Почему акции банков на этой неделе обвалились: разбор ситуации на рынке

Финансовый сектор недавно пережил резкое падение, поскольку опасения по поводу качества кредитов и экономической неопределенности взяли верх над инвесторами. Акции банков обвалились, крупные финансовые учреждения показали двузначные убытки. Понимание причин этого спада в банковском секторе показывает, насколько взаимосвязанными стали сегодняшние рынки, с эффектами, распространяющимися далеко за пределы Уолл-стрит.

Обвал британского кредитора, потрясший мировые рынки

Немедленным катализатором снижения акций банков стал неожиданный источник: обвал частного кредитора Market Financial Solutions Ltd из Великобритании. Этот провал вызвал волну шока на финансовых рынках и поднял тревожный вопрос, который преследовал трейдеров всю неделю — не начнется ли волна ростов просрочек по кредитам? По мере усиления опасений по поводу кредитных рисков инвесторы начали массово выходить из банковских позиций, опасаясь, что рост просрочек может подорвать прибыльность и баланс банков.

Особенно вредным для акций банков стало психологическое воздействие этого события. В эпоху, когда частный кредит становится все более важным источником финансирования, провал британского кредитора сигнализировал о возможной уязвимости всей кредитной системы. Вкладчики и инвесторы начали задаваться вопросом, какие еще финансовые институты могут столкнуться с подобными проблемами.

Как слабость банков тянет вниз весь рынок

Обвал акций банков не ограничился только финансовым сектором. Акции American Express упали более чем на 7%, что сделало их лидерами по убыткам в индексе Dow Jones Industrial, а Goldman Sachs и Morgan Stanley снизились более чем на 7%. Capital One Financial, Synchrony Financial, Wells Fargo, Citigroup, Citizens Financial Group и Regions Financial снизились более чем на 5%.

Этот массовый уход из банков создал более широкий негативный настрой на рынке. Индекс S&P 500 закрылся снижением на 0,43%, Dow Jones Industrial снизился на 1,05%, а Nasdaq 100 — на 0,30%. Фьючерсы на мартовские мини-индексы также отражали давление продаж: фьючерсы на S&P 500 снизились на 0,47%, а на Nasdaq — на 0,38%.

Но акции банков не были единственными, кто испытывал трудности. Общий спад затронул также технологический сектор и сектор кибербезопасности, которые тоже переживали значительное давление. Zscaler, компания в области кибербезопасности, лидировала по убыткам в Nasdaq 100, упав более чем на 12%, несмотря на превышение ожиданий по прибыли за второй квартал: скорректированный EPS составил $1.01 против ожидаемых $0.90. Другие технологические компании, такие как Okta и CrowdStrike, снизились более чем на 2-4%, что оказало давление на технологический индекс.

Экономические данные в течение сессии подавали противоречивые сигналы

Под лежащей в основе рыночной тревоги смесь экономических данных, которые держали инвесторов в неведении относительно следующего шага Федеральной резервной системы. Отчет по индексу цен производителей (PPI) за январь показал рост на 0,5% месяц к месяцу, превысив ожидания в 0,3%, а годовой рост составил 2,9% против прогнозируемых 2,6%. Эта инфляционная активность изначально снизила спекуляции о возможном скором снижении ставок ФРС, что оказало давление на акции в начале торгов.

Однако по мере развития дня другие экономические показатели давали основания для осторожного оптимизма. Индекс деловой активности в Чикаго (MNI Chicago PMI) за февраль неожиданно вырос на 3,7 пункта до 57,7, превзойдя ожидания снижения до 52,1 и зафиксировав самый быстрый темп экономического роста за почти четыре года. Также расходы на строительство в декабре выросли на 0,3% месяц к месяцу, немного превысив прогноз в 0,2%.

Эти сильные экономические отчеты помогли рынкам оправиться от минимальных уровней, хотя ущерб для акций банков и финансового сектора уже был нанесен. Напряженность между опасениями по поводу инфляции и сигналами о росте оставила инвесторов в неуверенности относительно истинного направления экономики.

Геополитическая напряженность и цены на энергоносители усилили давление на рынки

Помимо внутренней экономики, международная напряженность продолжала оказывать давление на настроение инвесторов. Президент Трамп выразил разочарование в дипломатических переговорах с Ираном, заявив: «Они не могут иметь ядерное оружие, и нам не нравится, как они ведут переговоры». Axios сообщил, что американские переговорщики Kushner и Witkoff покинули Женеву разочарованными позицией иранских представителей во время ядерных переговоров.

Основной разногласие касалось обогащения урана: Иран отказался разрешить вывоз обогащенного урана за границу, в то время как США настаивали, чтобы Иран либо экспортировал такие материалы, либо разбавлял их. Трамп установил крайний срок — 1-6 марта — для достижения ядерного соглашения и пригрозил ограниченными военными ударами в случае провала переговоров.

Эта геополитическая неопределенность подтолкнула цену на нефть WTI выше $2, достигнув семимесячного максимума, что создало дополнительные препятствия для акций авиакомпаний. United Airlines Holdings упала более чем на 8%, а American Airlines Group, Delta Air Lines и Alaska Air Group — более чем на 6%. Southwest Airlines снизилась более чем на 3%, поскольку рост цен на реактивное топливо стал все более тревожным фактором для прибыльности авиакомпаний.

Рост цен на нефть совпал с введением президентом Трампом новых глобальных тарифов в размере 10%, вступивших в силу во вторник после отказа Верховного суда утвердить его предложение о взаимных тарифах. Администрация также пригрозила повысить глобальную ставку до 15%, работая над официальным указом о таком повышении, хотя сроки пока остаются неопределенными.

