 миллионов баррелей нефти в день — примерно одна седьмая часть мирового производства — застряли в Персидском заливе. Международное энергетическое агентство называет это крупнейшим сбоем поставок в истории.

Цены на нефть медленно адаптируются. Частично потому, что мировой рынок — это сложная мозаика различных сортов нефти, поставляемых в разные места в разное время. Самая широко цитируемая цена — фьючерс на Brent с поставкой в мае — в пятницу держалась чуть ниже $110 за баррель. Но нефть в Дубае продаётся почти на $60 дороже.

Быстро сократить спрос будет сложно. В разгар пандемии во втором квартале 2020 года мир всё ещё потреблял 83 миллиона баррелей нефти в день — на 17 миллионов меньше по сравнению с концом 2019 года. Другими словами, для сокращения потребления до уровня, соответствующего уменьшению поставок, потребуется ещё один глобальный локдаун по типу Covid.

Правительства сталкиваются с тем, что Дженнифер Джонсон называет невозможной задачей балансировки. Ограничение или субсидирование цен на энергию может смягчить удар для потребителей, но дорого и может привести к нехватке в других сферах. Среди неприемлемых вариантов — распределение и ограничение экспорта. Поощрение работы из дома или сокращение полётов, как предлагает ИЭА, кажется маловероятным, чтобы решить проблему.

В долгосрочной перспективе конфликт может снизить мировую жажду нефти. Как показывает Роб Сирэн, кризисы 1970-х запустили многолетнюю кампанию по повышению энергоэффективности. Количество нефти, необходимое для поддержки $1000 ВВП, с 1973 года сократилось вдвое. Пока война не закончится быстро и поставки не возобновятся, энергетический шок 2026 года может стать ещё одним болезненным поворотным моментом в снижении зависимости мира от нефти. И, возможно, ещё больше безавтомобильных воскресений.

ГРАФИК НЕДЕЛИ

Медленная утечка на рынке частного кредита не удивит читателей «Недели в Breakingviews». Тем не менее, удивительно, как быстро инвесторы на фондовом рынке перестали любить альтернативных управляющих активами, таких как Blackstone (BX.N), KKR (KKR.N) и Ares Management (ARES.N). Год назад эти компании имели мультипликатор цены к прибыли в два раза выше, чем у их основных конкурентов, таких как BlackRock (BLK.N) и Amundi (AMUN.PA). Как отмечает Лиам Прауд, этот премиум полностью исчез.

НЕДЕЛЯ В ПОДКАСТАХ

Заканчивается ли эпоха искусственного интеллекта? Об этом спорили обозреватели Breakingviews в этом выпуске Viewsroom. Эми Донеллан и Джонатан Гилфорд опросили Карен Квок о борьбе Anthropic с правительством США, о деталях последнего крупного раунда финансирования OpenAI и о странных способах, которыми стартапы в области ИИ отчитываются о доходах.

На «Большом обзоре» я был в гостях у Барри Айченгрина, легендарного экономиста из Беркли и эксперта по системам обменных курсов. Мы обсудили факторы, приведшие к росту и падению мировых валют, от римского денария и флорентинского флорина до уроков, которые история может дать для будущего доллара США.

ПОСЛЕДНИЙ ВЫСТУП

Вторжение России в Украину познакомило нас с жестокой экономической логикой дроновой войны. Теперь конфликт между США, Израилем и Ираном открыл новый фронт. В первые дни войны страны Персидского залива запускали ракеты Patriot для сбивания ракет, выпущенных Ираном. Но когда эти ракеты, стоимостью 4 миллиона долларов каждая, используются для отключения иранских «Шахедов», стоимостью около 35 тысяч долларов за штуку, финансовое несоответствие становится трудно поддерживать. Джордж Хей утверждает, что спрос на более дешёвых перехватчики усилит европейские оборонные стартапы.

Хотите получать «Неделю в Breakingviews» каждую субботу прямо в ваш почтовый ящик? Подпишитесь на рассылку здесь.

Следите за Петером Талларсеном в Bluesky, откройте новую вкладку, и в LinkedIn, откройте новую вкладку.

Для получения дополнительных аналитических материалов нажмите здесь, чтобы попробовать Breakingviews бесплатно.

Редактура: Эми Донеллан; Продакшн: Оливер Таслик

• Предлагаемые темы:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews — ведущий источник аналитики в области финансовых новостей и комментариев. В качестве бренда Reuters для финансовых комментариев мы разбираем важные бизнес- и экономические новости, которые происходят по всему миру каждый день. Глобальная команда из около 30 корреспондентов в Нью-Йорке, Лондоне, Гонконге и других крупных городах предоставляет экспертный анализ в реальном времени.

Подпишитесь на бесплатный пробный доступ к нашему полному сервису по адресу и следите за нами в X @Breakingviews и на www.breakingviews.com. Все мнения принадлежат авторам.

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Link

Приобретение лицензий

Петер Талларсен

Thomson Reuters

Петер — глобальный редактор Reuters Breakingviews, базирующийся в Лондоне. Ранее он был редактором по регионам EMEA, а до этого четыре года работал в Гонконге в качестве редактора Азиатского региона, где руководил запуском азиатского выпуска Breakingviews. До прихода в Reuters в 2009 году Петер работал 10 лет в Financial Times, в том числе пять лет в качестве редактора банковской секции, руководя награждённым премиями освещением кредитного кризиса. В 2000–2004 годах он работал в FT в Нью-Йорке, освещая такие события, как теракты 9/11 и их последствия. Гражданин Нидерландов, имеет степени из Бристольского университета и Лондонской школы экономики.