Лидеры рынка показывают, где сохраняется оптимизм

Несмотря на трудности банковского сектора и большинство отраслей, некоторые компании демонстрируют позитивные сигналы, вокруг которых инвесторы могут объединиться. Dell Technologies выросла более чем на 21% после публикации скорректированного операционного дохода за четвертый квартал в $3,54 млрд, превысив ожидания в $3,27 млрд. Компания также повысила годовую дивиденду на 20% и расширила программу выкупа акций на $10 млрд, что свидетельствует о доверии к спросу на серверы с ИИ.

Netflix выросла более чем на 13%, возглавив рост Nasdaq 100 после выхода из ценовой борьбы за Warner Bros Discovery. Paramount Skydance выросла более чем на 20% после соглашения заплатить $111 млрд за стриминговую и контентную компанию, превзойдя интерес Netflix.

Block выросла на 16% после объявления о повышении прогноза валовой прибыли за год до $12,20 млрд с $11,98 млрд, превысив консенсус в $11,91 млрд, несмотря на сокращение штата почти вдвое. Autodesk выросла на 4% после публикации скорректированного EPS за четвертый квартал в $2,85, превысив ожидания в $2,65, и прогнозирования скорректированного EPS на 2027 год в диапазоне $12,29–$12,56, значительно выше ожиданий в $11,59.

Отчетность поддерживает рынок несмотря на турбулентность

Более 90% компаний из индекса S&P 500 уже опубликовали квартальные отчеты, и прибыль остается положительным фактором рынка. 74% из 472 компаний, отчитавшихся, превзошли ожидания, создавая фон для прибыли, который частично компенсировал слабость банковских акций.

По данным Bloomberg Intelligence, ожидается, что рост прибыли S&P 500 за четвертый квартал составит 8,4%, что станет десятым подряд кварталом роста по сравнению с прошлым годом. Исключая технологические гиганты из «Великой семерки», прибыль за квартал, по прогнозам, увеличится на 4,6%, что свидетельствует о широком росте прибыли за пределами мегакэпиталов.

Однако даже хорошие показатели прибыли не смогли полностью предотвратить значительные распродажи в отдельных секторах. CoreWeave упала более чем на 18% после объявления о убытке за четвертый квартал в 89 центов на акцию, что было больше ожидаемых 72 центов. Flutter Entertainment снизилась более чем на 14% после публикации выручки за квартал в $4,74 млрд, ниже ожидаемых $4,94 млрд, и слабых прогнозов по полной выручке в США на год в диапазоне $7,4–$8,2 млрд против консенсуса в $8,73 млрд.

Процентные ставки и рынки облигаций обеспечили защиту

По мере ухудшения аппетита к риску инвесторы переключились на более безопасные активы, особенно казначейские облигации США. Доходность 10-летних трежерис снизилась на 4,2 базисных пункта до 3,962%, достигнув четырехмесячного минимума в 3,955%, что связано с ростом спроса на активы-убежища после падения рынка акций.

Фьючерсы на 10-летние трежерис закрылись ростом на 14 тиков, чему способствовали несколько факторов. Падение рынка в пятницу повысило спрос на государственные ценные бумаги, опасения по поводу частного кредита и обострение напряженности между США и Ираном усилили бегство в безопасность. Также в конце месяца дилеры по облигациям расширяли длительность портфелей и покупали долгосрочные государственные облигации, что поддержало цены на трежерис.

Европейские государственные облигации также выиграли от настроений «без риска». Доходность 10-летних немецких бундов снизилась до 2,643%, что является минимумом за 3,5 месяца, и завершила день снижением на 4,7 базисных пункта. Доходность 10-летних британских гилтов упала до 4,231%, что является минимумом за 14,75 месяца, и снизилась на 4,2 базисных пункта до 4,233%.

Инфляционные ожидания в еврозоне показывают смешанные сигналы: январские ожидания по индексу потребительских цен (CPI) на год снизились до 2,6%, ниже прогнозируемых 2,7%. Однако двухлетние ожидания CPI остались на уровне 2,6%, совпадая с декабрьскими оценками. В Германии в феврале инфляция выросла на 2,0% в годовом выражении, чуть ниже прогнозируемых 2,1%, что указывает на умеренное замедление ценового давления.

Рынки сейчас закладывают всего 6% вероятность снижения ставки ФРС на 25 базисных пунктов на следующем заседании 17–18 марта, что отражает ожидания сохранения текущего уровня ставок. Аналогично, свопы оценивают всего 4% шанс снижения ставки ЕЦБ на 25 базисных пунктов на заседании 19 марта.

Что дальше: перспективы для акций банков и рынков

Неделя на рынке подняла важные вопросы о стабильности финансовой системы и реальном состоянии кредитных рынков. Хотя акции банков понесли основную часть давления, реакция более широкого рынка свидетельствует о том, что инвесторы по-прежнему обеспокоены качеством кредитов и экономической неопределенностью в будущем.

Несколько факторов, вероятно, повлияют на акции банков в дальнейшем. Разрешение напряженности между США и Ираном и любые изменения в тарифной политике могут снизить геополитические риски, которые оказывали давление на энергетический и авиакосмический сектора. Продвижение в ядерных переговорах, запланированное на следующей неделе в Вене, может принести некоторое облегчение. Также по мере выхода новых отчетов и данных по экономике инвесторы получат более ясное представление о тенденциях прибыли и направлении политики ФРС.

На данный момент акции банков остаются под давлением, поскольку инвесторы пересматривают свои оценки рисков. Страх перед ростом просрочек и неопределенность макроэкономической ситуации предполагают, что слабость финансового сектора может сохраниться, пока эти фундаментальные проблемы не начнут уменьшаться.